宋城股份三季報(bào)披露，前三季度銷售費(fèi)用2789萬元，比去年同期下降52萬元。三亞天涯千古情、麗江千古情兩個(gè)異地演藝項(xiàng)目即將開場，并開始廣告推廣和市場預(yù)熱，宋城股份的銷售費(fèi)用率卻創(chuàng)出了上市以來的新低。

　　宋城股份前三季度銷售費(fèi)用率低至6.2%。民族證券分析師欒雪飛在新發(fā)布的研究報(bào)告中表示，銷售費(fèi)用占比呈下降趨勢，這與公司異地拓展需要加強(qiáng)營銷公關(guān)的現(xiàn)實(shí)不符。

　　《證券市場周刊》咨詢宋城股份得知，麗江千古情和天涯千古情2013年開場，杭州總部已經(jīng)外派人員進(jìn)行市場調(diào)研，“未來的銷售費(fèi)用將會(huì)增加。”

　　針對(duì)宋城股份加強(qiáng)營銷推廣的現(xiàn)實(shí)需要與銷售費(fèi)用率下降的矛盾，欒雪飛在研報(bào)中進(jìn)一步做出解釋：籌建期項(xiàng)目的銷售費(fèi)用計(jì)入在建工程；宋城景區(qū)和杭州樂園門票折扣和返點(diǎn)直接沖減收入。

　　宋城股份證券部人士向《證券市場周刊》表示：“不清楚相關(guān)情況，公司應(yīng)不存在費(fèi)用支出資本化的情況。”

　　宋城景區(qū)和杭州樂園是宋城股份正在運(yùn)營的兩大項(xiàng)目，2010年以來，二者的票價(jià)有很大幅度的上調(diào)，毛利率卻由2010年的76.3%下降到2012年三季末的72.3%。

　　目前，宋城景區(qū)和杭州樂園的游客以旅行社團(tuán)客為主，為了招攬游客和旅行社的利益考慮，宋城景區(qū)給予旅行社較大折扣或較高的年底返點(diǎn)。宋城股份證券部人士也向《證券市場周刊》確認(rèn)，公司采用掛牌價(jià)與旅行社結(jié)算并確認(rèn)收入。

　　2010年以來，宋城景區(qū)和杭州樂園門票價(jià)格上漲，宋城股份的毛利率卻不斷下滑，二者之間存在的矛盾似乎只能由部分費(fèi)用直接在收入確認(rèn)中扣減來解釋。

　　除了杭州總部外，宋城股份還有三亞、麗江、泰安、石林、武夷山和九寨溝6個(gè)已經(jīng)落實(shí)的異地拓展項(xiàng)目，未來費(fèi)用支出龐大。為了降低費(fèi)用高企對(duì)當(dāng)期利潤的影響，宋城股份將費(fèi)用支出資本化的可能性將進(jìn)一步顯現(xiàn)。同時(shí)由于折扣和返點(diǎn)直接沖減收入，費(fèi)用支出通過收入確認(rèn)隱藏，市場將很難對(duì)費(fèi)用率的變化做出有效跟蹤。

　　12月10日，宋城股份報(bào)收11.6元，上漲1.75%。

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