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本質(zhì)上來看，過去三年行業(yè)整體“庫存加速去化”后，市場回歸理性，逐漸摒棄“高庫存低價格”的競爭策略，加拿大鵝和蒙卡對于高端市場的啟示是重要原因。
資料來源：中泰證券
面對逐漸出清淘汰落后產(chǎn)能的中國市場，高端品牌的逐步滲透與“入侵”自不必說，那么波司登又何以在加拿大鵝大跌之后成為各大機構(gòu)群中的首推對象呢?
03
接下去關(guān)注什么？
波司登意外受益
聰慧的資本市場立刻想到了一組配對交易——做空加拿大鵝做多波司登。
因為天氣冷了，人們買羽絨服的需求不會變，不會說去買襯衫、西裝，因此國內(nèi)羽絨服龍頭波司登很可能將會受益于加拿大鵝高端市場的松動。
當(dāng)然各大機構(gòu)群猛推波司登并非只因為“晚舟事件”，波司登自身基本面的變化也在過去1年內(nèi)非常深刻，這一點從過去18個月200%的漲幅可知一二。
資料來源：WIND
就在“晚舟事件”之后，光大海外消費就迅速組織了波司登常熟本部的調(diào)研，用意明顯�；仡欀衅跇I(yè)績，收入、毛利率、凈利潤顯著修復(fù)，公司策略的改變，門店和庫存的優(yōu)化，以及費用率管控的成效得以體現(xiàn)。
資料來源：海通證券
從結(jié)構(gòu)上看，羽絨服整體增長19.5%，波司登品牌增長24.1%，過去的庫存基本清理完成。毛利率增加了9個百分點，達(dá)到了52.8%。盡管距離加拿大鵝的表現(xiàn)仍有差距，但相比前三年的頹勢可謂大幅改進(jìn)。
從根本而言，加拿大鵝的戰(zhàn)略思維、品牌運營是對波司登一次極好的沖擊與學(xué)習(xí)。2018年開始出現(xiàn)品牌戰(zhàn)略，在用戶認(rèn)知端創(chuàng)造價值，與過往數(shù)十年的經(jīng)營理念截然不同。公司認(rèn)為“新的思維、新的打法贏得民心，資源配置和經(jīng)營動作都將會高度一致支持公司發(fā)展。”
本輪“加拿大鵝”的躺槍使得波司登在風(fēng)雨飄搖的港股市場走出異常強勁的表現(xiàn)，其背后的替代效應(yīng)不言而喻。
更重要的是，加拿大鵝60多年來的經(jīng)營理念疊加貝恩資本強大的管控能力，從戰(zhàn)略思維的高度上帶給了波司登新的學(xué)習(xí)思路和發(fā)展路徑，這是決定了其“浴火重生”被長線持有的本質(zhì)所在。
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