品牌觀察網(wǎng)訊：2010年9月29日，持續(xù)了半年之久的綠景地產(chǎn)(9.88,0.00,0.00%)重組事宜終于塵埃落定：廣州天譽(yù)退居綠景二線股東位，并打包帶走原有地產(chǎn)業(yè)務(wù)；海航置業(yè)成為第一大股東；而綠景則變身為商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)商。
此次重組是廣州天譽(yù)及海航集團(tuán)的“雙贏”。而第三方的綠景地產(chǎn)，在這次重組之中，僅僅扮演一個(gè)提供資產(chǎn)交易平臺(tái)的“殼資源”—舊股東去了，新股東來了，留給綠景只是一個(gè)看似勉強(qiáng)的商業(yè)地產(chǎn)模式。
天譽(yù)“斬倉(cāng)“求生
根據(jù)綠景地產(chǎn)《重大資產(chǎn)出售、發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書》公告，此次重組共分為兩大部分：公司擬向現(xiàn)控股股東廣州天譽(yù)以3.4億元出售全部正常經(jīng)營(yíng)的子公司股權(quán)及7個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目。增發(fā)1.4億股，共計(jì)15億元購(gòu)買海航置業(yè)旗下三大商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目。
成立于1988年的綠景地產(chǎn)，到現(xiàn)在已經(jīng)數(shù)不清是第幾次進(jìn)行資產(chǎn)重組了。其前身為瓊能源公司，是國(guó)內(nèi)最早進(jìn)行房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)的公司之一，1992年，瓊能源成功上市。但老資歷卻并未給它帶來任何的好處。而走馬燈式的易主，卻成為了綠景地產(chǎn)代名詞。
瓊能源、瓊能源A、ST瓊能源、恒大地產(chǎn)、S綠景……一路數(shù)來，綠景地產(chǎn)更名數(shù)次，而每一次的易主無一例外的存在著資本運(yùn)作的影子。2006年，廣州天譽(yù)房地產(chǎn)開發(fā)公司以7889萬元獲得26.89%的股權(quán)占有比例，以現(xiàn)金支付的方式從許家印的恒大地產(chǎn)手中接過了綠景的大旗。
四年之后，綠景的各項(xiàng)地產(chǎn)業(yè)務(wù)卻與火熱的地產(chǎn)市場(chǎng)背道而馳，長(zhǎng)期處于原地踏步的狀態(tài)：除去此前自有的東山華庭項(xiàng)目及金碧御水項(xiàng)目外，未有新項(xiàng)目開發(fā)。而目前的可售面積共計(jì)僅10萬平方米左右。在2010年7月，綠景地產(chǎn)半年年報(bào)顯示：今年公司凈利潤(rùn)為－2763萬元。同比下降194.5%。每股收益－0.1495元，同比下降197.5%。
小量的項(xiàng)目開發(fā)對(duì)比巨大的虧損幅度，使得綠景地產(chǎn)在地產(chǎn)大鱷匯聚的西南不具備任何的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。而老東家天譽(yù)集團(tuán)在08年遭受債務(wù)危機(jī)， 這使得天譽(yù)選擇了“割肉“求存—轉(zhuǎn)讓綠景。
事實(shí)上，此次重組在2009年就已經(jīng)開始籌備。2009年綠景年報(bào)顯示：在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)及凈利潤(rùn)雙雙下滑之時(shí)，其現(xiàn)金流凈額卻同比增長(zhǎng)18倍，高達(dá)8685.57萬元。“巨大的現(xiàn)金流凈額可以看做是前期準(zhǔn)備，因?yàn)樾枰罅康淖杂匈Y金才能進(jìn)行重組。”合富輝煌研究部首席分析師黎文江對(duì)時(shí)代周報(bào)記者稱。同年，綠景地產(chǎn)總資產(chǎn)僅為5.65億元，資產(chǎn)負(fù)債率38.21%，而此時(shí)，房地產(chǎn)上市公司平均資產(chǎn)負(fù)債率卻為156.46%。2010年半年報(bào)顯示，綠景今年未有一個(gè)新項(xiàng)目開工。零開工、充足現(xiàn)金流及低負(fù)債率，一切都為重組做好了準(zhǔn)備。
2010年3月，綠景地產(chǎn)宣布停牌以進(jìn)行重大重組事宜。3月23日，綠景地產(chǎn)原“天譽(yù)大廈”更名為“海航大廈”，海航入主初見端倪。6月，綠景地產(chǎn)各項(xiàng)重組事宜進(jìn)入審批。9月29日，最終方案最終成型。
非典型性重組
根據(jù)此次重組方案，綠景地產(chǎn)向其原第一大股東廣州天譽(yù)集團(tuán)出售旗下7大地產(chǎn)業(yè)務(wù)�？偨灰變r(jià)格為6億元，除去綠景地產(chǎn)全額現(xiàn)金分配利潤(rùn)的2.5億元，天譽(yù)集團(tuán)以現(xiàn)金支付剩下3.5億元。
“此次重組有些不太正常，作為老股東的天譽(yù)，股權(quán)沒動(dòng)不符合常規(guī)借殼常理，而以現(xiàn)金購(gòu)買擬讓出股權(quán)，無論是現(xiàn)金壓力還是稅務(wù)問題上，都顯得多此一舉。”一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者稱。
據(jù)了解，在企業(yè)重組的過程中，企業(yè)通常為規(guī)避所得稅現(xiàn)行納稅業(yè)務(wù)而盡量避免現(xiàn)金交易。天譽(yù)出讓綠景已早在市場(chǎng)預(yù)期，但在其資金已處于緊張狀況下，卻采用現(xiàn)金支付的方式，令市場(chǎng)有些錯(cuò)愕。
“其實(shí)，天譽(yù)的資本運(yùn)作早在2008年就開始了，這次重組也不過是一場(chǎng)資本的運(yùn)作游戲罷了。”上述業(yè)內(nèi)人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者介紹。在整個(gè)重組方案揭曉后，天譽(yù)不僅以6億元預(yù)估價(jià)獲得綠景旗下核心贏利資產(chǎn)，并且股權(quán)比例未受到?jīng)_擊。按重組當(dāng)日收盤價(jià)計(jì)算，其所持股票市值約為5億元。
更令市場(chǎng)覺得蹊蹺的是：2009年為了償還雷曼貸款，天譽(yù)置業(yè)將其全資子公司城建天譽(yù)轉(zhuǎn)讓給海航酒店，獲得了11.02億元的現(xiàn)金流。而當(dāng)重組方案揭曉后，這一才被天譽(yù)賣出的項(xiàng)目，卻在此次重組中，被綠景100%股權(quán)二度回購(gòu)。
“城建天譽(yù)股權(quán)出讓使得天譽(yù)當(dāng)時(shí)便獲得了11.02億元現(xiàn)金，而扣除此次重組支付的6億元，加上其未變動(dòng)的股權(quán)總價(jià)5億元，前后它獲得了10億元。”上述知情人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者稱。
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