在吃吃喝喝這種剛性需求的生意上，手上多準(zhǔn)備一點(diǎn)品牌，總不是什么壞事——在準(zhǔn)備為美國有機(jī)食品集團(tuán) WhiteWave 掏出 125 億美元的時候，達(dá)能可能是這么想的。

　　7 月 7 日，達(dá)能方面正式宣布了這個收購消息。這將是達(dá)能近十年來完成的最大一筆收購，也是公司 CEO Emmanuel Faber 在 2014 年上臺后完成的第一個大項(xiàng)目。而就在數(shù)小時前，英國《金融時報》援引消息人士觀點(diǎn)報道此事時，據(jù)傳收購 WhiteWave 的報價還只是 100 億美元。

　　年輕消費(fèi)者都追求健康食品，達(dá)能也已經(jīng)將自己一半的產(chǎn)品線押寶在了這個領(lǐng)域。完成這次收購后，達(dá)能又將在北美市場上收獲一批有機(jī)食品品牌，包括賣牛奶的 Horizon Organic、賣農(nóng)場直供豆奶的 Silk，以及美國最大的有機(jī)食品農(nóng)場 Earthbound，等等。

　　但 125 億美元的價格，肯定是買貴了。

　　2016 年至今，WhiteWave 這家公司的股價已經(jīng)累計上漲近 20%。但增長的背后不完全是因?yàn)闃I(yè)務(wù)做得好——為了擴(kuò)大自己在有機(jī)食品這個小圈子里的影響力，WhiteWave 自己也做了一系列收購。在 2015 年，它買下了一個酸奶品牌 Wallaby 和一家保健食品公司 Vega，如果再加上之前購買 Earthbound 的大單，這些品類擴(kuò)張的工作就讓公司花掉了 13 億美元。

　　新品牌的銷售收入，可以立刻成為公司財報數(shù)字的一部分。2015 年，WhiteWave 的營收達(dá)到了 38.66 億美元，賬面利潤也有 1.68 億美元。但分析師 David Trainer 就曾在 Forbes 網(wǎng)站上撰文抨擊這一模式：如果考慮到 WhiteWave 已經(jīng)增長到 23 億美元的負(fù)債，這公司實(shí)際可用的現(xiàn)金流早已是負(fù)數(shù)了。

　　這樣的業(yè)績隱患，讓包括高盛在內(nèi)的大投行們都下調(diào)過對這家公司的評級。不過分析師們也覺得，因?yàn)橛袀�做“有機(jī)食品”的好名聲，WhiteWave 遲早會在全球市場上，找到一個合適的接盤俠。

　　根據(jù)行業(yè)媒體 TheStreet 的說法，過去一年里，包括雀巢、可口可樂、百事可樂、好時、Campbell Soup(罐頭金寶湯的母公司)、General Mills(美國最大谷物食品公司)在內(nèi)的一批食品大公司，都傳出過想買 WhiteWave 的消息。

　　隨著 WhiteWave 的股價被一輪輪消息抬高，加上收購案中常見的 30% 左右溢價，可能會讓達(dá)能花掉比想象中更多的錢，才能實(shí)現(xiàn)自己的“有機(jī)增長”思路。

　　而達(dá)能對投資者先前承諾的是：到 2020 年，銷售收入要比現(xiàn)在增長 5% 以上。（來源：好奇心日報 作者：許冰清）

達(dá)能百億美元收購WhiteWave 將改寫全球乳業(yè)格局

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