繼恒大地產(chǎn)（03333.HK）配股融資后，“地產(chǎn)狂人”孫宏斌掌舵的融創(chuàng)中國（01918.HK）昨日也拋出配股計劃，公司擬配股集資20.1億港元。

　　在3個月前剛發(fā)行優(yōu)先票據(jù)的背景下，再度進行大規(guī)模融資，融創(chuàng)中國對資金的渴求可見一斑。更值得注意的是，該公司凈負(fù)債率長期徘徊于內(nèi)房企平均水平之上，不由令人聯(lián)想到其前世順馳。

　　管理層“食言”

　　根據(jù)配股計劃，融創(chuàng)中國配售3億股新股，按配股價6.7港元計算，最多融資20.1億元，而除去所扣除的相關(guān)傭金、稅費等費用后，所得款項凈額為19.99億港元。據(jù)悉，配股設(shè)90天禁售期，花旗為配售代理。

　　此次配股后，融創(chuàng)中國董事會主席孫宏斌持股比例將由51.78%稀釋至41.84%。孫宏斌在本月初時曾表示，公司不缺錢，暫未有配股計劃，當(dāng)時更豪言專注賣樓動輒已可套現(xiàn)數(shù)十億元，配股并不劃算，更談及私募基金鼎輝和貝恩早出售融創(chuàng)股份，指對方出售對公司也有好處，可增加股份在市場的流動性。

　　事實上，這是融創(chuàng)中國上市以來首次以配股的方式融資。而在2012年10月，融創(chuàng)中國剛進行了4億美元優(yōu)先票據(jù)的國際發(fā)售，以補充公司現(xiàn)金流。“融創(chuàng)目前處于高速擴張期，為了滿足規(guī)模擴大的需要，它需要更多的資金，但公司賬目上并沒有穩(wěn)定的現(xiàn)金基礎(chǔ)。”一位券商分析人士如是說。

　　從融創(chuàng)中國2012年中期財報看，其凈負(fù)債率為93%，2012年底這一數(shù)據(jù)達(dá)104%。而2011年末，內(nèi)房企的資產(chǎn)負(fù)債率均值為67.43%。2012年中期，融創(chuàng)中國所持現(xiàn)金為26.4億元，而其短期借貸以及長期借款年內(nèi)到期所要償還的金額就高達(dá)54.7億元。

　　激進擴張或有隱患

　　“脫胎于順馳的融創(chuàng)帶有孫宏斌鮮明的個人特色，擴張激進。”前述券商人士坦言。

　　融創(chuàng)中國自上市以來的快速擴張有目共睹，尤其是在近年來逆勢擴張。2010年，融創(chuàng)完成銷售額83億元。到了2011年達(dá)到192億元，增長率達(dá)131%。而在去年更是提前完成300億元的銷售目標(biāo)，全年356億元的銷售額同比增長高達(dá)84%。

　　其銷售簡報顯示，融創(chuàng)中國去年在京津滬渝等地補充了約741萬平方米土地儲備。與此形成對比的是，2011年公司所有的土地儲備僅為建筑面積175萬平方米。截至去年年底，融創(chuàng)中國在買地或收購項目方面的總規(guī)模或已超過100億元，項目增加至40個。

　　今年1月7日，融創(chuàng)中國剛公布，旗下融創(chuàng)置地分2次向北京萬通收購天津泰達(dá)城市開發(fā)47%股權(quán)，并受讓目標(biāo)公司結(jié)欠債務(wù)，總計約8.22億元。天津泰達(dá)于天津擁有3個發(fā)展項目，總可售面積為83萬平方米。天津作為融創(chuàng)中國的大本營，此舉將進一步鞏固其在該區(qū)域的戰(zhàn)略地位。而在去年，融創(chuàng)中國已在天津斥資5.77億元購得8宗地塊。

　　“融創(chuàng)一直堅持高端精品戰(zhàn)略，但這目前顯然不是大眾市場方向，在限購背景下，高端產(chǎn)品又是否真能夠持續(xù)高周轉(zhuǎn)？”深圳一位上市房企高層感到疑惑。在她看來，營銷能力是支撐融創(chuàng)擴張的關(guān)鍵，一旦銷售進度跟不上擴張速度，銷售壓力凸顯，負(fù)債擴張便會留下隱患。

（證券時報網(wǎng)）

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