6月23日晚間，蘇寧易購（002024.SZ）公告稱，全資子公司蘇寧國際擬出資48億元收購家樂福中國80%的股份。
這并非蘇寧今年第一個收購大動作。2月12日，蘇寧易購董事長張近東在公司新春團拜會上宣布，正式收購萬達百貨下屬全部37家門店。
作為世界500強，中國連鎖百強老大，蘇寧易購坐大之后，不斷通過資本運作來擴張業(yè)務(wù)版圖。
2009年6月，蘇寧出資5730萬元收購日本老牌家電量販店LAOX27.36%的股權(quán)，成為第一大股東。中國企業(yè)收購日本上市公司，這一交易在當(dāng)時引起轟動。
2012年9月，蘇寧出資6600萬美元收購母嬰垂直電商紅孩子，后來在線下開拓紅孩子母嬰店，這幾乎是蘇寧第一次直接的業(yè)態(tài)多元化。
電子商務(wù)的發(fā)展成為線下商業(yè)進入下行周期的導(dǎo)火索，很快，蘇寧易購的盈利能力也開始惡化，雖然營業(yè)收入一路飆升，2018年接近2500億元，但主營業(yè)務(wù)卻沒怎么賺錢。
2016年之后，蘇寧易購的對外投資動作明顯加快。
2016年，公司投資額164.50億元，較上年的投資額增加30倍。雖然其中140億元是與阿里巴巴戰(zhàn)略合作換股，但仍然投出了多個明星項目，包括投資努比亞手機2.84億元、投資蘇寧消費金融1.47億元、投資“8天在線”7300萬元等。
2017年，公司投資額85.30億元，主要項目包括：42.50億元收購天天快遞100%股權(quán)、投資“辣媽幫”1億元、投資“360同城幫”5000萬元等。
2018年，蘇寧易購的投資項目和投資金額達到高潮。
當(dāng)年，公司投資額267.21億元，主要項目包括：投資萬達商業(yè)95億元、投資華泰證券34億元、15億元認購TCL25%的股份等、3.40億元認購易居H股股票、1歐元收購迪亞天天等。
除了財務(wù)投資性質(zhì)的土地、房產(chǎn)、股票、理財產(chǎn)品，蘇寧易購絕大部分投資，仍然是以線下商業(yè)為主線，已經(jīng)形成頗為驚人的商業(yè)版圖。
近年，隨著線上商業(yè)的弊端逐漸顯現(xiàn)，線下商業(yè)重新成為資本追逐的熱點，蘇寧易購這個線下商業(yè)巨頭，在資本的助攻之下，再度拓寬了自己的邊界和護城河。
值得一提的是，大規(guī)模并購的同時，蘇寧也在通過內(nèi)部的輾轉(zhuǎn)騰挪，將一些短期內(nèi)財務(wù)回報不夠理想的資產(chǎn)，從上市公司體系剝離，謀求獨立發(fā)展。
僅在最近的1年時間，蘇寧小店、蘇寧金服，以及新近的LAOX，先后從蘇寧易購剝離。
6月19日晚間，蘇寧易購發(fā)布公告稱，LAOX計劃實施新一輪定增，完成后，LAOX將成為公司的參股公司，不再納入合并財務(wù)報表。
LAOX已經(jīng)從此前的家電量販店，轉(zhuǎn)型成為日本最大的免稅連鎖企業(yè)之一，目前正在向女鞋、餐飲、文化等時尚旅游類業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。2018年，LAOX在日本區(qū)域的營業(yè)收入為70.77億元。
不過，人們注意到，蘇寧易購的扣非凈利潤已經(jīng)連續(xù)5年虧損，合計虧損42.73億元，公司大規(guī)模投資的幾百億子彈，來自哪里？
首先，作為A股零售板塊的龍頭之一，蘇寧易購表現(xiàn)出了極強的融資能力：2016年，公司定增募資290.85億元，截至2018年底仍然有100億尚未使用；2018年，公司發(fā)行7期債券，合計100億元。
截至2018年底，公司共獲得授信688.40億元，未使用325.83億元。
另外，近年公司一直在通過出售資產(chǎn)回籠資金。
2016年出售6處供應(yīng)鏈倉儲物業(yè)的土地和房產(chǎn)，對價18.14億元，產(chǎn)生利潤3.94億元；
2017年減持阿里巴巴股票，出售價款合計9.4億美元，獲得利潤32.85億元；
2018年，清倉阿里巴巴股票，出售價款合計231.07億元，獲得利潤110.12億元，另外，將5家物流項目公司出售給物流地產(chǎn)基金，交易對價11.91億元，產(chǎn)生利潤9.26億元。
截至2019年1季度末，蘇寧易購貨幣資金余額444.96億元，子彈充足。
（來源：斑馬財經(jīng) 徐霽）
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