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市場(chǎng)中最具投機(jī)性的領(lǐng)域可能變得過(guò)于熱門(mén)，且熱度攀升速度過(guò)快。
摩根大通在周一發(fā)布的一份研究報(bào)告中警告稱，投資者對(duì)帕蘭提爾（PLTR）、Coinbase（COIN）和英偉達(dá)（NVDA）等高貝塔值、受動(dòng)量驅(qū)動(dòng)的股票的追捧已達(dá)到 “第 100 百分位” 的擁擠程度，這是 30 年來(lái)最為極端的持倉(cāng)水平。
策略師杜布拉夫科・拉科斯 - 布亞斯寫(xiě)道：“這種擁擠不僅給這一板塊帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，也給整個(gè)市場(chǎng)敲響了警鐘，意味著短期內(nèi)投資者的自滿情緒正在上升。”
投資者可能過(guò)于自信地認(rèn)為，由人工智能推動(dòng)的上漲行情還有更大的上漲空間。以特斯拉（TSLA）為例，其遠(yuǎn)期市盈率超過(guò) 160 倍，而標(biāo)普 500 指數(shù)（^GSPC）的遠(yuǎn)期市盈率約為 22 倍。
包括低價(jià)值股和投機(jī)性成長(zhǎng)股在內(nèi)的高貝塔股的擁擠態(tài)勢(shì)正迅速形成。持倉(cāng)水平在三個(gè)月內(nèi)從第 25 百分位飆升至第 100 百分位，這是該公司三十年前開(kāi)始追蹤這一數(shù)據(jù)以來(lái)最快的漲幅。摩根大通指出，空頭頭寸也大幅下降，這意味著越來(lái)越少的投資者在對(duì)沖下行風(fēng)險(xiǎn)。
該公司表示，這是今年第三次出現(xiàn)極端的交易擁擠現(xiàn)象。1 月，投資者紛紛涌入與人工智能相關(guān)的大型科技股；4 月，出于對(duì)關(guān)稅的擔(dān)憂，他們轉(zhuǎn)向低波動(dòng)性股票尋求安全；如今，熱錢(qián)正追逐投機(jī)性科技股和與 “迷因股” 相關(guān)的股票，這使得市場(chǎng)更容易出現(xiàn)回調(diào)。
4 月的低波動(dòng)性股票交易擁擠局面在三個(gè)月內(nèi)就開(kāi)始緩解，這是有記錄以來(lái)最快的緩解速度。在經(jīng)歷這一調(diào)整之后，拉科斯 - 布亞斯的團(tuán)隊(duì)建議重新買(mǎi)入那些表現(xiàn)落后于整體市場(chǎng)的低波動(dòng)性股票。
他們選出的藍(lán)籌股自 4 月以來(lái)表現(xiàn)落后于市場(chǎng) 19%，但如果投機(jī)性押注開(kāi)始消退，這些股票可能會(huì)迎來(lái)跑贏市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。
拉科斯 - 布亞斯寫(xiě)道：“低波動(dòng)性股票再次呈現(xiàn)出具有吸引力的風(fēng)險(xiǎn) / 回報(bào)比，尤其是在即將到來(lái)的關(guān)稅截止日期（8 月 1 日）、不利的季節(jié)性因素以及投資者激進(jìn)持倉(cāng)的背景下。”
這一類別中的首選股票包括可口可樂(lè)（KO）、安朗杰（ALLE）、洲際交易所（ICE）、芝商所集團(tuán)（CME）和芝加哥期權(quán)交易所全球市場(chǎng)（CBOE）。
這份報(bào)告指出，現(xiàn)在或許是轉(zhuǎn)向安全資產(chǎn)的時(shí)候了。
投資者可能正買(mǎi)入一種 “金發(fā)姑娘” 情景 —— 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)健、通脹下降且美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度更為溫和。但摩根大通認(rèn)為，這種樂(lè)觀情緒十分脆弱，擁擠的人工智能交易可能會(huì)迅速逆轉(zhuǎn)。該公司還補(bǔ)充道，與人工智能無(wú)關(guān)的高風(fēng)險(xiǎn)股票，其逆轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)甚至更高。
華爾街其他機(jī)構(gòu)也越來(lái)越認(rèn)同這一觀點(diǎn)。阿波羅全球管理公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家托爾 sten・斯洛克也在發(fā)出警告（披露：雅虎財(cái)經(jīng)為阿波羅全球管理公司所有）。在上周的一份研究報(bào)告中，斯洛克引用內(nèi)部數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普 500 指數(shù)中 10 家最大公司的市盈率（其中許多是像 Meta 和英偉達(dá)這樣的人工智能巨頭）已經(jīng)超過(guò)了 1999 年互聯(lián)網(wǎng)泡沫頂峰時(shí)期的水平。
“的確，人工智能將為我們所有人帶來(lái)不可思議的變化，” 斯洛克在雅虎財(cái)經(jīng)的《Opening Bid》節(jié)目中表示，“但這是否意味著我應(yīng)該不計(jì)估值地買(mǎi)入科技公司股票呢？” 斯洛克的回答越來(lái)越傾向于否定。
來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng) 環(huán)球市場(chǎng)播報(bào)
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