近日，體育用品生產(chǎn)商安踏(02020.HK)發(fā)布2019財(cái)年盈喜，據(jù)公司對(duì)現(xiàn)有資料初步審閱，今年股東應(yīng)占溢利同比去年(股東應(yīng)占溢利約為41億元)增幅將不少于45%。
按公司披露，今年其溢利預(yù)增的原因主要為安踏品牌及其他品牌產(chǎn)品銷售持續(xù)，導(dǎo)致收益增長(zhǎng)超過35%、經(jīng)營溢利率因零售業(yè)務(wù)(毛利率較批發(fā)業(yè)務(wù)高)貢獻(xiàn)增加及經(jīng)營開支比率相對(duì)穩(wěn)定而有所上升，故公司經(jīng)營溢利同比將取得較大增幅。
但值得一提的是，該預(yù)期并未計(jì)入公司分占合營公司Mascot JVCo(Cayman)Limited(公司為Amer Sports Corporation控股公司)的虧損。按公司據(jù)獲得最新資料預(yù)期，預(yù)期今年內(nèi)產(chǎn)生分占合營公司虧損將不超過人民幣6.5億元，其中涉及收購的一次性相關(guān)費(fèi)用不超過2億元，購買價(jià)格分配工作初步結(jié)果影響不多于5億元。
若計(jì)入該分占合營公司虧損，公司股東應(yīng)占溢利仍將增長(zhǎng)不少于30%。
惟今日開盤后，安踏體育股價(jià)至今仍下跌2.24%，暫報(bào)74.24港元，成交3.61億港元，公司最新市值為2006.15億港元。全年而言，公司股價(jià)大體維持上行，至今累計(jì)漲幅為101%。
年內(nèi)股價(jià)大漲一倍且發(fā)布年度業(yè)績(jī)盈喜之后，“銷售火爆”的安踏仍有足夠上漲空間嗎?
FILA成公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)引擎
截至目前為止，安踏旗下主要品牌有安踏、FILA、FILAKIDS、安踏兒童等，涉及鞋類、服裝及配飾等領(lǐng)域。公司亦通過旗下子公司從事鞋底制造業(yè)務(wù)。
據(jù)公司十月份公布的第三季零售經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，第三季度安踏品牌零售額(按零售價(jià)值計(jì)算)同比取得10%-20%的中段增長(zhǎng);FILA品牌零售金額同比增長(zhǎng)50%-55%;其他品牌同比增長(zhǎng)30%-35%的增長(zhǎng)。
另外據(jù)東興證券統(tǒng)計(jì)，第三季單季而言安踏庫銷比維持在4-5之間，F(xiàn)ILA品牌庫銷比則維持在5-6之間，兩主要品牌三季度零售折扣分別為72折及8折。其中，F(xiàn)ILA采用全直營的銷售模式，店效為80萬/月，渠道相率在行業(yè)處于較高水平。
分品牌而言，上半年安踏、FILA及其他品牌分別實(shí)現(xiàn)收入75.9億元、65.4億元、6.8億元，同比分別增加18.3%、79.9%、36.2%。當(dāng)中FILA旗下子品牌lassic、Kids和Fushion系列銷售收入同比分別增加60%、80%、3000%。
兩大品牌安踏及FILA毛利率分別為42.5%及71.5%，同比分別下跌1.6PCT及0.2PCT。其中，安踏品牌出現(xiàn)毛利率下滑，主要是由于公司追求性價(jià)比，及給予分銷商更多返利以激勵(lì)分銷商升級(jí)品牌九代店等原因。
品牌門店的方面，截至上半年公司共有門店12479家，同比增加10.28%。當(dāng)中，安踏及FILA的門店數(shù)分別為10223家及1788家，分別同比增長(zhǎng)5.94%及43.27%
就公司整體而言，上半年安踏實(shí)現(xiàn)收入148.1億元人民幣，同比增加40.3%，主要是由于主要品牌影響力持續(xù)提升，收入快速增長(zhǎng)。經(jīng)營利潤為42.6億元，同比增加58.4%;毛利率則為56.1%，同比增加1.8個(gè)百分點(diǎn)，兩者提升的主要原因均是FILA收入占比提升(FILA產(chǎn)品毛利率較高)。
同期，公司歸母凈利則為24.8億元，同比增加27.7%，主要受利息支出增加及上文提及收購Amer后分占合資公司虧損影響。
從公司近幾年業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，自2018年開始，其營收、利潤顯著加快。在這背后，定位中高端的FILA品牌為公司實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。近兩年來，以FILA為主的其他品牌流水一直維持高速增長(zhǎng)。去年四個(gè)季度，其流水增速均達(dá)80%。而從中報(bào)及第三季披露數(shù)據(jù)來看，F(xiàn)ILA作為公司增長(zhǎng)“火車頭”的定位依然不變。
Amer Sports會(huì)是下一個(gè)FILA嗎?
由于FILA的數(shù)據(jù)增長(zhǎng)太快，今年七月份，做空機(jī)構(gòu)渾水甚至曾撰文指安踏旗下FILA門店在數(shù)量及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上均存在水分。但很快，其質(zhì)疑就被安踏發(fā)布的一系列亮眼的經(jīng)營數(shù)據(jù)擊碎，股價(jià)終于在11月攀上79.9港元的歷史新高。
關(guān)于FILA持續(xù)取得高速增長(zhǎng)，有分析指，其成功原因主要有以下幾點(diǎn)：
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