庫(kù)存畸高或存風(fēng)險(xiǎn)
曼卡龍珠寶一直主打的直營(yíng)模式，在便于管理和保證利潤(rùn)的同時(shí)，該模式帶來的高庫(kù)存率，或成為公司未來發(fā)展的一大風(fēng)險(xiǎn)。
2012年至2014年末，公司存貨余額分別為4.24億元、3.99億元和3.55億元，占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為81.20%、79.28%和82.65%。同期，明牌珠寶這一指標(biāo)分別為54.45%、45.70%和37.94%。和曼卡龍模式趨同的潮宏基這一數(shù)據(jù)為81.95%、63.58%、58.12%。
由此可見，曼卡龍珠寶存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比例高于行業(yè)平均水平。對(duì)此，曼卡龍珠寶公司表示，公司存貨余額較大，是由所處的珠寶行業(yè)和公司自身經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)決定的，“珠寶首飾行業(yè)內(nèi)企業(yè)存貨余額較大系行業(yè)普遍特點(diǎn)。”而且，每年春節(jié)及情人節(jié)為銷售旺季，公司提前備貨導(dǎo)致期末存貨金額較平常更大。“公司存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比例較大的情況符合珠寶首飾行業(yè)的經(jīng)營(yíng)特征。”
曼卡龍珠寶自營(yíng)為主的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，也決定了公司存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比重高于同行業(yè)上市公司水平。“為保證直營(yíng)店及專柜的有效運(yùn)營(yíng)，公司需保持一定的鋪貨及周轉(zhuǎn)存貨量。”此外，由于上市公司資金雄厚，普遍期末貨幣資金金額較高，相應(yīng)其存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比重較低。
業(yè)內(nèi)人士表示，由于珠寶行業(yè)內(nèi)各個(gè)企業(yè)在生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)需要保持較多的存貨，因此，原材料價(jià)格的波動(dòng)對(duì)珠寶企業(yè)的影響比較大。當(dāng)黃金、鉆石等原料價(jià)格上漲時(shí)，由于行業(yè)內(nèi)的企業(yè)當(dāng)前持有存貨的成本較低，對(duì)行業(yè)利潤(rùn)具有正面影響；當(dāng)上述原材料價(jià)格下跌時(shí)，行業(yè)內(nèi)企業(yè)當(dāng)前持有存貨成本較高，對(duì)行業(yè)利潤(rùn)具有負(fù)面影響。原材料的價(jià)格波動(dòng)給珠寶首飾企業(yè)帶來了一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)此，曼卡龍珠寶公司表示，公司方面已有準(zhǔn)備。采用可變現(xiàn)凈現(xiàn)值法評(píng)估存貨是否存在減值情形，可變現(xiàn)凈值根據(jù)存貨的估計(jì)售價(jià)減去相關(guān)稅費(fèi)和估計(jì)費(fèi)用后的金額確定。公司嚴(yán)格執(zhí)行存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提政策。2012年末至2014 年末，公司存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提金額分別為0萬元、194.97萬元和239.90萬元。“同時(shí)，公司通過加強(qiáng)備貨管理等手段，在公司成長(zhǎng)過程中，不斷提高存貨周轉(zhuǎn)效率，降低存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。”
值得關(guān)注的是，公司的規(guī)模較小以及直營(yíng)為主的銷售模式，導(dǎo)致期間費(fèi)用率高企，也在不斷吞噬著曼卡龍珠寶的利潤(rùn)。
公司招股書顯示，2012年至2014年度，公司銷售收入分別為10.35億元、12.40億元和9.99億元，銷售費(fèi)用分別為1.15億元、1.24億元和1.25億元。銷售費(fèi)用率分別為11.16%、9.98%、12.51%，行業(yè)同期平均銷售費(fèi)用率分別為5.96%、5.51%、6.12%。2012年至2014年度，公司的期間費(fèi)用率分別為15.76%、13.33%、16.66%，而同期行業(yè)平均值分別為8.42%、7.74%、8.55%。
對(duì)此，曼卡龍珠寶解釋稱，公司房租及裝修費(fèi)、廣告品牌費(fèi)的投入相對(duì)固定，不隨銷售收入的變化而產(chǎn)生較大變化。公司銷售費(fèi)用率高于同行業(yè)上市公司平均值，主要是因?yàn)楣臼且灾睜I(yíng)銷售為主的珠寶公司，而如萃華珠寶、明牌珠寶等公司是以批發(fā)、經(jīng)銷為主。最近三年，公司主要以直營(yíng)銷售模式為主，且整體銷售規(guī)模較小，無法體現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，受此影響，公司期間費(fèi)用率高于同行業(yè)上市公司平均水平，但其變動(dòng)趨勢(shì)與同行業(yè)上市公司變動(dòng)趨勢(shì)一致。
長(zhǎng)江商報(bào) 記者 劉飛超
利潤(rùn)下滑
2012年
凈利潤(rùn)4396.69萬元
2013年
凈利潤(rùn)4421.26萬元
2014年
凈利潤(rùn)2364.29萬元
庫(kù)存過高
2014年
存貨余額3.55億元
2013年
存貨余額3.99億元
2012年
存貨余額4.24億元
期間費(fèi)用率高企
2012年度
公司期間費(fèi)用率15.76%
同行為8.42%
2013年度
公司期間費(fèi)用率13.33%
同行為7.74%
2014年度
公司期間費(fèi)用率16.66%
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