然而，在瘋狂攻城略地的同時(shí)，雨潤集團(tuán)的資金能力卻力不從心，過高的債務(wù)比例使企業(yè)的運(yùn)作越發(fā)困難，左支右絀之下，企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力顯露危機(jī)。其中2009年后連續(xù)3年，流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的比重都在90%以上。存在短期償債壓力集中的風(fēng)險(xiǎn)。
今年4月1日，雨潤食品集團(tuán)公布了2014年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：總借款及融資租賃負(fù)債為82.57億港元，其中54.64億港元將于2015年年底到期。
其次是股份抵押比例高。截至2014年8月27日，祝義才及其控股公司江蘇華地共持有中央商場無限售流通股4.0765億股，占公司總股本的71%。其中處于抵押的股份為4.0701億股，占公司總股本的99%。
在企業(yè)營收方面，大肆擴(kuò)張之下，企業(yè)陷入虧損泥潭。過去幾年，雨潤肉類業(yè)務(wù)收入持續(xù)低迷，收入下滑，主營業(yè)務(wù)甚至出現(xiàn)過虧損;早在2010年，雨潤自稱擁有了3100萬頭的年生豬屠宰能力“穩(wěn)居世界首位”(雨潤集團(tuán)網(wǎng)站語)，但有多位業(yè)內(nèi)人士表示，雨潤實(shí)際年屠宰量為1500萬頭左右，產(chǎn)能利用率不足50%。而據(jù)其上市公司公布的數(shù)據(jù)，雨潤食品的產(chǎn)能利用率為67%。
今年2月份，祝義才已經(jīng)在內(nèi)部釋放了“新的一年以至今后幾年，企業(yè)的日子會(huì)十分艱難”的預(yù)警信息。
其中雨潤食品在2011-2013年，營業(yè)額分別是323.15億港元、267.82億港元、214.4億港元，經(jīng)營業(yè)績逐年滑坡;2014年上半年，雨潤食品營業(yè)額為90.44億港元，同比減少12.2%，扣除政府補(bǔ)貼、出售附屬公司的收益和外匯收益/虧損，雨潤食品在這一期間主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生虧損1.97億港元。
旗下另一上市公司中央商場雖業(yè)績有所增長，但負(fù)債率高企，2013年一季度其負(fù)債率曾超過90%。2014年上半年中央商場實(shí)現(xiàn)營收37億元，同比下降5.61%，但是凈利潤下滑28.53%，現(xiàn)金流為-6.82億元，同比上年減少1517%。
值得注意的是，2005-2008年，中央商場毛利率維持在18%上下。2008年后，中央商場毛利率不斷提高，2013年高達(dá)25.5%。與此同時(shí)，凈利潤也猛增，2009年僅為4288萬元，2013年突然上漲至5.7億元。
另外，2013年，中央商場營收增加12.9億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用反降0.56億元，管理費(fèi)用下降1.55億元。如此不成正比的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，引起了人們的疑惑。
盡管在食品行業(yè)內(nèi)，雨潤通過建設(shè)屠宰廠獲得政府大量補(bǔ)貼，但由于近幾年市場行情的頹落，屠宰企業(yè)的日益拮據(jù)，相關(guān)政策優(yōu)勢不再，再加上對手雙匯的有力競爭，由此，雨潤集團(tuán)也開始從食品，頻頻轉(zhuǎn)向其他行業(yè)布局，比如借助修建肉聯(lián)廠等方式圈地，向地產(chǎn)及旅游、物流、文化等相關(guān)行業(yè)進(jìn)軍。
于是已經(jīng)投下本錢的食品項(xiàng)目，卻形成雞肋。雨潤集團(tuán)在黑龍江、天津等地的食品工業(yè)園項(xiàng)目，開始完全處于停滯狀態(tài)。當(dāng)?shù)厝讼萑肴绾问瘴驳目只拧Ｆ渲形挥诤邶埥m西縣的屠宰場項(xiàng)目，原計(jì)劃到2011年10月投產(chǎn)達(dá)效，生產(chǎn)規(guī)模是年屠宰生豬200萬頭，每年可實(shí)現(xiàn)銷售收入28億元，利稅1億元，安排1500人就業(yè)。但早在祝義才出事前，就已經(jīng)停滯了。已經(jīng)蓋好廠房的廠區(qū)內(nèi)雜草叢生。
