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聚焦免稅業(yè)務(wù)
在計(jì)劃剝離旅行社業(yè)務(wù)的同時(shí)，公司近幾年通過多次外延并購，進(jìn)一步增強(qiáng)了免稅業(yè)務(wù)的實(shí)力。
2017年7月，公司以3,882萬收購了日上中國51%股權(quán)，后者在首都機(jī)場T2、T3航站樓經(jīng)營出境和進(jìn)境免稅店。
2018年2月，公司全資子公司中免公司以約15.05億人民幣收購日上上海51%的股權(quán)。收購?fù)瓿珊�，公司擁有了上海浦東國際機(jī)場和虹橋國際機(jī)場的免稅經(jīng)營權(quán)。
除此之外，公司控股股東中國旅游集團(tuán)與海南國資委在2018年10月簽署了股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)協(xié)議，前者將持有海南國資委旗下海南省免稅品有限公司51%股權(quán)。根據(jù)中國國旅公告中的描述，未來中國旅游集團(tuán)將啟動(dòng)海南省免稅品有限公司51%股權(quán)注入公司的程序。
通過收購以及新投標(biāo)，公司免稅業(yè)務(wù)覆蓋了機(jī)場免稅店、三亞免稅店以及游輪免稅店等多種渠道。根據(jù)平安證券研報(bào)整理的數(shù)據(jù)，公司在國內(nèi)免稅行業(yè)的市場份額超過了75%（不考慮海免51%股權(quán)的注入）。
未來，憑借領(lǐng)先的市場份額，市場預(yù)計(jì)公司可能會(huì)持續(xù)受益于國內(nèi)免稅政策的放寬以及出入境游客消費(fèi)的提升。
面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
不過，在享受市場高增長紅利的同時(shí)，公司也面臨著免稅牌照放開以及租金成本上升的風(fēng)險(xiǎn)。
我國免稅業(yè)務(wù)實(shí)行國家專營管理制度，目前的免稅經(jīng)營主體共有七家，分別是中免、日上免稅、海南免稅、深圳市國有免稅商品有限公司（簡稱“深免”）、珠海市免稅企業(yè)集團(tuán)有限公司（簡稱“珠免”）、中國華僑旅游僑匯服務(wù)總公司（簡稱“中橋免”）以及中國出國人員服務(wù)總公司（簡稱“中出服”）。其中，公司旗下的中免是唯一一家經(jīng)國務(wù)院授權(quán)，在全國范圍內(nèi)開展免稅業(yè)務(wù)的國有專營公司。
如果未來免稅經(jīng)營牌照進(jìn)一步放開，公司可能會(huì)面臨競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。去年10月16日國務(wù)院印發(fā)《中國（海南）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)總體方案》后，市場就曾因擔(dān)心國家將發(fā)放更多免稅牌照，導(dǎo)致中國國旅的股價(jià)隨后兩天出現(xiàn)連續(xù)大跌。
另一方面，在機(jī)場免稅店業(yè)務(wù)中，由于機(jī)場方擁有場地壟斷優(yōu)勢(shì)溢價(jià)能力較強(qiáng)，這可能會(huì)影響中國國旅的盈利能力。
以公司全資子公司中免旗下的控股子公司日上上海于2018年中標(biāo)的上海虹橋機(jī)場和上海浦東機(jī)場免稅店項(xiàng)目為例，此次合同的履行期限為自2019年開始至2025年年終的7年時(shí)間。根據(jù)合同約定，上海虹橋國際機(jī)場和上海浦東國際機(jī)場合同期內(nèi)的保底銷售提成總額分別達(dá)到了20.71億和410億，而兩者的綜合銷售提成比例都是42.5%。最終，機(jī)場實(shí)收費(fèi)用將按實(shí)際銷售提成和保底銷售提成兩者取高。
這就意味著，未來七年間日上上海將至少支付430.71億給予這兩個(gè)機(jī)場，平均每年達(dá)到了61.53億。
翻查去年的收購公告，日上上海2016年和2017年1-9月的營收分別為63.3億和63.35億，可見要覆蓋高額的銷售提成成本還是存在一定的壓力。
來源: 面包財(cái)經(jīng) 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 免稅店 |
