1.05%！2010年度保薦代表人勝任能力考試(下稱“保代考試”)通過率從2009年度的24%突降。這無異于給眾多躊躇滿志的投行從業(yè)人員潑了一盆冷水。

　　鑒于今年和往年差距懸殊的通過率，一些參加考試的投行人士認(rèn)為，監(jiān)管部門應(yīng)該給予考生一個(gè)穩(wěn)定的政策預(yù)期。

　　證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門人士表示，今后試題難度將保持更趨實(shí)務(wù)化、更高計(jì)算量的特點(diǎn)，“通過多少是多少，通過率的高低得看當(dāng)年考生素質(zhì)”。

　　躍入保薦代表人“龍門”的門檻大幅提高了，這個(gè)高度，可能不會(huì)再降下來。

　　名券商“光頭”多

　　“剛聽到的時(shí)候以為是弄錯(cuò)了一位小數(shù)點(diǎn)！”這是參加此次保代考試的一位投行人士在得知通過率時(shí)的第一反應(yīng)。

　　自2004年保薦制度建立以來，證監(jiān)會(huì)共舉辦保薦代表人資格考試7次，其中通過率最高的為2004年3月的首屆考試，通過率達(dá)39.64%；但通過人數(shù)最多的是在2009年，約630人通過考試；到了2010年，3183人報(bào)考僅31人通過，通過率和通過人數(shù)均創(chuàng)了歷史新低。

　　政策規(guī)定，公司公開發(fā)行證券和上市必須由具有保薦資格的保薦人推薦，而投行遞交給證監(jiān)會(huì)的保薦資料一般需要兩個(gè)保薦代表人同時(shí)簽字。稀缺的保薦代表人因此而成為投行界內(nèi)的“金貴”資源。其是各個(gè)券商投行業(yè)務(wù)賴以生存和壯大的 “戰(zhàn)略性”人才，享受高薪而且也是券商挖角的“重點(diǎn)”。因此，保代考試這一“龍門”被從業(yè)者們側(cè)目。

　　本報(bào)了解到，中金、中信、高盛、瑞銀、中德、瑞信等知名券商參加2010年度保代考試的投行人士均沒有通過此次考試。

　　國信證券通過人數(shù)為6人，并以此成為此次保代考試中通過人數(shù)最高的券商，其中有3位是2008年在從業(yè)經(jīng)驗(yàn)不足兩年的情況下報(bào)名參加保代考試并順利通過，但證監(jiān)會(huì)因其不符合報(bào)名條件而不允許其注冊(cè)，因此他們?cè)?010年符合條件的情況下再次參加保薦代表人考試。

　　在今年參加保薦代表人考試的人中，有類似經(jīng)歷的人員至少在100名以上。

　　其他有考試通過人的券商，通過人數(shù)多為一到兩名。據(jù)了解，華泰聯(lián)合證券有兩位人士通過了考試，公司分別一次性獎(jiǎng)勵(lì)10萬元人民幣。

　　來自投行業(yè)內(nèi)的消息，平安證券、招商證券(18.23,0.09,0.50%)、宏源證券(16.01,0.15,0.95%)等各有一位參考人通過考試。

　　根據(jù)Wind資訊，平安證券以20億的承銷收入名列2010年全年投行承銷收入排名榜首；通過人數(shù)最多的國信證券則以14億元收入位列第2；華泰聯(lián)合證券以10.8億元收入位列第4位，三者較2009年排名均有所上升。

　　而在此次考試中 “顆粒無收”的中金和中信，投行承銷收入排名2009年為第1和第2名，2010年分別滑落至第7和第3名。

　　證監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，近兩年內(nèi)新增注冊(cè)保薦代表人達(dá)501人。截至2010年12月，全行業(yè)共有保代1618人，準(zhǔn)保代1172人，發(fā)行部和創(chuàng)業(yè)板的利用率僅分別為50%和25%。

