2012年7月18日，證監(jiān)會發(fā)行審核委員會審核結果公告：陜西秦寶牧業(yè)股份有限公司（首發(fā)）獲通過。

　　但是，秦寶牧業(yè)自3月30日在證監(jiān)會網(wǎng)站預披露招股說明書（申報稿）以來，就因涉嫌對賭協(xié)議、招股書信息預披露造假等問題不斷遭致媒體質(zhì)疑，且沒有因為其過會成功而停息。

　　秦寶牧業(yè)涉嫌對賭協(xié)議、虛構大客戶、虛增毛利率、隱瞞關聯(lián)交易等問題，若成功上市，對股市及廣大股民是福是禍？《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者為此展開調(diào)查。

　　數(shù)據(jù)造假凸顯盈利能力存疑

　　據(jù)秦寶官方網(wǎng)站介紹，“公司一直堅持‘山繁川育’的牛源發(fā)展思路，利用寶雞市山區(qū)及淺山區(qū)農(nóng)村養(yǎng)牛傳統(tǒng)習慣，依靠豐富的山地草場資源，發(fā)展基礎母牛養(yǎng)殖基地村，合作繁育良種犢牛（秦寶牛）。”并介紹說，秦寶牛具有高貴的血統(tǒng)：“秦寶牛是選用中國五大黃牛之尊——秦川牛與國際頂級肉牛品種雜交培育的高檔肉牛，它出身尊貴。”“犢牛出生在秦嶺北麓草木茂盛的青山間，飲山澗泉水，呼吸清新空氣，漫步于青山綠草，悠閑自得。”

　　秦寶牧業(yè)之所以這樣宣傳，原由還是秦寶牧業(yè)的養(yǎng)牛“模式”。據(jù)相關媒體報道稱：“秦寶肉牛模式推廣力度加大，在（寶雞市）陳倉區(qū)西山、麟游和眉縣新發(fā)展千頭肉牛村、百頭以上肉牛場和養(yǎng)殖大戶200多個。”早在2007年，秦寶牧業(yè)“按照‘公司+基地+農(nóng)戶’的產(chǎn)業(yè)化模式，在眉縣的羊倉堡村、二郎溝村、講渠村、黑峪村四個村每村發(fā)展1000頭肉牛養(yǎng)殖”。

　　11月29日下午，《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者來到位于秦嶺北麓的眉縣二郎溝村。因為入冬，農(nóng)戶養(yǎng)牛多數(shù)都圈養(yǎng)在自家的房前屋后，田地里能供母牛食用的青草極少。在其中一戶（為保護村民，隱去姓名）村民的屋前，記者見到了一頭作為奶牛的母牛，另一頭棕色的秦川母牛則剛拉著車從地里回來，這兩頭牛的都有黃色標記的耳標。村民講，母牛配種是秦寶統(tǒng)一進行人工授精，奶牛不久前剛生下一只小牛，位于屋后的牛圈里還有一只秦川牛生下的稍大些的小牛。該村民向記者介紹，現(xiàn)在母牛多數(shù)吃的是干草和飼料，飼料自己配一些，也用一些秦寶統(tǒng)一提供的飼料。

　　秦寶牧業(yè)將其秦寶牛稱為“以優(yōu)良秦川牛為母本，以澳大利亞和牛、安格斯牛為父本，培育出的新一代高檔肉牛品種”。

　　陜西省中小企業(yè)促進局的網(wǎng)站上一則消息也稱：“秦寶牧業(yè)堅持以龍頭企業(yè)為帶動、以品種改良為先導、以大戶繁育為支撐、以合作組織為紐帶，相繼與中國農(nóng)業(yè)科學院畜牧研究所、中國農(nóng)業(yè)大學等四所科研院校、國家肉牛產(chǎn)業(yè)技術研發(fā)中心和國家肉牛改良中心等建立合作關系，在我國五大良種黃牛之一——秦川牛的基礎上，引入澳洲紅安格斯、日本和牛等外國優(yōu)良品種，培育出‘秦寶’高檔肉牛新品系。”

　　2006年實施的《畜禽新品種配套系審定和畜禽遺傳資源鑒定辦法》中規(guī)定：作為認定新品種的必要條件，需要一定數(shù)量的種公牛、相當規(guī)模的基礎母牛群體，并且持續(xù)多年的代次演化和雜交后才能形成真正的品種。

