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同時，公司近三年及一期的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為23.99%、12.52%、9.01%以及4.48%，呈現(xiàn)出一路走低的情況。以2014年1-6月數(shù)據(jù)為例，牧高笛應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率僅為探路者的53.7%。對于原因，公司表示是由于給予經(jīng)銷商適當(dāng)?shù)男庞谜咭詽M足市場拓展需要。然而，有業(yè)內(nèi)人士卻認(rèn)為這樣可能導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款中壞賬比例增大，且影響公司的經(jīng)營現(xiàn)金流。而實際上，在公司經(jīng)營業(yè)績提升的同時，公司應(yīng)收賬款占流動資產(chǎn)的比例已經(jīng)由2011年的8.49%一路飆升至去年6月30日的23.4%。
需要注意的是，以2011-2013年期間數(shù)據(jù)計算，公司營收在三年間增長了23%，而期間存貨卻增長了66%，增幅是營業(yè)收入增長幅度的3倍之多。雖然庫存占公司總資產(chǎn)比重超過了40%，但公司對于1.18億元的存貨賬面余額僅僅做了427.8萬元的跌價計提準(zhǔn)備，而其中對于原材料、在產(chǎn)品、委托加工物資以及發(fā)出商品均未做跌價準(zhǔn)備。
資金投向過于單一
招股說明書顯示，公司擬公開發(fā)行股份數(shù)量不超過1669萬股，募集37699.02萬元，分別用于牧高笛一站式營銷渠道建設(shè)等四個項目。而其一站式體驗店就要投28390.41萬元。這是因為公司認(rèn)為它未來可能會成為國內(nèi)戶外用品行業(yè)零售模式的發(fā)展趨勢。
根據(jù)公司的表述，體驗店也屬于公司目前經(jīng)營的直營店的一種。而在去年1-6月，公司直營店年初門店數(shù)為18家，期間新開張2家店，包括一家一站式戶外體驗店，同時還關(guān)閉了5家店。對此，公司表示是因為推廣一站式戶外體驗直營店，關(guān)閉了部分傳統(tǒng)直營商場店，看來公司為了一站式體驗店也確實花了大力氣。
按照募投項目安排，公司將在全國13個城市開設(shè)16家一站式戶外體驗店，其中浙江省6家，江蘇省5家，上海市、北京市、湖北省、四川省、安徽省各1家，而公司體驗店的面積均在900-1500平方米之間，其中除寧波與上海是購置以外，其余14家店鋪全部屬于租賃。而這其中就暗藏著租賃期滿后無法續(xù)租或租金持續(xù)上漲的風(fēng)險。
需要注意的是，招股書顯示公司在2014年已經(jīng)投建了2家一站式戶外體驗店，不過對兩家體驗店的經(jīng)營狀況卻未做具體的披露。
此外，公司對于一站式體驗店給予了很高的盈利預(yù)期。根據(jù)公司給出的項目效益分析，在項目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計該項目第一年到第三年將分別實現(xiàn)營業(yè)收入9940萬元、25180萬元和38530萬元，而后在第四年至第十一年將平均實現(xiàn)42580萬元的營業(yè)收入。而2013年公司的營業(yè)收入為3.98億元，相當(dāng)于在體驗店建成后的第三年公司的營業(yè)收入將會翻倍。而在經(jīng)營業(yè)績方面，公司預(yù)計除了在建設(shè)期的第一年會虧損634.68萬元以外，剩余的十年時間均會開始盈利，包括在建設(shè)期的第二年與第三年將分別盈利2924.29萬元和6109.24萬元，在第四年至第十一年年平均盈利7255.08萬元，而且這些都是在2013年已經(jīng)實現(xiàn)的4181.35萬元的凈利潤基礎(chǔ)上的新增利潤。而在去年上半年，公司直營店實現(xiàn)的銷售收入僅占總收入的7%，因而有投資者質(zhì)疑如此龐大的盈利預(yù)測能否真的實現(xiàn)。
針對以上問題，北京商報上市公司調(diào)查小組曾致電牧高笛辦公室了解情況，并向?qū)Ψ桨l(fā)出了采訪提綱，不過截至發(fā)稿，尚未收到對方的回復(fù)。來源： 北京商報 共2頁 上一頁 [1] [2] 窩窩團謎一樣的首次IPO 被嘲諷只是刷存在感 牧高笛戶外擬上市主攻自主品牌 福家歡資金吃緊欲借IPO救場 六成以上固定資產(chǎn)被抵押 福家歡沖刺IPO A股將迎首家方便面企業(yè) 中石化加油站便利店業(yè)務(wù)擬赴港IPO 籌資50億美元 搜索更多: 牧高笛 IPO |
