紅旗連鎖“低人效”埋雷：凈利率兩年下降1/3，實(shí)控人兩年套現(xiàn)27億
在四川擁有2700多家門店的紅旗連鎖，幾乎獨(dú)享了天府之國(guó)的商業(yè)盛宴。
不過(guò)，極低的人效和畸高的人力成本，還是為紅旗連鎖的發(fā)展埋下了巨雷：在A股9家連鎖超市中，紅旗連鎖的人效最低，人資投入在營(yíng)業(yè)收入中的占比最高。
這導(dǎo)致的結(jié)果是，紅旗連鎖在瘋狂開店和行業(yè)并購(gòu)下營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，盡管公司采取高毛利戰(zhàn)略，但凈利率卻在兩三年之內(nèi)下滑了三分之一。
紅旗連鎖實(shí)控人曹世如家族通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持和協(xié)議轉(zhuǎn)讓，兩年之內(nèi)套現(xiàn)近27億元之后，大股東和二股東永輝超市的持股，僅僅相差不到7個(gè)百分點(diǎn)。
紅旗連鎖的問(wèn)題，更像是拋給了二股東永輝超市。
人效比行業(yè)均值低30%
不斷上升的租金和人力成本，成為連鎖超市行業(yè)深陷泥潭的根源。
租金定價(jià)有其客觀性，因此，推動(dòng)人力資源的合理配置，成為行業(yè)下行背景下的行業(yè)共識(shí)。
然而，行業(yè)中的人員效率到底如何？
斑馬消費(fèi)梳理A股9家連鎖超市的平均人效數(shù)據(jù)（平均每個(gè)員工對(duì)應(yīng)的營(yíng)業(yè)收入）發(fā)現(xiàn)，人效最高的是三江購(gòu)物（601116.SH）。紅旗連鎖人效最低，平均每個(gè)員工每年創(chuàng)造營(yíng)業(yè)收入45.84萬(wàn)元，比其他8家的平均值（65.29萬(wàn)元）低30%。
低人效，意味著完成相應(yīng)的業(yè)績(jī)，需要更多的人力資源，直接推高了公司在人資上的投入。
斑馬消費(fèi)梳理發(fā)現(xiàn)，在員工薪酬占營(yíng)業(yè)收入比率這項(xiàng)指標(biāo)中，紅旗連鎖（002697.SZ）同樣最高，2017在人資投入上總共花了7.24億元，占營(yíng)業(yè)收入的10.43%。
在A股連鎖超市板塊中，紅旗連鎖有其特殊性，這是一家以小型便利店為主的連鎖商業(yè)企業(yè)。截止到2017年底，紅旗連鎖門店數(shù)量達(dá)到2730家，絕大多數(shù)是200平以下的小型便利店。
過(guò)于分散的門店，正是紅旗連鎖低人效、人資投入高的重要原因之一。
中國(guó)另一家連鎖超市巨頭聯(lián)華超市（00980.HK）與之類似，門店眾多且分散，人效同樣低于A股的平均水平（61.88萬(wàn)元）。
近幾年，聯(lián)華超市從中國(guó)商業(yè)連鎖“老二”的位置上跌落，僅六七年的時(shí)間，門店減少近2000家，營(yíng)業(yè)收入縮減了三分之二。
值得一提的是，在近幾年的連鎖超市自救中，“關(guān)大店、開小店”成為一種常見(jiàn)做法，聯(lián)華超市和紅旗連鎖的例子應(yīng)該對(duì)此提出警告——如何在門店效率和人工成本上找到平衡點(diǎn)。
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