滬市新股再度遭遇滑鐵盧，周四上市的龐大集團收盤大跌23%，首日表現(xiàn)在今年以來的114只新股中排行倒數(shù)第一。

　　如此大幅度的破發(fā)讓人意外。就在昨天，國金證券發(fā)布的研報對龐大集團的上市定價還高企在49.8-53.4元間，指其市場空間廣闊、規(guī)模效益突出、網(wǎng)點擴張將提振業(yè)績等。之前國泰君安、光大證券也發(fā)布過類似的研報，最樂觀的平安證券甚至看高至54.9元，而龐大集團的發(fā)行價為45元。

　　回顧今年，有43只個股出現(xiàn)首日破發(fā)。萬得數(shù)據(jù)顯示，在券商針對這些新股發(fā)布的250份研報中，有98份的定價區(qū)間下限高于公司發(fā)行價。換句話說，接近四成的券商研報對破發(fā)新股判斷錯誤，認為其絕無破發(fā)的可能。這樣看，券商的投研能力實屬一般。

　　研究資源的投入可能是其中的重要原因。根據(jù)統(tǒng)計，64家國內(nèi)券商平均每位研究員過去一年跟蹤的公司數(shù)接近11家，其中華創(chuàng)證券人均研究公司數(shù)高達43.5家，中郵證券也高達24家，堪稱“勞模”。在如此繁重的工作任務(wù)面前，對于日均上市一只的新股研究自然無暇顧及，內(nèi)容大多數(shù)都是照搬招股書中企業(yè)自說自話的分析。

　　新股研報普遍存在的另外一個問題，是明顯的多頭思維。在上述四家券商對龐大集團的研報中，投資要點清一色是在陳述企業(yè)的增長前景和競爭優(yōu)勢，國金證券和國泰君安只在研報結(jié)尾有數(shù)段關(guān)于企業(yè)風(fēng)險因素的例行陳述，平安證券的風(fēng)險提示居然只有28個字，而光大證券干脆就沒有任何關(guān)于風(fēng)險的內(nèi)容。

　　事實上，龐大集團的破發(fā)早有先兆。19日公布的龐大集團網(wǎng)上中簽率高達22%，創(chuàng)近十年新高。申購的投資者早已議論紛紛，害怕“中簽”變成“中彈”，其后發(fā)布的國金證券研報卻依然是積極看好的態(tài)度。

　　這種現(xiàn)象并不難理解。作為改變“靠天吃飯”現(xiàn)狀的主要發(fā)力點，投行業(yè)務(wù)向來受券商看重。去年上市券商承銷業(yè)務(wù)收入合計達到104億，同比增長近一倍，占總收入的比例也提升到12%。而上市公司(包括新股上市)就是投行市場中的主要顧客，券商們不太可能為了一些不受關(guān)注的新股研報，唱衰并得罪自己的潛在客戶。

　　但問題是，券商研究分析的獨立性呢？普通投資者的利益呢？似乎都不是那么迫切需要考慮的問題。