　　業(yè)界和監(jiān)管矛盾升溫

　　過去幾年，保代考試有將保薦代表人這一職業(yè)規(guī)范并逐漸降低稀缺性之用意，但2010年的超低通過率又使得這一預(yù)期變得模糊，多數(shù)投行人士質(zhì)疑這一監(jiān)管思路的不穩(wěn)定性和操控性。

　　一些投行人士詬病證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和思路不穩(wěn)定，比如2008年理論和書本的試題較多，但2010年實(shí)務(wù)和計(jì)算的題目較多，這是兩個(gè)不同的出題思路。

　　“監(jiān)管層也是意識(shí)到理論不能體現(xiàn)真實(shí)的投資銀行從業(yè)水準(zhǔn)，因此將試題出得更接近于實(shí)務(wù)，這肯定有一個(gè)變化和意識(shí)的過程，但有一點(diǎn)是肯定的，不會(huì)走回頭路。”接近監(jiān)管層人士表示。

　　有多位券商投行人士懷疑2009年的保薦代表人勝任能力考試出現(xiàn)過調(diào)分以操控通過人數(shù)的情況，有消息說當(dāng)時(shí)每科加了4分、多選題改卷比較寬松等說法。但證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門人士則表示不存在這樣的情況，每年都是真實(shí)通過率。

　　最引起部分券商投行人士不滿的是一項(xiàng)關(guān)于報(bào)名資格的政策。

　　在報(bào)名資格上，2008年僅簡單規(guī)定了“從事證券發(fā)行承銷、收購兼并、固定收益等投資銀行相關(guān)業(yè)務(wù)兩年以上，且已取得證券從業(yè)資格的人員均可報(bào)名參加此次考試”。

　　當(dāng)時(shí)有不少實(shí)際工作年限不足兩年，但算上實(shí)習(xí)和兼職期夠兩年，或者券商能開出兩年工作證明的剛?cè)胄械?ldquo;新手”參加了考試。

　　但2009年度保薦代表人勝任能力公告規(guī)定，從事證券發(fā)行承銷、收購兼并、固定收益等投資銀行相關(guān)業(yè)務(wù)兩年以上，以被正式聘用時(shí)間為準(zhǔn)，非正式工作，如兼職、實(shí)習(xí)等不予計(jì)算。

　　這直接導(dǎo)致2008年算上實(shí)習(xí)和非正式工作從業(yè)經(jīng)驗(yàn)才到兩年的參考人員即使通過了考試，即便有了相應(yīng)的項(xiàng)目要求和經(jīng)驗(yàn)也不讓注冊(cè)。

　　一位有類似經(jīng)歷的投行人士對(duì)本報(bào)表示：“這些規(guī)定不應(yīng)該朝令夕改，也不應(yīng)該溯及以往，2008年題目的難度和2010年是明顯不同的，我們甚至想過行政訴訟。希望監(jiān)管層能給我們從業(yè)人員一個(gè)穩(wěn)定的預(yù)期。”

　　證監(jiān)會(huì)相關(guān)人士認(rèn)為：“2009年只是將規(guī)定細(xì)化了，其實(shí)即便不細(xì)化也應(yīng)該嚴(yán)格按照規(guī)定來，非正式工作的工作經(jīng)驗(yàn)都應(yīng)該不算。”

　　證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人此前在接受媒體采訪時(shí)表示，2010年通過率過低主要原因是這次參考人員的實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)不足。證監(jiān)會(huì)公布數(shù)據(jù)顯示，本次參加考試人員中，從業(yè)不滿3年的占參加考試人數(shù)的41%；3到4年的占考試人數(shù)的31%。

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站截至2011年1月13日的數(shù)據(jù)，國信、中信、平安、華泰聯(lián)合、中金的保薦代表人人數(shù)分別為119、84、77、72、51。

　　在今后保代考試難度加大的趨勢下，擁有保代人數(shù)的多少將成為衡量券商投行業(yè)務(wù)實(shí)力不可忽視的因素。

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