李寧(02331.HK)開盤高開高走，收盤漲幅為6.78%，報(bào)14.18港元。公司股價(jià)創(chuàng)出本輪反彈新高，實(shí)現(xiàn)2018年10月以來的翻倍漲幅，更創(chuàng)出股價(jià)近8年新高，最新總市值為310.93億港元。
根據(jù)公司4月17日盤后公告稱，以吊牌價(jià)計(jì)算，特許經(jīng)銷商于2019年3月份舉辦的2019年第四季度訂貨會(huì)的李寧品牌產(chǎn)品訂單(不包括李寧YOUNG)，按年錄得10%-20%中段增長。以去年同季度伊始已投入運(yùn)營的李寧銷售點(diǎn)計(jì)算，截至2019年3月31日止第一季度，整個(gè)平臺(tái)的同店銷售按年錄得10%-20%中段增長。
事實(shí)上，李寧(02331.HK)最近一直備受市場資金關(guān)注，從2018年10月11日打出6.33元的低點(diǎn)以來，股價(jià)走勢就一直穩(wěn)定向上，并于今日打出14.20元的高點(diǎn)，經(jīng)過半年時(shí)間，股價(jià)已經(jīng)最高取得近125%漲幅。
股價(jià)背后都是由資金推動(dòng)，尤其在港股這種成熟市場，投資者都是不見兔子不撒鷹的主，那么，資金選擇李寧(02331.HK)又是什么原因呢?
打鐵還需自身硬，從李寧(02331.HK)業(yè)績來講，持續(xù)穩(wěn)健的業(yè)績增長是聰明資金選擇買入的主要原因。
根據(jù)李寧(02331.HK)2018年年報(bào)顯示，公司2018年實(shí)現(xiàn)收入105.11億元，去年同期為88.74億元，同比增18.45%;歸屬于股東的凈利潤至7.15億元，去年同期為5.15億元，同比增長38.8%;毛利50.53億元，同比增20.98%;每股基本盈利為0.296元，去年同期為0.215元，同比增長37.67%;期內(nèi)經(jīng)營現(xiàn)金流增加44%至16.72億元，運(yùn)營資金狀況持續(xù)顯著改善。
另外，公司渠道方面進(jìn)一步拓展，也獲得了市場的認(rèn)可。截至2018年底，李寧核心品牌共有7137家門店，其中，李寧young門店從2017年的173家迅速提升至793家，年度凈增620個(gè)(包括在2018年1月1日接管授權(quán)代理商旗下經(jīng)銷商店鋪361家)。李寧品牌銷售點(diǎn)增加82個(gè)至6344個(gè)，直營零售門店減少35個(gè)，但批發(fā)業(yè)務(wù)增加117個(gè)。
從2018年公司財(cái)報(bào)中也可以看出，李寧直營業(yè)務(wù)收入占線下營收占比由12年的23.4%提升至18年的40%左右，由于直營業(yè)務(wù)毛利率相比加盟業(yè)務(wù)高，拉動(dòng)毛利率穩(wěn)步提升。
除了線下渠道，公司也在大力發(fā)展電商渠道業(yè)務(wù)，線上渠道占比已經(jīng)由12年4%提升至18年的22%，隨著公司電商渠道進(jìn)一步完善，電商渠道對于公司的營收貢獻(xiàn)將進(jìn)一步提升，能夠更好的拉動(dòng)公司毛利率水平。
此外，公司營運(yùn)效率的提升，也是資金看好的一個(gè)細(xì)節(jié)點(diǎn)。2018年，李寧的庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)減少2天為78天，走在國產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌前列，營收賬款天數(shù)從52天降至36天，應(yīng)付賬款天數(shù)從83天降至74天。整個(gè)營運(yùn)效率方面得到顯著的改善。
同時(shí)，機(jī)構(gòu)研究報(bào)告的添薪加油也是一方面。我們注意到，從2019年年初以來，公司獲得多家機(jī)構(gòu)的“買入”、“增持”評級(jí)。其中，國際投資銀行高盛、天風(fēng)證券、東方證券等給出“買入”評級(jí)并給出較高的目標(biāo)價(jià)。
再從運(yùn)動(dòng)鞋服整個(gè)行業(yè)來看，受益于社會(huì)的消費(fèi)升級(jí)，體育運(yùn)動(dòng)參與人次及人均消費(fèi)提升，行業(yè)空間還是非常廣闊的。這也是喜歡自上而下選擇策略的投資者的必備課(投資前，先看行業(yè)空間，再看個(gè)股質(zhì)量)。
根據(jù)國聯(lián)證券研究報(bào)告顯示，未來幾年，體育產(chǎn)業(yè)未來將保持較高速發(fā)展，預(yù)計(jì)2015-2025年體育產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)出年復(fù)合增速為11.4%。經(jīng)常參加體育鍛煉的人數(shù)也將由2015年的3.6億人提升至2020年的4.35億人和2025年的5億人。伴隨收入提升、二三四線城市消費(fèi)升級(jí)以及運(yùn)動(dòng)專業(yè)化細(xì)分化需求，人均運(yùn)動(dòng)鞋服消費(fèi)有望持續(xù)增長。
落實(shí)到國內(nèi)運(yùn)動(dòng)鞋服企業(yè)來看，目前，國際品牌Adidas和Nike保持領(lǐng)跑優(yōu)勢，李寧、安踏體育、申州國際等國內(nèi)品牌奮起直追，雖然與國外品牌公司比仍存較大的差距，但也都發(fā)展比較成熟，在差異化競爭中具備成長空間。
另外，根據(jù)國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)宣布，自2019年4月9日起，稅目2的稅率由25%調(diào)降為20%，具體包括：運(yùn)動(dòng)用品、釣魚用品、紡織品及其制成品等。在國內(nèi)降稅減費(fèi)的大背景下，運(yùn)動(dòng)鞋服企業(yè)也被政策大禮包砸中，對行業(yè)公司的發(fā)展及盈利改善都具有助力。
而李寧(2331.HK)作為國內(nèi)運(yùn)動(dòng)鞋服的頭部企業(yè)，公司的成長性、盈利能力、營運(yùn)能力都處于國內(nèi)運(yùn)動(dòng)鞋服品牌的前列，加上大環(huán)境的消費(fèi)升級(jí)及稅收禮包，聰明的資金自然早就埋伏進(jìn)去了。
來源: 格隆匯
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