2007年武商聯(lián)成立之后的6年時間里，雖然迫于證監(jiān)會和其他外力，重組仍然繼續(xù)進行，但在此后的重組方案設計中，鄂武商A(000501)的地位仍然要求被最強化，但三者在各自的領域仍然有著極強的話語權。比如中百集團(000759)在超市，中商集團(000759)在平價百貨方面，這種局面導致各方在利益分割上，仍然各自為政，重組方案始終無法達到完整的統(tǒng)一，讓重組難以為繼，這也成了武商聯(lián)重組至今沒有實質性進展的關鍵因素。
2011年4月，鄂武商A(000501)、中百集團(000759)、武漢中商(000785)同時發(fā)布“關于因重大事項停牌的公告”，稱公司大股東武商聯(lián)正在籌劃公司的重大資產重組事項。時任武商聯(lián)總經理和中百集團(000759)董事長的汪愛群表示，武漢三家商業(yè)上市公司到了非重組不可的時候了。一個老子門下三個兒子做同一樣事，是不符合上市公司監(jiān)管要求的。
然而，在當年6月，鄂武商A(000501)發(fā)布“中止籌劃重大無先例資產重組事項暨公司證券復牌公告”，稱“重組方案中涉及的相關利益復雜”，無法達成共識。鄂武商A(000501)率先退出重組。
表面上，鄂武商A(000501)退出重組是因為與銀泰系之間突如其來的股權之爭。但深層次原因，卻是鄂武商A(000501)在內心深處并不太認同三家上市公司之間的重組。
畢竟，經過多年來的發(fā)展，鄂武商A(000501)的發(fā)展勢頭迅猛，無論是商業(yè)經營的體量還是經濟效益均增長迅速，早已將同城的另外幾家商業(yè)上市公司——中百集團(000759)、武漢中商(000785)和漢商集團(600774)遠遠拋在了后面，牢牢占據(jù)了武漢市和整個華中地區(qū)的商業(yè)制高點。
“武商聯(lián)成立的初衷是希望通過國有資產的整合，做大做強區(qū)域龍頭企業(yè)，但其實內部業(yè)務的重疊度非常大，而這種業(yè)務的重疊是與生俱來的。”中國購物中心產業(yè)資訊中心主任郭增利認為，早期的重組鄂武商A(000501)、中百集團(000759)、武漢中商(000785)在資產和業(yè)務層面沒有達成清晰的戰(zhàn)略，武商聯(lián)通過硬性戰(zhàn)略，將三者綁在一起，雖然能夠把資產放大，但并不能將三家企業(yè)各自的優(yōu)勢發(fā)揮出來，反而抑制了商業(yè)活力。
如此現(xiàn)狀下，鄂武商A(000501)對于武商聯(lián)旗下的另外兩位小兄弟——中百集團(000759)和武漢中商(000785)，似乎并不上心。換句話說，在鄂武商A(000501)管理層的視野里，無論是中百集團(000759)還是武漢中商(000785)，對于鄂武商A(000501)而言，似乎并無太大的整合價值。畢竟，一直以來，在武商聯(lián)的規(guī)劃中，武漢商業(yè)上市公司的整合，鄂武商A(000501)是當仁不讓的絕對主角。然而，這位“一號主角”對于三家上市公司的重組整合顯然并不積極。
因此，武商聯(lián)轉向寄望于中百集團(000759)和武漢中商(000785)兩家上市公司的重組。2011年9月，“武漢中百集團股份有限公司換股吸收合并武漢中商集團股份有限公司暨關聯(lián)交易預案”出臺，擬由中百集團(000759)新增股份以換股方式吸收合并武漢中商(000785)。根據(jù)計劃，該次換股吸收合并完成后，中百集團(000759)作為合并完成后的存續(xù)公司，而武漢中商(000785)將注銷法人資格，其全部資產、負債、權益、業(yè)務和在冊職工將并入存續(xù)公司。
中百集團(000759)披露，兩家上市公司吸收合并后，通過統(tǒng)一的融資安排可以降低融資成本;而且通過統(tǒng)籌規(guī)劃重大投資項目，有利于合理配置資源，避免重復投資。吸收合并后，將根據(jù)兩家公司的業(yè)務情況進行重新分類，未來上市公司的超商業(yè)務將以“中百”品牌為核心，百貨業(yè)務將以“中商”為基礎，合并后的上市公司將集約原武漢中百、武漢中商的供應商資源，針對旗下門店進行供應商整合，共享供應商資源。
然而，在2011年底，浙江民營企業(yè)新光控股集團空襲舉牌中百集團(000759)，引發(fā)了中百集團(000759)的股權之爭，從而再度打亂了武商聯(lián)的戰(zhàn)略重組計劃。
2012年3月，武商聯(lián)開始對重大資產重組預案進行調整。同年8月，中百集團(000759)發(fā)布“中百集團吸收合并武漢中商并配套融資預案的修訂說明”，將中百集團(000759)換股價格由12.39元/股調整為6.83元/股，武漢中商(000785)換股價格由11.49元/股調整為6.49元/股，武漢中商(000785)與中百集團(000759)的換股比例由1︰0.93調整為1︰0.9503，同時增加非公開發(fā)行股份募集配套資金部分，擬募集配套資金總額不超過本次交易總額的25%。