　　眉縣畜牧獸醫(yī)服務中心相關工作人員告訴《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者，家畜的品種形成周期很長，牛的品種的形成時間更長，因為牛代間隔時間長，16個月才能交配，懷孕后280天出生，出生之后還要等16個月之后才能進行交配。要經(jīng)過數(shù)代才能形成一個新的品種，短時間內(nèi)不可能搞一個新品種出來。“秦川牛專家邱懷教授一生就搞了秦川牛這一個品種。”這位工作人員說。

　　招股書披露，秦寶牧業(yè)主要通過凍精冷配技術實施基礎母牛的擴繁，并未提到繁育種公牛的情況。因此，招股書直接將秦寶牛披露為“新一代高檔肉牛品種”，在法律意義上并不構成新品種要件。

　　記者在其“基礎母牛養(yǎng)殖基地村”中，并沒有見到“犢牛出生在秦嶺北麓草木茂盛的青山間”，也沒有看到犢牛“飲山澗泉水，漫步于青山綠草”。

　　此外，秦寶牧業(yè)招股書中披露，近三年中的一個重要客戶哈爾濱市道北區(qū)雪花冷凍食品批發(fā)部在2009年和2011年為第一大客戶。2009年起連續(xù)三年銷售額分別為541.35萬元、855.53萬元、1406.12萬元，占比由2.84%一度上升到2011年的4.75%。但《時代周報》記者經(jīng)調(diào)查后發(fā)現(xiàn)該客戶純屬虛構，在整個哈爾濱查無此企業(yè)。

　　另據(jù)《時代周報》報道，被秦寶牧業(yè)視為拳頭產(chǎn)品的秦寶雪花牛肉主打高端市場，2010年和2011年毛利率貢獻額分別為30.93%和55.82%，而在2009年則只有0.07%。

　　秦寶牧業(yè)雪花牛肉的營業(yè)成本主要為直接材料，即分攤的當期出欄秦寶牛的采購成本及育肥過程中耗用的飼料成本。

　　秦寶牧業(yè)在做雪花牛肉產(chǎn)品毛利率變動分析時稱，2009年至2011年期間，秦寶犢牛采購價格分別為每頭4863.90元、7416.20元、5499.73元。

　　而當其做整體成本分析時，犢牛成本在2009年至2011年總額分別為5.55萬元、1305.24萬元、1037.35萬元。以同期秦寶牛出欄量300頭、1722頭、2825頭計算，每頭犢牛的采購成本分別為183元、7580元、3672元。

　　對比可以看出，在計算整體成本時，則忽然由每頭4863.90元降至183元，竟然相差27倍之多。

　　據(jù)了解，眉縣二郎溝村是秦寶牧業(yè)的“基礎母牛養(yǎng)殖基地村”， 村里隨處可見秦寶牧業(yè)的牛源聯(lián)系電話。記者看到，他們養(yǎng)的母牛的耳朵上都有一個黃色的耳標。村民也講，牛犢等長到一定的月份就要賣掉，是秦寶來收購的，每斤12元，每只犢�？梢再u到5000元左右，每頭犢�？梢再�2000多塊錢。村民的說法也佐證了有關媒體的分析數(shù)據(jù)。

　　媒體報道稱：秦寶牧業(yè)遭質(zhì)疑的不僅僅體現(xiàn)在做低犢牛的收購成本，而且在飼料成本方面也壓縮至反常的地步。

　　招股書顯示，秦寶牧業(yè)在做主營業(yè)務收入的變動分析時，列出2009年秦寶雪花牛肉的銷售量為2.41噸。而在做毛利率變動分析時，又將2009年該銷量改為2.71噸。相應的，以2.41噸計算時，銷售均價為63.82元/千克，以2.71噸計算時又變成71.66元/千克。

　　如前述，當期出欄秦寶牛育肥過程中耗用的飼料成本為營業(yè)成本之一。秦寶牧業(yè)稱“2011年，秦寶雪花牛肉的營業(yè)成本中，犢牛成本占比較低，飼料原料成本占比較高”。

　　招股書稱，2011年秦寶牛出欄量為2825頭，2011年飼料原料成本為1377.92萬元，每頭牛在育肥期的飼料成本為4878元。

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