智通財(cái)經(jīng)了解到，隨著全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出無(wú)比驚人的韌性，大型機(jī)構(gòu)投資者們正在撕毀基于經(jīng)濟(jì)全面衰退預(yù)期和衰退引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)機(jī)的2024年市場(chǎng)投資策略。他們對(duì)于全球政府債券的態(tài)度似乎不溫不火，并且投資策略從“七大科技巨頭”（Magnificent Seven）主導(dǎo)的大型科技股開始轉(zhuǎn)向逢低買入那些長(zhǎng)期受到經(jīng)濟(jì)低迷擔(dān)憂打擊、但全面萎縮尚未成為現(xiàn)實(shí)的行業(yè)的中小盤股票，以及高股息價(jià)值股。
在一些投資機(jī)構(gòu)看來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)可能再次出乎投資者意料地上行，與此同時(shí)中小盤股和周期性股、偏中性的債券配置可能將受投資者青睞。瑞銀 表示，2024年全球股市基準(zhǔn)指數(shù)——MSCI全球股票指數(shù)仍將走高，因市場(chǎng)漲幅從去年引領(lǐng)漲勢(shì)的美國(guó)科技巨頭們擴(kuò)大至全球更廣泛的中小盤股。花旗集團(tuán)策略師表示，盈利增長(zhǎng)擴(kuò)大和全球經(jīng)濟(jì)軟著陸的可能性將在2024年提振MSCI全球股票指數(shù)漲幅至雙位數(shù)，建議在股市疲軟時(shí)買入，但不建議追漲。
由于包括上周美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)在內(nèi)的強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)動(dòng)搖了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策迅速轉(zhuǎn)向?qū)捤傻念A(yù)期，始于2023年10月開始的美債大漲趨勢(shì)已陷入停滯。
CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具”，利率期貨市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)3月份首次降息的可能性在60%上下浮動(dòng)，遠(yuǎn)不及美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表駁斥過(guò)早降息的鷹派言論以及會(huì)議紀(jì)要和強(qiáng)勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)公布前顯示的接近90%概率。利率期貨市場(chǎng)一度押注美聯(lián)儲(chǔ)2024年降息超過(guò)150個(gè)基點(diǎn)，在遭遠(yuǎn)超預(yù)期的非農(nóng)數(shù)據(jù)打壓后降息押注降低至120基點(diǎn)附近，但這一修正預(yù)期提振了美元。
衰退預(yù)期逐漸退場(chǎng)，全球中小盤股迎來(lái)投資良機(jī)？
盡管火熱的全球股市，尤其是美國(guó)股市仍非常容易受到降息押注不斷潰敗帶來(lái)的負(fù)面影響，但一些投資機(jī)構(gòu)的基金經(jīng)理認(rèn)為，持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)和樂(lè)觀的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將提振中小盤股、銀行股和周期性股，并可能將謹(jǐn)慎的避險(xiǎn)資金帶回股市。
“今年的意外可能是（經(jīng)濟(jì)）再度成長(zhǎng)。”瑞銀資產(chǎn)管理部門的多資產(chǎn)策略主管及投資組合經(jīng)理Evan Brown表示。Brown表示他更加青睞美國(guó)股市的中小盤股票，而不是大型科技股和歐洲大盤股，他還表示當(dāng)前更加青睞股票資產(chǎn)而非債券資產(chǎn)。
Richard Bernstein Advisors副首席投資官Dan Suzuki表示：“美股七大科技巨頭全面領(lǐng)漲美股的邏輯之一在于：美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)不算太強(qiáng)，也不算太弱。 ”Dan Suzuki表示，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速并且實(shí)現(xiàn)軟著陸，美股的漲勢(shì)將擴(kuò)大到七大科技巨頭之外的其他能夠確保盈利增長(zhǎng)的公司，這可能導(dǎo)致經(jīng)典的輪動(dòng)行情或利潤(rùn)復(fù)蘇趨勢(shì)，進(jìn)而轉(zhuǎn)向一些股價(jià)更便宜的周期性股票，投資者們將成為普遍意義上的“比較型購(gòu)物者”，也就是俗稱的“貨比三家 ”。
Spouting Rock Asset Management首席策略師Rhys Williams表示：“保持‘七大科技巨頭’漲勢(shì)的唯一辦法是，我們的經(jīng)濟(jì)著陸情景顯得不太完美。 ”“不過(guò)，從投資組合構(gòu)建的角度來(lái)看，我認(rèn)為它們是很好的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，即使它們漲勢(shì)暫停一段時(shí)間。”
