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繼去年6月遭GMT做空后，在港上市的安踏體育（02020.HK）再次成為沽空機構狙擊的目標。
5月30日，Blue Orca的創(chuàng)始人兼CIO Soren Aandahl在香港舉行的2019 Sohn香港投資論壇（Sohn Hong Kong Investment Conference）上分享了做空安踏的報告。該機構從會計及企業(yè)管理水平方面對安踏體育提出質疑，預估2019年安踏體育目標價為32.93港元，較5月29日收盤價有34%的下跌空間。據悉，Blue Orca是Glaucus研究員Soren Aandahl自立門戶成立的做空基金，去年曾做空新秀麗和拼多多。
圖為Blue Orca在Sohn香港投資會現場分享的做空報告
瑞銀則曾在研究報告中指出，安踏體育旗下的安踏品牌專注于功能性運動服裝，但在中國覆蓋范圍已經很廣，預計此部分業(yè)務將放緩。受Blue Orca建議做空影響，安踏5月30日股價午盤一度大跌12%，創(chuàng)該股15個月來最大跌幅，以46.95港元股價收盤。
5月31日早間，安踏體育立即發(fā)布澄清公告，董事會強烈否認Blue Orca 報告結論，認為有關猜測并不準確且具有誤導性，表示相關指控可能旨在蓄意打擊對公司及其管理層的信心并損害公司的聲譽。因此，股東應審慎對待相關指控。
公司CFO賴世賢以及投資者關系主管Suki Wong在與投資者和分析師召開的電話會議上列出五點主張。他們指出，Blue Orca使用誤導性的銷售數據來印證自己的觀點，還從公司管理層流動性大的現象中得出了錯誤的結論。電話會議后，安踏體育股價反彈，一度攀升6%。
據時尚商業(yè)快訊數據，2019年第一季度安踏品牌產品的零售額同比錄得10%至20%的增長，包括FILA等品牌產品的零售額則錄得65%至70%的增幅。安踏于2009年收購的FILA中國經營權業(yè)務一直被認為是該公司最成功的戰(zhàn)略舉措之一，去年全年增速達到80%以上，已成為集團業(yè)績最大的增長引擎，更于2018年首次登上米蘭時裝周，未來目標是三年內銷售額進入100億俱樂部，從運動新貴升級為國內高端市場前三品牌。集團執(zhí)行董事兼安踏品牌總裁鄭捷甚至表示，如果沒有收購FILA，安踏很難做出收購亞瑪芬體育的決定。
事實上，2018年6月，沽空機構GMT也曾針對包括安踏在內的中國體育品牌發(fā)表報告，指自2005年以來16家上市體育用品公司中，已有9家來自福建的公司證實造假。GMT認為安踏、特步和361度要重點跟進，表示該7家公司同樣涉及共享欺詐信息。 其中重點提及安踏，認為安踏2017年的高利潤率難以置信，且其所代理的FILA產品在內地的銷售數字，與FILA品牌持有人在韓國公布的有出入。
Blue Orca此次也重點瞄準FILA業(yè)務。該機構認為，安踏體育未在財報中透露FILA的具體業(yè)績數據，內地收入不透明。Blue Orca以FILA韓國批發(fā)收入為依據，根據公式推導得出FILA內地的收入應該在51.16億元左右，安踏此前給出的87億元指引高出41%，由此認定安踏夸大了FILA內地的收入。
Blue Orca還認為FILA內地單店收入遠高于韓國和臺灣FILA，差距異常。2017財年FILA內地單店收入為510萬元左右，超出韓國地區(qū)60%、臺灣地區(qū)144%，2018財年FILA內地單店收入為630萬元，超出韓國地區(qū)29%、臺灣地區(qū)134%。此外，Blue Orca對安踏體育手握大量現金，仍然多次籌資，以及現金流穩(wěn)健，分紅率卻從70%下降至45%提出質疑。
不過，針對Blue Orca對FILA的指控，安踏CFO賴世賢表示做空者對FILA的業(yè)務缺乏基本的了解。投資者關系主管Suki Wong則強調，Blue Orca瞄準FILA韓國與安踏發(fā)布的數據存在差異具有誤導性，因為安踏既有批發(fā)也有零售業(yè)務。同樣遭到攻擊的正式銷售數據和公司數據之間存在的差異則是因為會計標準不同所致。
有分析認為，Blue Orca此次做空安踏缺乏有力證據，無法說服對于熟悉中國市場、了解安踏的中國投資者。不過，安踏也不得不警惕來自做空機構的頻繁狙擊，新秀麗就是前車之鑒。
值得關注的是，5月31日盤后，安踏體育宣布lululemon創(chuàng)始人Dennis J. Wilson認購7.78億港元新股，為市場注入一劑強心針。完成配售后，lululemon在安踏的股權占有率提升到0.6%。此前，由安踏體育、方源資本、 Anamered Investments及騰訊組成的投資者財團宣布，通過共同成立新公司，以現金要約收購Amer Sports亞瑪芬體育，而Anamered Investments是lululemon創(chuàng)始人Dennis J. Wilson持有的投資公司。
截至發(fā)稿，安踏體育今日股價上漲1.98%至48.95港元，市值約為1315.8億港元。
（來源：時尚頭條網 Drizzie）
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