8月19日晚間，樂(lè)視網(wǎng)（300104.SZ）拿出了一份靚麗的財(cái)報(bào)，公司上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)了125.59%，扣非后的凈利潤(rùn)增幅也達(dá)到了54.63%。

　　和去年一樣，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的大幅增長(zhǎng)仍舊來(lái)自于終端業(yè)務(wù)，也就是超級(jí)電視銷量的增長(zhǎng)，今年上半年250萬(wàn)臺(tái)超級(jí)電視的銷售量為樂(lè)視網(wǎng)貢獻(xiàn)了一半以上的主營(yíng)收入；而公司同期凈利潤(rùn)能夠同樣大幅增長(zhǎng)，很重要的一個(gè)原因則是此前一直處于巨額虧損的超級(jí)電視銷售子公司樂(lè)視致新在今年上半年大幅減虧，從去年同期巨虧2.8億多元減少到5678萬(wàn)元。

　　超級(jí)電視能夠大幅減虧，和樂(lè)視網(wǎng)去年的一次大規(guī)模資產(chǎn)運(yùn)作有關(guān)。去年年底，樂(lè)視網(wǎng)通過(guò)控股子公司樂(lè)視致新以22.67億港元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)了港股上市公司TCL多媒體（01070.HK）3.49億股新股，持有后者20.1%的股權(quán)。

　　在雙方的戰(zhàn)略合作框架中，有一項(xiàng)重要的內(nèi)容就是TCL多媒體要為樂(lè)視致新代工生產(chǎn)超級(jí)電視，至于所代工的產(chǎn)品數(shù)量，雙方均未對(duì)外披露。

　　基于其強(qiáng)大的產(chǎn)能，TCL多媒體在生產(chǎn)效率要比樂(lè)視致新的其他代工廠商強(qiáng)一些，從數(shù)據(jù)對(duì)比上來(lái)看，作為樂(lè)視致新代工商的冠捷科技（00903.HK）今年上半年在電視業(yè)務(wù)上處于虧損狀態(tài)，而同期TCL多媒體的產(chǎn)品綜合毛利率能達(dá)到17.36%。

　　從表面財(cái)務(wù)數(shù)字上來(lái)看，樂(lè)視網(wǎng)今年上半年不但完成了250萬(wàn)臺(tái)超級(jí)電視的銷售任務(wù)，而且同時(shí)還將樂(lè)視致新的虧損大幅縮減，從而也大幅減少了對(duì)樂(lè)視網(wǎng)利潤(rùn)的拖累，能夠使得樂(lè)視網(wǎng)拿出一份比較好看的財(cái)務(wù)報(bào)告。

　　但實(shí)際上，樂(lè)視網(wǎng)仍舊為超級(jí)電視今年600萬(wàn)臺(tái)的銷售目標(biāo)承擔(dān)著巨額的財(cái)務(wù)成本。

　　首先，樂(lè)視致新去年參與TCL多媒體增發(fā)的22.67億港元，折合18.75億元人民幣，基本都是通過(guò)銀行貸款獲得的資金，體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表上就是長(zhǎng)期借款項(xiàng)從去年底的3億元激增到22.38億元，而按照公司此前的測(cè)算，樂(lè)視網(wǎng)為此每年將增加約合1.03億元的利息支出，借款融資成本預(yù)計(jì)年化利率在5.5%左右。

　　處于微利經(jīng)營(yíng)的TCL多媒體在拿到這筆股權(quán)融資之后，盡管已經(jīng)拿出一部分用于償還銀行貸款，以減少財(cái)務(wù)支出，提升利潤(rùn)率，但是最終公司今年上半年的凈利潤(rùn)率仍舊不到1%。

　　作為長(zhǎng)期股權(quán)投資，樂(lè)視網(wǎng)今年上半年也從TCL多媒體身上獲得了1507.5萬(wàn)元的收益，但是這點(diǎn)收益根本無(wú)法覆蓋公司為此支付的資金成本。

　　于此同時(shí)，由于樂(lè)視網(wǎng)當(dāng)時(shí)參與TCL多媒體增發(fā)的價(jià)格為6.5港元/股，而截止到8月19日收盤(pán)時(shí)TCL多媒體的股價(jià)只有4.1港元，這期間的股價(jià)縮水了接近37%。

　　當(dāng)然，樂(lè)視網(wǎng)當(dāng)初選擇入股TCL多媒體，算的并不是財(cái)務(wù)賬，樂(lè)視網(wǎng)還是希望能夠通過(guò)產(chǎn)業(yè)協(xié)同，幫助樂(lè)視網(wǎng)盡快完成超級(jí)電視以及樂(lè)視手機(jī)的布局，而終端硬件上的虧損，則寄希望于能夠通過(guò)會(huì)員付費(fèi)業(yè)務(wù)以及廣告業(yè)務(wù)收入彌補(bǔ)回來(lái)。

　　不過(guò)從樂(lè)視網(wǎng)業(yè)已披露的上半年財(cái)務(wù)報(bào)告來(lái)看，情況仍舊不太樂(lè)觀，一個(gè)突出的數(shù)據(jù)是來(lái)自于終端業(yè)務(wù)收入的171.13%增速明顯快于會(huì)員付費(fèi)業(yè)務(wù)152.07%的增速，這也導(dǎo)致終端業(yè)務(wù)收入的比重占公司總收入的比重已經(jīng)從一年前的42%提升到了51%，對(duì)于意圖通過(guò)硬件投入換來(lái)軟件收入的經(jīng)營(yíng)模式，樂(lè)視網(wǎng)或許還需要找到更多的贏利點(diǎn)。

　　華夏時(shí)報(bào)記者 張學(xué)光 北京報(bào)道

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