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印度股市的反彈正在推高其MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)中的權(quán)重，令全球基金經(jīng)理陷入兩難境地:要么按兵不動(dòng)看著自己的相對(duì)敞口縮水，要么以越來(lái)越離譜的價(jià)格買入。大多數(shù)人認(rèn)為后者風(fēng)險(xiǎn)很大，正在尋找其他選擇，一些人將資金投入印度較小的公司，而另一些人則將目光投向其他新興市場(chǎng)。
這一趨勢(shì)是由印度多年來(lái)的強(qiáng)勁盈利推動(dòng)的，與此同時(shí)，在作為全球新興市場(chǎng)基金基準(zhǔn)的MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)中，印度股市的權(quán)重正在上升。印度在MSCI新興市場(chǎng)的權(quán)重已從四年前的8%飆升至目前的19%，Nuvama Alternative & Quantitative Research的分析師預(yù)計(jì)，到今年年底，這一權(quán)重將超過(guò)22%。
減持印度股市的部分原因是，其他一些股市更便宜、更有活力，而資金在印度的進(jìn)入和退出成本可能很高。
基金經(jīng)理需要迅速買入印度公司股票，以跟上它們?cè)谥笖?shù)中日益增長(zhǎng)的影響力。LSEG的數(shù)據(jù)顯示，印度大中型公司12個(gè)月平均市盈率為24倍，是主要市場(chǎng)中最昂貴的。相比之下，中國(guó)藍(lán)籌股的估值要低得多，同樣的市盈率為17倍，馬來(lái)西亞大型股的市盈率為15倍。
匯豐和Copley Fund Research的數(shù)據(jù)顯示，許多基金并沒(méi)有選擇買入，進(jìn)而使得印度成為新興市場(chǎng)基金中減持比例最大的國(guó)家。例如，對(duì)Allspring Global Investments的投資組合經(jīng)理Gary Tan和他的客戶來(lái)說(shuō)，估值是癥結(jié)所在， 過(guò)去幾年他一直減持印度股票。Tan表示："我們對(duì)長(zhǎng)期前景持樂(lè)觀態(tài)度，但對(duì)估值水平非常謹(jǐn)慎。"
長(zhǎng)期以來(lái)，印度股市的估值一直相對(duì)較高，跑贏全球市場(chǎng)�，F(xiàn)在一些投資者開(kāi)始對(duì)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)平衡持謹(jǐn)慎態(tài)度。自2020年年中以來(lái)，印度Nifty 50指數(shù)上漲了145%，標(biāo)普印度Sensex指數(shù)飆升了136%，而同期標(biāo)普500指數(shù)上漲了78%。
然而，盡管外國(guó)投資者今年迄今和2023年一直是印度股票的持續(xù)買家，但資金流向和投資者情緒正開(kāi)始發(fā)生轉(zhuǎn)變。ICICI Securities的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年外資對(duì)印度中小企業(yè)的買盤遠(yuǎn)高于對(duì)大盤股的買盤。而且8月的交易所數(shù)據(jù)顯示，外資賣出了6.62億美元的股票。據(jù)ICICI Securities的數(shù)據(jù)，外國(guó)投資者持有的印度股票約為16%，為10年來(lái)的最低水平。
可以肯定的是，有大量多頭和資金正在流入，這些資金并沒(méi)有以新興市場(chǎng)指數(shù)為基準(zhǔn)。Driehaus Capital負(fù)責(zé)新興市場(chǎng)增長(zhǎng)的投資組合經(jīng)理Howie Schwab說(shuō)，全球投資者對(duì)印度的興趣越來(lái)越大，而不僅僅是那些在新興市場(chǎng)有業(yè)務(wù)的投資者。
William Blair新興市場(chǎng)增長(zhǎng)策略的投資組合經(jīng)理Vivian Lin Thurston表示，估值本身并不一定足以成為投資者轉(zhuǎn)向其他市場(chǎng)的理由。她說(shuō):“如果我拋售印度，我還有其他有吸引力的投資機(jī)會(huì)嗎?目前答案是沒(méi)有很多，這是我正在努力解決的一個(gè)問(wèn)題。”
然而，流入馬來(lái)西亞和印尼市場(chǎng)的資金表明，投資者目前開(kāi)始將目光投向了其他地方。與此同時(shí)，外國(guó)投資者正在拋售昂貴的印度二級(jí)市場(chǎng)股票，轉(zhuǎn)而投向一級(jí)市場(chǎng)的新股，以尋求更低的投資成本和更高的回報(bào)。
法國(guó)興業(yè)銀行的一份報(bào)告顯示，今年外國(guó)投資者在印度一級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買了超過(guò)60億美元的股票，這是自2021年以來(lái)的最高水平。SG亞洲股票策略師拉Rajat Agarwal表示:“外國(guó)投資者不愿將資金長(zhǎng)期投入二級(jí)市場(chǎng)，他們?cè)谝患?jí)市場(chǎng)看到了更好、更快的回報(bào)前景。他們今年成為二級(jí)市場(chǎng)的賣家，部分原因是盈利增長(zhǎng)前景放緩。”
相比之下，外國(guó)投資者被印度一級(jí)市場(chǎng)的廉價(jià)股票所吸引。百達(dá)資產(chǎn)管理亞洲Special Situations主管Jon Withaar表示，一級(jí)市場(chǎng)的估值往往較低，因?yàn)槿狈?lái)自散戶、指數(shù)、ETF和多數(shù)類型機(jī)構(gòu)投資者的競(jìng)爭(zhēng)搶購(gòu)。
美國(guó)基金管理公司Federated Hermes全球新興市場(chǎng)投資主管James Cook表示“印度的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)并非秘密，當(dāng)你有這樣的共識(shí)，而且前景似乎是良性的時(shí)候，投資者可能會(huì)落入陷阱，對(duì)任何潛在的陷阱視而不見(jiàn)，比如支付過(guò)高的價(jià)格進(jìn)入市場(chǎng)。”他減持印度股票，等待價(jià)格下跌后再進(jìn)一步買入。
來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)APP
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