來源：金十?dāng)?shù)據(jù)
最近幾天，美股突然逆轉(zhuǎn)，市場上的落后者突然活躍起來，而看似堅不可摧的“七巨頭”卻遭遇挫折。
目前，投資者比以往更加關(guān)注企業(yè)盈利，因為他們試圖預(yù)測接下來會發(fā)生什么。
根據(jù)道瓊斯市場數(shù)據(jù)，截至周三的七天內(nèi)，小型股羅素2000指數(shù)（RUT）的漲幅超過標(biāo)普500指數(shù)（SPX），這是自1986年有記錄以來該時間段內(nèi)最大的漲幅。與此同時，羅素1000指數(shù)（RUI）的漲幅超過其成長型股票指數(shù)，這是自2001年4月互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅以來的最大漲幅。
很少有投資者預(yù)見到這種轉(zhuǎn)變，而且許多人對背后的原因感到困惑：這究竟是對美聯(lián)儲的降息預(yù)期發(fā)生變化？特朗普將重返白宮的預(yù)期？還是科技交易變得過分擁擠？
美國總統(tǒng)拜登上周日宣布他不會尋求連任，加劇了市場的不確定性。
現(xiàn)在，投資者正爭先恐后地想要確定，贏家和輸家的重新排序是科技股崛起時代的一個小小的波動，還是一場可持續(xù)的轉(zhuǎn)變正在發(fā)生。
Neuberger Berman高級投資策略師Raheel Siddiqui表示，“這是每個人都在試圖回答的問題。”
小型股指數(shù)上周上漲1.7%，2024年的漲幅擴大至7.8%，而標(biāo)普500指數(shù)下跌2%，年內(nèi)漲幅縮減至15%。
隨著美聯(lián)儲在2023年繼續(xù)加息以抑制通脹，并在今年迄今保持利率在高位，投資者爭先恐后地涌入大型公司股票，以獲得一份“安全保障”，他們認(rèn)為這些公司可以承受經(jīng)濟不確定性，其中一些公司已經(jīng)準(zhǔn)備好利用人工智能可能帶來的變革性進步。
與此同時，交易員對規(guī)模較小、周期性更強的公司股票持謹(jǐn)慎態(tài)度，這些公司往往特別容易受到較高融資成本的影響，以及美聯(lián)儲加息將經(jīng)濟推入衰退的風(fēng)險。
這種交易趨勢在早些時候似乎勢不可擋。然后，在7月11日，一份令人意外的溫和通脹報告似乎改變了一切。雖然投資者長期以來一直預(yù)計美聯(lián)儲將開始降息，但數(shù)據(jù)讓他們幾乎確信，降息將在9月開始。隨著市場愈發(fā)相信降息即將到來，投資者爭先恐后地削減他們在科技領(lǐng)域的押注，并轉(zhuǎn)向在降息降低借貸成本和提振經(jīng)濟時可能反彈的市場部分。
Siddiqui表示，“利率下降誰將獲益？答案是那些利率上升時大幅下跌的股票，即那些較弱的公司。”
當(dāng)美聯(lián)儲在2022年3月開始加息時，10年期美債收益率約為2.2%。在接下來的幾個月里，隨著美聯(lián)儲加息，美債收益率上升。2023年10月，10年期美債收益率首次突破5%，創(chuàng)下16年來的新高。
隨著投資者開始預(yù)期美聯(lián)儲降息，美債收益率隨后下降，但在2024年通脹持續(xù)頑固的情況下，美債收益率仍在處于高位。
市場上另一個起作用的因素是：越來越多人預(yù)期特朗普將在11月大選后重返白宮，這可能會增加減稅和放松管制的可能性。
為了讓市場領(lǐng)導(dǎo)層的輪換持續(xù)下去，許多人認(rèn)為，來自各個公司的業(yè)績和預(yù)測需要加強這樣的觀點：規(guī)模較小、周期性更強的企業(yè)即將表現(xiàn)出色。
投資者本周將關(guān)注谷歌母公司Alphabet（GOOGL）和電動汽車制造商特斯拉（TSLA）的財報，以及羅素2000中近300家小型公司的財報。下周微軟（MSFT）、Meta Platforms（META）、蘋果（AAPL）和亞馬遜（AMZN）將發(fā)布財報，為投資者提供更多關(guān)于大型科技公司的見解。
推動市場沖入科技股的不僅僅是興奮，這些公司還在巨大的市場中占據(jù)主導(dǎo)地位，使其免受經(jīng)濟波動的影響。
根據(jù)Strategas投資策略師Ryan Grabinski的數(shù)據(jù)，“七巨頭”今年第一季度的利潤增長了52%，而標(biāo)普500指數(shù)中其余493家公司的利潤下降了8.7%。分析師預(yù)計，這七家公司第二季度的利潤將增長28%，而其他標(biāo)普500指數(shù)成分股公司的利潤將下降1%。
“盈利增長將成為決定這種趨勢是否會持續(xù)的關(guān)鍵因素，” Xponance系統(tǒng)化全球股票高級投資組合經(jīng)理Sumali Sanyal表示。
小型公司往往比大型公司更容易受到高利率的影響。根據(jù)高盛今年早些時候的研究，羅素2000指數(shù)中的公司，其債務(wù)中有30%是浮動利率債務(wù)，而標(biāo)普500指數(shù)成分股公司的債務(wù)中只有6%是浮動利率債務(wù)。
因為美聯(lián)儲一直保持利率在高位，導(dǎo)致投資者對小型公司缺乏熱情，羅素2000在今年上半年僅上漲了1%。
另一方面，最大的股票推動了標(biāo)普500指數(shù)的漲勢。根據(jù)標(biāo)普道瓊斯指數(shù)的數(shù)據(jù)，在上半年的漲幅中，僅一家公司——芯片制造商英偉達（NVDA）便貢獻了標(biāo)普500指數(shù)15%的總回報中的30%。加上微軟、亞馬遜、Meta Platforms、Alphabet和蘋果，它們的貢獻就占了該指數(shù)回報的一半以上。
不過，推動標(biāo)普500指數(shù)本輪上漲的股票數(shù)量很少，讓投資者感到擔(dān)憂，他們質(zhì)疑漲勢的可持續(xù)性。AlTi Tiedemann Global首席投資官Nancy Curtin表示：
“這確實很由風(fēng)險，但我很高興看到這種輪動，這創(chuàng)造了一個更健康的市場，一個更穩(wěn)定的市場，坦率地說，也給了牛市更多上漲的動力。”
來源：金十?dāng)?shù)據(jù)
