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穆迪副總裁曾啟賢表示：“該資產(chǎn)出售計(jì)劃若成功完成，將是萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)在實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)戰(zhàn)略方面邁出的重要一步，并可在增強(qiáng)其流動(dòng)性的同時(shí)削減債務(wù)水平。但該交易對萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)Baa3的發(fā)行人評級(jí)或負(fù)面評級(jí)展望并無即時(shí)影響，因?yàn)樵摴菊趯?shí)施的輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略面臨一定的不確定性，且該交易將導(dǎo)致可用于支持萬達(dá)零售類購物中心開發(fā)的房地產(chǎn)銷售現(xiàn)金流大幅減少。”
不過，由于對租金收入的測算，穆迪認(rèn)為萬達(dá)未來財(cái)務(wù)狀況尚可。穆迪指出，完成該交易后，物業(yè)租賃將成為萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)最大的利潤來源。穆迪預(yù)計(jì)，未來1-2年內(nèi)萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)來自零售類購物中心的租金收入，將從2016年的人民幣176億元增長至人民幣200-220億元。這一穩(wěn)定的重復(fù)性收入可覆蓋未來1-2年公司總利息支出的2.0-2.8倍左右，而2016年該覆蓋率為1.64倍。
交易透明度不夠
除這些財(cái)務(wù)計(jì)算外，標(biāo)普反復(fù)強(qiáng)調(diào)，萬達(dá)在這筆交易上的透明度不夠，也難以預(yù)測該公司未來兩年在戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)上的發(fā)展情況。“萬達(dá)出售土地儲(chǔ)備和文娛城的決策是一個(gè)難以預(yù)測的舉動(dòng)，萬達(dá)商業(yè)對投資者的信息披露和透明度都不夠。”標(biāo)普指出，萬達(dá)在過去幾個(gè)月還設(shè)立新的文旅城項(xiàng)目，此次幾乎按賬面凈值出售這些文旅城和酒店，也引發(fā)了一個(gè)疑問——以往萬達(dá)的這些投資究竟有多少回報(bào)？
標(biāo)普指出，也不確定此次交易對萬達(dá)回歸A股計(jì)劃的影響。2016年，萬達(dá)私有化時(shí)，向投資者承諾兩年內(nèi)在A股上市。雖然萬達(dá)縮表會(huì)提高其上市地位，但標(biāo)普不確定這么大體量的資產(chǎn)處置會(huì)否影響其上市時(shí)間。
標(biāo)普表示，將在接下來的90天內(nèi)觀察此次交易對萬達(dá)的戰(zhàn)略、運(yùn)作、融資情況的潛在影響，如果萬達(dá)的市場地位削弱，其杠桿率和現(xiàn)金流未有效改善，未來戰(zhàn)略和融資情況仍難以預(yù)測的話，將下調(diào)對萬達(dá)的評級(jí)。
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