2012年，齊星鐵塔（002359.SZ）原材料中角鋼價(jià)格在9月份出現(xiàn)反彈。按其采用的發(fā)出存貨加權(quán)平均法推算，公司2012年四季度毛利率可能出現(xiàn)的情況，不是下滑便是持平三季度，但其毛利率在四季度大幅上升，實(shí)在可疑。

　　財(cái)報(bào)顯示，齊星鐵塔主營業(yè)務(wù)為輸電塔、通訊塔和立體停車設(shè)備等相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司的主營業(yè)務(wù)中角鋼塔部分占到主營業(yè)務(wù)收入的80%左右，毛利率約為18%。2012年，齊星鐵塔營業(yè)收入約為5.97億元，凈利潤約為2601萬元，同比增加1.2%。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，齊星鐵塔2012年一至四季度的毛利率分別為18.11%、17.66%、18.20%、21.09%。值得注意的是，其四季度毛利率，不僅高于同樣是原材料價(jià)格攀升階段的三季度近3個(gè)百分點(diǎn)，甚至比2011年四季度高出8個(gè)百分點(diǎn)。

　　公司財(cái)報(bào)解釋稱，主營產(chǎn)品的毛利率上漲，主要系原材料價(jià)格下降導(dǎo)致的成本減少所致。

　　據(jù)公司招股書披露，公司的原材料中主要為角鋼、板材、鋅錠等，其中鋼材采購金額占原材料采購的比例維持在70%左右。

　　卓創(chuàng)資訊分析師劉曉哲對(duì)《證券市場周刊》說，電力角鋼其價(jià)格走勢基本是跟隨普通角鋼，2012年9月底開始，國內(nèi)角鋼價(jià)格開始反彈，目前仍處于上升勢頭。

　　齊星鐵塔證券部人士對(duì)《證券市場周刊》記者稱，雖然四季度角鋼的價(jià)格上漲了，但是公司用的角鋼原材料主要是存貨，所以并不受到市面鋼材價(jià)格波動(dòng)影響。

　　值得注意的是，公司的發(fā)出存貨采用的是加權(quán)平均法，按照加權(quán)平均成本=（期初結(jié)存存貨實(shí)際成本+本期收入存貨實(shí)際成本）/（期初結(jié)存存貨數(shù)量+本期收入存貨數(shù)量）計(jì)算，公司使用存貨中采購成本較低的角鋼等原材料，其成本因?yàn)楹笃诮卿搩r(jià)格高升，而并不如公司期望的那么低。

　　一位財(cái)務(wù)分析人士對(duì)《證券市場周刊》記者表示：“從歷史數(shù)據(jù)來看，每年的四季度并非公司銷售旺季，而公司原材料中的角鋼和板材在下半年還漲價(jià)了，四季度毛利率上漲有點(diǎn)說不過去。”

　　此外，如果按照公司說法采用庫存角鋼等原材料進(jìn)行生產(chǎn)，則上半年的毛利率要比下半年高，但事實(shí)并非如此。

　　與此同時(shí)，有投資者稱，同樣是原材料價(jià)格上漲的期間，2012年三季度原材料成本更低，但是其毛利率為何不是比四季度毛利率高，反而是比四季度還低3個(gè)百分點(diǎn)？

　　iFinD數(shù)據(jù)顯示，公司2010年上市以來經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)，2010年至2012年，其經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額分別為-0.47億元、-0.17億元、-0.54億元。

而經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額長期的凈流出，被業(yè)界認(rèn)為是上市公司可能出現(xiàn)業(yè)績異常的一個(gè)標(biāo)志。（來源：財(cái)經(jīng)網(wǎng)）

齊星鐵塔被疑粉飾利潤 鋪路再融資

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