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杭州樂(lè)園提價(jià)符合預(yù)期，游客將保持快速增長(zhǎng)：
紅商網(wǎng)訊：公司上市以來(lái)，按照募股資金投資計(jì)劃，對(duì)杭州樂(lè)園進(jìn)行了大規(guī)模改造和擴(kuò)建，陸續(xù)完成園內(nèi)主題氛圍包裝、引進(jìn)現(xiàn)代化高科技游藝設(shè)備，全面提升了杭州樂(lè)園游樂(lè)功能的檔次和品質(zhì)。今年4 月初開(kāi)園推向市場(chǎng)，并在7 月份推出水公園。杭州樂(lè)園改造后受到市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可，今年樂(lè)園游客量出現(xiàn)十分顯著的增長(zhǎng)，考慮到新設(shè)備上線(xiàn)后帶來(lái)的運(yùn)營(yíng)成本壓力，本次提價(jià)符合我們此前的預(yù)期。鑒于公司在杭州樂(lè)園市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)上的準(zhǔn)確定位和市場(chǎng)效應(yīng)，我們預(yù)期，明后杭州樂(lè)園游客接待量將依然保持較快增長(zhǎng)。
長(zhǎng)期成長(zhǎng)性明確，三亞項(xiàng)目－異地復(fù)制第一單將成為明年投資邏輯的關(guān)鍵：
明年，吳越千古情正式對(duì)外營(yíng)業(yè)，杭州樂(lè)園實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，將成為公司利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γ纬嵌诘耐瞥鲆嘤型苿?dòng)現(xiàn)有宋城景區(qū)營(yíng)收規(guī)模的進(jìn)一步增長(zhǎng)。而從中長(zhǎng)期來(lái)看，明年三亞項(xiàng)目預(yù)期在4 季度的建成運(yùn)營(yíng)將成為投資邏輯上的關(guān)鍵所在。盡管公司以文化演藝為核心的盈利模式，基于成熟的旅游目的地市場(chǎng)，異地復(fù)制成功的概率相對(duì)較高，但在實(shí)際推進(jìn)過(guò)程中，三亞千古情－異地復(fù)制的第一單項(xiàng)目在開(kāi)業(yè)初期的經(jīng)營(yíng)狀況以及后續(xù)發(fā)展情況依然會(huì)受到市場(chǎng)的高度關(guān)注，將成為明年公司投資邏輯的關(guān)鍵所在。在此基礎(chǔ)上，從長(zhǎng)期來(lái)看，陸續(xù)落定的異地?cái)U(kuò)張項(xiàng)目有望不斷延續(xù)公司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。
上調(diào)公司未來(lái)三年盈利預(yù)測(cè)，關(guān)注文化主題投資機(jī)會(huì)：
公司此次提高杭州樂(lè)園門(mén)票價(jià)格將對(duì)明年公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生較為顯著的積極影響，明年進(jìn)入旅游旺季后，杭州樂(lè)園還將推出《吳越千古情》演藝項(xiàng)目，將進(jìn)一步提升樂(lè)園的吸引力，增加游客規(guī)模。據(jù)此，我們將上調(diào)公司2011~2013 年的盈利預(yù)測(cè)。此外，中共十七屆六中全會(huì)重點(diǎn)提及文化產(chǎn)業(yè)與旅游產(chǎn)業(yè)融合的問(wèn)題，公司所從事的旅游文化演藝領(lǐng)域有望顯著受益于后續(xù)可能出臺(tái)的文化支持政策，相關(guān)政策預(yù)期將構(gòu)成公司股價(jià)表現(xiàn)的催化劑。
投資建議
我們根據(jù)杭州樂(lè)園門(mén)票此次提價(jià)幅度及未來(lái)三年樂(lè)園游客數(shù)的增長(zhǎng)，同時(shí)考慮到吳越千古情開(kāi)業(yè)時(shí)間延遲的因素，我們調(diào)整2011~2013年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)每股收益分別為0.613元、0.838元和1.095元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率為39.97倍、29.24倍和22.38倍，估值處于行業(yè)相對(duì)的高位，但鑒于對(duì)公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)性的認(rèn)可，并考慮到公司明年有望受益于文化主題，我們繼續(xù)維持對(duì)公司的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
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