在中百集團(000759)2012 年第三次臨時股東大會上，《關于公司以換股方式吸收合并武漢中商集團股份有限公司并募集配套資金符合相關法律、法規(guī)規(guī)定的議案》以高達66.90%的否決票被否決。至此，武商聯(lián)歷時一年多的重組，以失敗收場。
2014年5月，執(zhí)掌中百集團(000759)的汪愛群宣布辭去公司董事、董事長等職務，至此，武商聯(lián)旗下三家上市公司的元老級掌門均已退居幕后。也許，以這個時點為起點，圍繞武商聯(lián)三家上市公司的重組整合，才真正意義上啟幕。
果然， 2014年7月，武商聯(lián)旗下的三家上市公司——鄂武商A(000501)、中百集團(000579)和武漢中商(000785)齊發(fā)公告，控股股東武漢商聯(lián)(集團)股份有限公司擇機逐步對三家上市公司進行資產重組，優(yōu)化業(yè)態(tài)和資源配置、通過整合逐步解決上市公司之間的業(yè)態(tài)交叉競爭狀態(tài)。并稱，爭取在5年之內，采取多種方式逐步解決武商集團、中百集團和武漢中商三家上市公司的同業(yè)競爭問題。值得一提的是，此時距離汪愛群退出江湖才還不到兩個月。
顯然，對比2011年的相關公告，武商聯(lián)的出言謹慎，“多種方式”、“逐步解決”等字眼，表明武商聯(lián)旗下三家上市公司未來的重組整合之路，將會有多種可能性。當然，無論這三家上市公司之間會如何整合，但幾乎可以肯定的是，武漢中商(000785)將作為殼資源優(yōu)先進行重組。
為什么會是武漢中商(000785)?其實原因很簡單。畢竟，在武漢的幾家商業(yè)上市公司中，武漢中商(000785)的最不具備經營優(yōu)勢：百貨業(yè)務不如鄂武商A(000501)、超市業(yè)務不如中百集團(000759)，甚至與獨享漢陽區(qū)域的漢商集團(600774)相比，武漢中商(000785)也相形見拙——其依托的兩大商圈中，中南路商圈早已衰落，徐東商圈則面臨萬達漢街和光谷等新興商圈的巨大競爭壓力。
事實上，從產業(yè)資本的眼光里，也可以從側面投射出武漢中商(000785)的尷尬現(xiàn)狀。自2011年鄂武商A(000501)的股權之爭以來，多家產業(yè)資本以舉牌的方式覬覦武漢的商業(yè)上市公司，包括銀泰系舉牌鄂武商A(000501)、新光控股和永輝超市(4.660,-0.06,-1.27%)(601933)先后舉牌中百集團(000759)，湖北首富閻志和旗下的卓爾控股舉牌漢商集團(600774)，然而，武漢中商(000785)卻無人問津�？梢�，在產業(yè)資本的角度來看，武漢中商(000785)并不具備太好的整合價值。否則這些年以來，早就應該有野蠻人敲門了。
當然，在同行業(yè)的眼光里并不具備太強的整合價值，也決定了武漢中商(000785)將作為殼資源出讓的可能性非常大，應該說這也是武漢中商(000785)最大的賣點。
而早在2008年底，市場上曾一度傳出武漢重型機床集團(簡稱“武重”)有意借殼武漢中商(000785)的消息。不過，隨著近年來機床行業(yè)結束了連續(xù)10年的高速擴張和迅猛增長態(tài)勢，行業(yè)整體進入下行通道，多家大型機床企業(yè)經營甚至陷入了困境，武漢重型機床集團如果選擇在這個時候借殼上市，幾乎沒有可操作性。
于是，虛位以待的武漢中商(000785)，正期待一個更合適的時機。恰逢萬達商業(yè)私有化后將回歸A股借殼上市，武漢中商(000785)作為與上海九百(600838)同樣的商業(yè)上市公司，在上海九百(600838)公開否認與萬達方面洽商借殼上市相關事宜的背景下，基于這些年來萬達集團與武漢市政府之間已經形成的遠遠超出一般意義上的良好合作關系，武漢方面完全有足夠的理由騰出一家優(yōu)質的殼資源來支持萬達商業(yè)回歸A股上市!而這家殼資源，看來是非武漢中商(000785)莫屬!
就武漢中商(000785)而言，除了武漢市與萬達之間的密切友好關系之外，事實上還具備其它一些優(yōu)勢。因為公司的主營是商業(yè)百貨類，與萬達商業(yè)的主業(yè)基本一致。如果萬達商業(yè)借殼，在這一點上就比跨界重組的借殼上市更容易獲得監(jiān)管層面的批準。再者，武漢中商(000785)不像其它商業(yè)上市公司已經被產業(yè)資本進駐，股權結構簡單，武漢國資方面的持股比例達到43%，所以只要武漢國資方面配合，借殼的相關運作完全沒有任何障礙。這些優(yōu)勢對于萬達商業(yè)而言，可以說具備明顯較強的吸引力!
對比武漢中商(000785)，萬達商業(yè)是全球規(guī)模最大的不動產企業(yè)，截至2016年8月，已在全國開業(yè)147座萬達廣場、96家酒店，持有物業(yè)面積2831萬平方米。以萬達商業(yè)截至2015年底超過1800億元的凈資產規(guī)模來看，市場預期未來萬達商業(yè)在A股的市值將達到五六千億元規(guī)模，而武漢中商(000785)目前的市值僅約為35億元。
因此，就目前的估值來看，如果說有萬達商業(yè)的借殼預期，那么……
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