不出意外，匹克體育(1968.HK)于港交所的上市地位預期將于2016年11月2日下午4點撤銷。
過去，匹克曾經經歷了兩次IPO失敗，最終于2009年9月在香港上市。但匹克在香港上市后的表現(xiàn)卻與預期大相徑庭。特別在國家關于加快體育產業(yè)發(fā)展的文件出臺之后，國內一些體育概念股甚至是泛體育概念股大受熱捧，這對于在體育產業(yè)深耕多年的匹克來說，更是個刺激。
現(xiàn)在，匹克私有化成功在即，其未來資本運作的想象空間也已打開。但是，國內收緊的IPO及借殼上市的政策，為匹克回歸內地資本市場增添了難度。
匹克的宣傳用語是“ICANPLAY!”逃離了香港，匹克能否在市場中繼續(xù)“PLAY”，將會是擺在匹克管理層面前的一道難題。而匹克私有化之后的前景，很有可能會給仍在港股市場搏殺的諸多國內體育品牌帶去更多的思考。
未及預期的上市
廈門的觀音山是中國體育品牌的根據地，安踏、匹克、361°、特步等體育品牌的總部均坐落于此。無論晴雨，在觀音山上都能望見大海。而這些福建制造的品牌們，都早已跨過了這片大海。自2007年6月安踏體育在港交所上市后，匹克、361°、特步紛紛追隨安踏的腳步，在香港上市。
但在香港上市后，這些品牌的股價和市值并沒有達到預期。
國內體育品牌在2011年之后遭遇的庫存危機對其股價和市值帶來了巨大影響。“當時別的品牌都在飛速鋪設銷售終端，我們不能也不敢不跟進。”某國內體育品牌的市場部人士向經濟觀察報記者說到。2012年，安踏、李寧單年關店近千家，到2013年安踏、李寧、匹克等五家運動品牌總計高達29.4億的“難消化”庫存，讓作為快消行業(yè)的運動用品制造業(yè)不堪重負。
從2014年開始，國內運動品牌已經逐步走出低谷并實現(xiàn)業(yè)績增長。但除了于2015年邁入年營收百億大關的安踏外，其他體育品牌的股價并沒有隨著業(yè)績的轉好回升到一個合理的價格。
匹克體育CEO許志華在與經濟觀察報記者對話時談到，匹克自2009年9月在香港上市以來，股價的表現(xiàn)并不令人滿意，“作為一家國內領先的的運動用品公司，公司低迷的股價將影響公司聲譽，進而影響公司經營、業(yè)務發(fā)展。公司的投資價值長期被低估，流通量小，公司很難有效運用資本平臺”。
匹克目前主要專注于籃球市場，并且有自己的研發(fā)團隊，匹克籃球鞋的市場占有率連續(xù)8年位居國內第一，簽約NBA球員的數量多達11名，居全球第三。在銷售端，匹克擁有近六千家線下門店，入駐了天貓、京東等線上平臺。匹克還是海外市場銷售占比最高的本土體育品牌。2015年，匹克集團的國際銷售額達到6.7億元人民幣，占總營業(yè)額比例達21.6%。
然而這些數據并沒有打動海外的投資者。匹克在香港上市后，其每股股價長期在2港幣附近徘徊，并且有很長一段時間其股價低于1港幣，市值跌落到了30億港幣以下，市盈率在3倍左右。羅蘭貝格高級合伙人任國強向經濟觀察報介紹到，在香港上市的企業(yè)如果沒有實力雄厚的基金重倉持有，股價是很難維持在高位的。國際投資者對中國體育品牌的股票存在偏見。國際投資者缺少在中國生活的經驗，不懂得中國除了北上廣深之外，還有廣大二三線城市的體育用品市場，而國內體育品牌的主力消費人群就集中在二三線城市，甚至農村地區(qū)人口也消費了大量國內品牌的產品。“很少有研究機構能夠把這些情況詳實的反饋給國際投資人，多數國內運動品牌也缺少與國際投資機構的溝通，所以造成了股價偏低的現(xiàn)象。”
與匹克們在港股市場上股價未起波瀾的現(xiàn)狀不同的是，國內資本市場上的資金正澎湃地向A股中的體育概念股涌入。特別是在國務院46號文件出臺后，國內體育產業(yè)迅速成為了國內投資者眼中的香餑餑。
據國泰君安分析師介紹，與匹克主營業(yè)務相似的貴人鳥2015年全年的市盈率均值高達70.13，而匹克在2015年的市盈率僅在10倍上下。如果以貴人鳥為估值標準，匹克在A股的市值將會在目前的52.4億元的基礎上增長7倍，達到350.7億元。而在A股中，貴人鳥的市盈率甚至沒有達到行業(yè)平均水平。根據統(tǒng)計，2015年A股與體育相關的公司全年的市盈率為133.38，其中中體產業(yè)和萊茵體育更是高達194和362，如果按照行業(yè)平均標準來計算，匹克在A股的市值將比目前增長13倍，達到667億元。
根據上半年報顯示，匹克在上半年的營收為12.98億元，同期相比下降了5.96%，仍高于貴人鳥的10.18億元。如果將考察期拉長，貴人鳥2015年全年的營收為19.69億元，匹克則為31.1億元。匹克公司目前每年凈利潤在4億元左右，與樂視體育、恒大淘寶、虎撲傳媒等，在A股有上市預期但盈利模式有待觀察的體育公司相比，匹克擁有絕對的競爭力。
光大體育基金總裁范南在接受經濟觀察報采訪時也表達了匹克如果回歸國內資本市場將會有較強的競爭優(yōu)勢這一觀點，首先，匹克有著真實、可持續(xù)且較大的盈利規(guī)模；其次，匹克屬于文化體育產業(yè)的實業(yè)公司，對標A股市場上的貴人鳥、探路者等相似企業(yè)，屬于比較稀缺的概念；再者，匹克在海外市場的優(yōu)異表現(xiàn)，能夠讓投資者有更多的想象空間；并且匹克在賽事和服務上的延伸擁有較高的潛力，接下來的轉型空間也相對較大。
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