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三
前三季度的凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)40.63%，除了王老吉的利潤(rùn)率不斷提升外，高毛利產(chǎn)品提升也有很大貢獻(xiàn)。銷售費(fèi)用前三季度也從36.25億減少至31.96億，下降了13.41%。由于上期有較多的政府補(bǔ)貼，所以期內(nèi)公司扣非凈利潤(rùn)相對(duì)表現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鏊俑�，增長(zhǎng)達(dá)到65.97%。中期的廣告宣傳費(fèi)用也從去年同期的9.44億元下降到當(dāng)期的9365萬(wàn)元。
在看現(xiàn)金流方面，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流從同期的24.18億下降至18.11億是因?yàn)檎难a(bǔ)貼有所下降，但總體的經(jīng)營(yíng)情況還是比較健康，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流強(qiáng)勁。
期末賬上還有現(xiàn)金126億人民幣，賬上有這么多現(xiàn)金是因?yàn)?016年8月白云山曾經(jīng)發(fā)了一筆80億的A股定增，每股23.56元/股，廣藥集團(tuán)、廣州國(guó)發(fā)、廣州國(guó)壽城市發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資企業(yè)、添富-定增盛世專戶66號(hào)資管計(jì)劃、云峰基金都有參與，這筆錢到位后，公司也還未有大的動(dòng)作。
目前公司有息負(fù)債僅4337萬(wàn)元，現(xiàn)金流在非常健康的狀態(tài)，資產(chǎn)負(fù)債率僅30%，這么低的資產(chǎn)負(fù)債率未來(lái)還有較大的上杠桿空間。賬上有這么多現(xiàn)金，加上低負(fù)債率，未來(lái)做任何資產(chǎn)運(yùn)作都是有心有力。
小結(jié)：
王老吉在與加多寶結(jié)案后，營(yíng)銷費(fèi)用以及律師開支都會(huì)有明顯的下降，偉哥仿制藥“金戈”加入兩個(gè)新劑型后，將繼續(xù)保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，中藥保持穩(wěn)定的盈利，基本面整體都是在穩(wěn)步快速增長(zhǎng)，由于AH架構(gòu)，港股對(duì)比A股折價(jià)33.97%，按照滾動(dòng)市盈率來(lái)計(jì)算，港股估值才18倍，還不考慮賬上躺著126億的現(xiàn)金，這種估值差南下資金怎么可能放過(guò)…南下資金的持股占比長(zhǎng)期維持在30%以上……
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