長(zhǎng)期以來(lái)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，由于美國(guó)借貸成本處于22年來(lái)的高位，歐元區(qū)借貸成本也處于創(chuàng)紀(jì)錄高位，企業(yè)將陷入經(jīng)營(yíng)困境，失業(yè)率將迅速上升，從而促使美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行迅速放松政策。
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景無(wú)疑已經(jīng)減弱，但歐美勞動(dòng)力市場(chǎng)韌性十足，經(jīng)濟(jì)不太可能陷入衰退。高盛 發(fā)布的最新報(bào)告預(yù)計(jì)美國(guó)2024年經(jīng)濟(jì)衰退的可能性只有15%，高盛對(duì)于美國(guó)衰退的概率數(shù)據(jù)在2023年一度達(dá)到50%。
世界銀行（World Bank）在周二預(yù)測(cè)，全球經(jīng)濟(jì)正走向30年來(lái)最糟糕的五年表現(xiàn)，并未說(shuō)明是否將陷入衰退。但是歐洲最大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)體德國(guó)今年開局十分坎坷，并且德國(guó)第四季GDP有可能繼第三季度后繼續(xù)環(huán)比下滑，從而邁入“技術(shù)性經(jīng)濟(jì)衰退”。
但由于美國(guó)就業(yè)強(qiáng)勁，歐洲消費(fèi)者信心改善，美國(guó)和歐洲地區(qū)的經(jīng)濟(jì)前景似乎沒(méi)有人們擔(dān)心的那么糟糕，美歐經(jīng)濟(jì)整體實(shí)現(xiàn)“軟著陸”的預(yù)期反而不斷升溫。
機(jī)構(gòu)進(jìn)行的一項(xiàng)最新調(diào)查顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)2023全年的GDP增速有望達(dá)到2.4%，2024年預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)1.2%，而歐元區(qū)GDP在2023年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)0.5%，而不是陷入衰退。
“資金的足跡將引導(dǎo)你進(jìn)入股市，而不是坐等觀望，擔(dān)心我們有沒(méi)有可能在一段時(shí)間內(nèi)經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)衰退。”來(lái)自Mahoney資產(chǎn)管理公司的總裁Ken Mahoney表示。
Pictet Wealth Management首席投資官Cesar Perez Ruiz表示，隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)上揚(yáng)，全球低價(jià)值的中小型企業(yè)將成為投資者們青睞的目標(biāo)。他表示，他青睞于在英國(guó)中小盤股基準(zhǔn)——富時(shí)250指數(shù)中尋找這樣的便宜投資標(biāo)的。
“我們預(yù)計(jì)（全球經(jīng)濟(jì)）將軟著陸，而不是徹底的經(jīng)濟(jì)衰退，美聯(lián)儲(chǔ)在降息方面將比市場(chǎng)普遍認(rèn)為的情況要保守得多，”來(lái)自 Federated Hermes的首席股票策略師Philip Orlando表示。
“債券藍(lán)調(diào)”能否繼續(xù)奏響？
有著“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”稱號(hào)的10年期美國(guó)國(guó)債收益率目前在4%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于10月份一度觸及的5%。去年12月，德國(guó)10年期國(guó)債收益率跌破1.9%，德國(guó)國(guó)債價(jià)格因此創(chuàng)下2012年以來(lái)的最佳季度表現(xiàn)（債券收益率與價(jià)格變動(dòng)方向相反），之后反彈至2.2%左右。
來(lái)自Pictet的Perez Ruiz表示，他在12月底全球假期前的最后一筆交易是賣出部分10年期國(guó)債，主要因?yàn)榻迪⒌呐d奮情緒被過(guò)度夸大。他對(duì)美國(guó)國(guó)債及其他主權(quán)國(guó)債持中立立場(chǎng)。
通脹數(shù)據(jù)持續(xù)降溫也是刺激國(guó)債價(jià)格回暖的重要因素。通脹數(shù)據(jù)方面，歐元區(qū)的通貨膨脹率在12月小幅反彈至2.9%，但是多項(xiàng)細(xì)分領(lǐng)域顯示出通脹降溫趨勢(shì)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)，周四公布的美國(guó)通脹數(shù)據(jù)將顯示，不包含食品和能源的核心CPI同比增速自2021年5月以來(lái)首次降破4%，這可能促使美聯(lián)儲(chǔ)更加相信通脹將在2024年回到2%的目標(biāo)，從而鞏固3月降息的預(yù)期。
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