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報告中，億歐智庫還對2020年、2021年瑞幸咖啡的運營情況進行分場景測算，得出瑞幸咖啡可能實現盈利的年份為2021年，并采用PE估值法給出了相對完整的、具有可能性的可變估值區(qū)間。
如何確定瑞幸咖啡合理的PE值？
為了能更合理的思考瑞幸咖啡的PE值在什么樣的范圍內，億歐智庫選擇了餐飲行業(yè)的10家上市企業(yè)，對其經營指標進行分析。在選取參考公司時，我們主要遵循的標準是，其在生產過程、經營流程上與瑞幸咖啡具有高度相似性，且在經營邏輯、產業(yè)鏈條、生產要素上具有可比性。
億歐智庫認為，企業(yè)的成長能力和變現能力是決定PE的兩個重要因素。成長能力反映出企業(yè)的業(yè)績增長速度、發(fā)展水平以及未來的可增長空間；變現能力很大程度上反映出企業(yè)的經營效率，我們用營業(yè)收入增長率和凈利潤率來分別衡量這兩項能力。希望能通過這兩項數據指標來大致框定餐飲行業(yè)上市企業(yè)目前所處的位置和業(yè)務發(fā)展?jié)摿�，并以此來作為瑞幸咖啡PE值制定的參考坐標系。
億歐智庫在具有可比意義的的參考系里面進行合理的調整：首先明確中國和美國餐飲行業(yè)上市公司的PE值，再進行可變范圍的調整，例如瑞幸咖啡數據增長硬指標的表現、未來幾年增速和業(yè)績情況的預判、商業(yè)邏輯和運營策略在未來幾年是否仍具備差異化且有競爭壁壘等。
可以明確看出，上述餐飲行業(yè)上市企業(yè)的凈利潤率大多分布在10%左右，這十家企業(yè)中，僅有星巴克（24%）、可口可樂（23%）、麥當勞（27%）的凈利潤值在25%左右；較為成熟的餐飲公司PE值多分布在20左右，對于瑞幸咖啡的PE值而言，最具可比性和參考意義的是星巴克（28）。
瑞幸咖啡PE值的合理預測范圍
2018年瑞幸咖啡處于門店快速擴展階段，一年開出2073家門店。拓店階段主打流量思維，以補貼的方式獲取更多的流量，并培養(yǎng)用戶消費習慣。即時配送和低價策略占據成本費用的大塊，成本結構并未達到合理狀態(tài)。
2019年全年預計開到4500家門店，超過星巴克門店數。營收方面，2018已沉淀的門店均可持續(xù)貢獻有增量的營收，另外隨著市場份額的提升，以及消費習慣培養(yǎng)，未來可考慮優(yōu)化成本結構，或考慮加入其它高毛利產品（如自有品牌果汁、輕食、簡餐等），財務狀況預計向好。
瑞幸屬于成長型企業(yè)，可以預測未來其業(yè)績增長的速度依然保持良好狀態(tài)，另外，目前瑞幸咖啡表示不追求盈利，盡管成本很重，但是未來三年利潤率在逐漸增高。在大概率擁有增長放量可能性和較大發(fā)展?jié)摿Φ念A期下，瑞幸咖啡的PE值應高于星巴克的28，同時參考當前市場發(fā)展較好的咖啡之翼（PE值62）和海底撈（PE值71.6），但是鑒于商業(yè)模式的不同，億歐智庫將瑞幸咖啡的PE值上限定為50。
億歐智庫認為，若瑞幸咖啡上市，它的PE值合理預測范圍可能會落在28-50之間。依照億歐智庫的測算邏輯，在上述條件都成立的情況下，采用PE估值法，2021年瑞幸咖啡相對完整、具有可能性的估值可變區(qū)間為132億元——3140億元（19億美元——462億美元），最有可能落在19億美元至298億美元這個區(qū)間內。
（來源：億歐智庫分析師宋寧） 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 瑞幸咖啡 |
