上海百潤(rùn)找了遠(yuǎn)在甘肅、名不見(jiàn)經(jīng)傳的華龍證券保薦，其實(shí)際控制人劉曉東正是起家于蘭州卷煙廠
理財(cái)周報(bào)IPO實(shí)驗(yàn)室研究員
譚婷 張欣然/文
香精香料行業(yè)探路者(30.880,-0.21,-0.68%)上海百潤(rùn)即將登陸中小板，打響香精行業(yè)A股第一炮。
1億的銷(xiāo)售額，1000噸的產(chǎn)能，0.3%的市場(chǎng)份額，很袖珍的公司。上海百潤(rùn)目前有兩類(lèi)產(chǎn)品，一類(lèi)是食用香精，一類(lèi)是煙用香精。
這還是一個(gè)純自然人的游戲。上海百潤(rùn)的發(fā)展史很平淡，6次股權(quán)轉(zhuǎn)讓自始至終沒(méi)有VC/PE的參與，實(shí)際控制人劉曉東持有51.74%股權(quán)。
耐人尋味的是，這家在上海的公司找了遠(yuǎn)在甘肅、名不見(jiàn)經(jīng)傳的華龍證券保薦，保代為張代偉、王保平。湊巧的是，上海百潤(rùn)最大的客戶(hù)是甘肅煙草公司，它42.6%的銷(xiāo)售額來(lái)自甘肅煙草。
外資獨(dú)大，0.3%市場(chǎng)份額難突圍
國(guó)內(nèi)香精香料行業(yè)一直是外企主導(dǎo)，一直陷入外資獨(dú)大的困境中。
據(jù)招股書(shū)披露，一直以來(lái)，行業(yè)內(nèi)銷(xiāo)售收入排名居前的主要為國(guó)際香精香料公司的在華企業(yè)。如芬美意香料(中國(guó))2009年以7.42億元的銷(xiāo)售收入占據(jù)2.7%的市場(chǎng)份額。以此推算，上海百潤(rùn)2009年8622萬(wàn)元的銷(xiāo)售收入，其市場(chǎng)份額幾乎可以忽略不計(jì)，僅0.3%。在外資獨(dú)大的環(huán)境下如何突圍，成為上海百潤(rùn)的現(xiàn)實(shí)考驗(yàn)。
即使與國(guó)內(nèi)同行相比，上海百潤(rùn)優(yōu)勢(shì)也并不突出。
目前，與上海百潤(rùn)主營(yíng)相似的上市公司有港股華寶國(guó)際，2010年上海百潤(rùn)銷(xiāo)售收入是1.08億，而華寶國(guó)際2010年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入23.7億港元，折合成人民幣約20億，相當(dāng)于20個(gè)上海百潤(rùn)。
“行業(yè)前景挺好。但上海百潤(rùn)沒(méi)有特別的亮點(diǎn)，就是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)比較穩(wěn)定，如果能做到進(jìn)口替代，那還是不錯(cuò)的，關(guān)鍵還是技術(shù)。”一位不愿透露姓名的食品飲料行業(yè)分析師如是說(shuō)。
目前，我國(guó)香精企業(yè)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和研制主要依靠仿制，具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品不多，上海百潤(rùn)也不例外。
從招股書(shū)看，上海百潤(rùn)從事自主研發(fā)時(shí)間并不長(zhǎng)，目前擁有實(shí)用新型專(zhuān)利6項(xiàng)、發(fā)明專(zhuān)利2項(xiàng)、9個(gè)自主研發(fā)的國(guó)內(nèi)領(lǐng)先配方生產(chǎn)技術(shù)，均處于投產(chǎn)階段。
唯一有競(jìng)爭(zhēng)力可言的是其煙用香精業(yè)務(wù)，但存在客戶(hù)單一的風(fēng)險(xiǎn)。招股書(shū)披露，其2008年-2010年向甘肅煙草的銷(xiāo)售額占當(dāng)期總銷(xiāo)售收入的比例分別為37.59%、42.56.%、42.56%。上海百潤(rùn)自成立初期就和甘肅煙草建立了合作，這與實(shí)際控制人劉曉東的經(jīng)歷有關(guān)。劉曉東曾任職于蘭州卷煙廠，曾任競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手上海愛(ài)普煙草銷(xiāo)售部經(jīng)理。
相反，其食用香精則缺乏穩(wěn)定的大客戶(hù)。2006年以來(lái)，上海百潤(rùn)陸續(xù)爭(zhēng)取到娃哈哈、農(nóng)夫山泉、可口可樂(lè)等大客戶(hù)，但業(yè)務(wù)規(guī)模都不大，對(duì)這些客戶(hù)而言，上海百潤(rùn)并不是主要的供應(yīng)商。
“這個(gè)行業(yè)有個(gè)特征，就是口味的穩(wěn)定性，客戶(hù)要換供應(yīng)商的代價(jià)也很大。”在這種行業(yè)特征下，上海百潤(rùn)要搶大客戶(hù)，按其目前的狀況是很難做到的。
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