齊星鐵塔（002359.SZ）近期公布的2012年年報，顯示其全年凈利潤微增長，但應(yīng)收賬款增長迅速、毛利率在四季度突然提升、管理費用與銷售收入不匹配。有分析人士稱，公司涉嫌粉飾利潤，為再融資鋪路。

　　資料顯示，齊星鐵塔主營業(yè)務(wù)為輸電塔、通訊塔和立體停車設(shè)備等相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2012年，齊星鐵塔營業(yè)收入約為5.97億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤約為2601萬元，同比增加1.2%。

　　財報顯示，齊星鐵塔一年內(nèi)應(yīng)收賬款從2012年年初的1.57億元，增加到當年末的2.18億元，增幅達40%，其一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占同期營業(yè)收入的比重超過30%。而應(yīng)收賬款往往成為虛增利潤的溫床。

　　此外，2012年第四季度齊星鐵塔毛利率離奇增加。Wind數(shù)據(jù)顯示，2012年四季度，公司毛利率約為21.09%，不僅高于同樣是原材料價格上升階段的2012年三季度約3個百分點，甚至比2011年四季度高8個百分點。

　　而公司管理費用與收入的快速增長也不匹配。財報顯示，公司2012年營業(yè)收入約為5.97億元，同比增加51.36%，而同期其管理費用約為0.44億元，僅同比增加26.89%。公司2012年管理費用占營業(yè)收入的比重約為7.43%，為近年來的最低值，低于近三年管理費用率均值8.28%。

　　有財務(wù)分析人士表示，公司一年內(nèi)的應(yīng)收賬款增長迅速、毛利率在四季度突然提升、管理費用與銷售收入不匹配，可能是為了將報表做好看點，為再融資鋪路

　　根據(jù)公司招股書披露，公司鋼材采購金額占原材料采購的比例維持在70%左右，剩下多為鋅錠公司采購鋼材主要為角鋼和板材。公司年報解釋稱，主營產(chǎn)品的毛利率18.48%，同比增長了3.03個百分點，主要系原材料價格下降導(dǎo)致的成本減少所致。

　　而中國聯(lián)合鋼鐵網(wǎng)分析師胡艷平對《證券市場周刊》記者表示，2012年前8個月國內(nèi)鋼材價格以下跌為主，9月份以后便開始反彈。卓創(chuàng)資訊分析師劉曉哲說，雖然鐵塔用的電力角鋼需具備絕緣等特殊要求，成交量大成交次數(shù)相對較少，但其價格走勢基本是跟隨普通角鋼。“2012年9月底，國內(nèi)角鋼價格開始反彈，目前仍處于上升行情中。”

　　有投資者稱，既然原材料價格在三四季度都出現(xiàn)上漲，對四季度毛利便三季度還高并不能理解。

　　有齊星鐵塔內(nèi)部人士也透露，公司每年都會與鋼材原材料供應(yīng)商簽署協(xié)議，約定采購鋼材數(shù)量但不約定價格，在具體采購時才會約定價格，如果在采購合同簽訂到執(zhí)行的這段期間，鋼材價格上漲，仍按照原合同價格執(zhí)行。

　　“雖然2012年4季度角鋼的價格上漲了，但是公司用的角鋼原材料是存貨”，齊星鐵塔證券部一位工作人員對《證券市場周刊》記者表示，所以并未受到市面鋼材價格波動影響。

　　而對于管理費用與收入的快速增長不匹配的問題，公司證券部工作人員表示，管理費用的增加是因為對外銷售的大幅增加導(dǎo)致本期費用提升較多。

　　值得注意的是，來自wind數(shù)據(jù)顯示，公司2010年上市以來經(jīng)營活動現(xiàn)金流呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)，2010年至2012年，其經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別為-0.47億元、-0.17億元、-0.54億元。

　　齊星鐵塔擬8.15元/股的4500萬股定向增發(fā)，已于2013年1月22日獲準。（來源：財經(jīng)網(wǎng)  作者：張劍鋒）

搜索更多: 齊星鐵塔