過于迅猛擴(kuò)張，也加劇了雨潤食品的質(zhì)量控制風(fēng)險(xiǎn)。2011年以來，多家食品企業(yè)在媒體監(jiān)督下折戟，雨潤食品也未能幸免，其“過期肉”“問題肉”“瘦肉精”等問題，也接連見諸報(bào)端。
群龍無首
更大的沖擊則是祝義才涉及南京官場腐敗案件被當(dāng)?shù)貦z察機(jī)關(guān)監(jiān)視居住。3月27日，雨潤集團(tuán)旗下兩家上市公司中央商場和雨潤食品先后停牌。當(dāng)晚，中央商場發(fā)布公告，稱檢察機(jī)關(guān)于2015年3月23日起，對公司董事長、實(shí)際控制人祝義才執(zhí)行指定居所監(jiān)視居住的強(qiáng)制措施。
雨潤集團(tuán)公司總部位于南京市建鄴區(qū)，該區(qū)是外界眼中的反腐“重災(zāi)區(qū)”，此前建鄴區(qū)原區(qū)委書記馮亞軍、副區(qū)長王德寶等官員遭紀(jì)委調(diào)查。
據(jù)一名當(dāng)?shù)亟咏隄櫦瘓F(tuán)的人士向媒體披露，祝義才此番事發(fā)或與當(dāng)?shù)毓賳T“落馬”不無關(guān)系，可能牽涉數(shù)個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目。據(jù)稱雨潤利用物流產(chǎn)業(yè)的配套開發(fā)，從地方政府獲取大量低成本土地用于商品住宅開發(fā)，并且都巧妙避開了招拍掛的競爭。
而就在祝義才被監(jiān)視居住消息傳開前后，有關(guān)雨潤獲得政府巨額財(cái)政補(bǔ)貼的內(nèi)情，也被媒體傳播開來。
數(shù)據(jù)顯示，2007-2009年，雨潤平均每年獲取的政府補(bǔ)貼可能已接兩億元。這讓外界感到不尋常。因?yàn)橥瑯邮鞘称沸袠I(yè)的龍頭企業(yè)，雙匯平均每年獲得政府補(bǔ)貼只有1000萬元左右。
而媒體統(tǒng)計(jì)的補(bǔ)貼總額更高40億港元。該統(tǒng)計(jì)計(jì)算了雨潤食品自2005年上市以來，10年的年報(bào)中關(guān)于獲得的政府補(bǔ)貼和公司凈利潤數(shù)據(jù)，統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，10年累計(jì)獲得政府補(bǔ)貼逾40億港元，占累計(jì)凈利潤比例達(dá)46.38%。
年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2013年雨潤食品毛利率僅4.1%，2012年上半年的毛利率只有2.2%。不僅如此，銷售額近百億元的龍頭企業(yè)雨潤食品，其半年凈利潤還不到2000萬元，同期獲得的政府補(bǔ)貼卻高達(dá)2.9億元，是凈利潤的14.5倍。
除了巨額補(bǔ)貼，雨潤收購兼并往往是“空手套白狼”，獲得遠(yuǎn)低于公允值的資產(chǎn)。
公告顯示，2009-2010年，雨潤食品總共在河南投資了5個(gè)項(xiàng)目，分別是：開封康源肉聯(lián)廠、河南雨潤北徐肉類食品有限公司、商丘天暉肉類加工有限公司、騰爾(河南)牧業(yè)科技有限公司、河南福鑫清真肉業(yè)有限公司，共計(jì)3.2億港元。
值得注意的是，雨潤收購這些企業(yè)的成本低于其公允值，僅從收購差額便可獲取近1.9億港元的凈利潤。
2009年1月8日，雨潤以1.1萬港元的代價(jià)從河南省扶溝縣政府收購騰爾(河南)牧業(yè)科技有限公司全部屠宰、生產(chǎn)及銷售冷鮮肉及冷凍肉業(yè)務(wù)連同相關(guān)資產(chǎn)，獲得1.19億港元凈利潤，占年度凈利潤的6.8%。
2010年5月14日，雨潤再以1.1萬港元的代價(jià)，收購河南福鑫清真肉業(yè)有限公司全部產(chǎn)權(quán)。
2010年中報(bào)顯示，河南福鑫收購前的賬面值為4200.8萬港元，收購確認(rèn)的評估價(jià)為9356.8萬港元，增值5156萬港元，增值率超過100%。而在上述收購中，雨潤食品僅付出區(qū)區(qū)1.1萬港元的代價(jià)。
兩次均是以1.1萬港元的代價(jià)，雨潤食品做了兩筆分外合算的買賣，分別賺得9355萬港元和1.19億港元，利潤率分別高達(dá)9335%和10818%。（來源：中華工商時(shí)報(bào) 作者：李富永）
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