國美電器與其控股股東、目前仍在服刑中的商界大亨黃光裕之間的交易，正處艱難時刻。黃光裕想要以14.5億美元的高價(jià)，把旗下數(shù)百家店鋪賣給自己一手創(chuàng)建的家電零售連鎖企業(yè)——國美電器。

　　這樁復(fù)雜、昂貴且目前尚未給出太多解釋的交易，將會讓黃光裕持有國美電器過半數(shù)的股份。尚未對此交易發(fā)表看法的外部投資者和獨(dú)立董事，應(yīng)該問問這是否真的是他們所能得到的最好的結(jié)果。

　　藝偉發(fā)展

　　2010年，黃光裕因經(jīng)濟(jì)罪被判入獄。本月26日晚間，國美電器發(fā)布公告稱，擬收購控股股東黃光裕全資擁有的藝偉發(fā)展有限公司的全部發(fā)行股本，即控股股東將非上市零售網(wǎng)絡(luò)和供應(yīng)鏈資產(chǎn)全部注入上市公司。

　　公告顯示，此交易總對價(jià)由現(xiàn)金、新股和認(rèn)股權(quán)證組成，其中包括現(xiàn)金22億港元、以每股1.39港元的價(jià)格配發(fā)和發(fā)行62億新股份，以及配發(fā)和發(fā)行的25億認(rèn)股權(quán)證，行權(quán)價(jià)為每股2.15港元。

　　藝偉發(fā)展主要是在國美電器營業(yè)城市外的中國其他地區(qū)使用“國美電器”商標(biāo)，經(jīng)營電器及消費(fèi)電子產(chǎn)品零售及相關(guān)業(yè)務(wù)。截至今年3月底，其在中國181個城市擁有578家門店。

　　應(yīng)該全收購國美電器

　　目前，黃光裕持有約55億股國美電器股票，占總股份的32.4%。經(jīng)過此次交易后，黃光裕的占股比例將大幅提高，最多可擴(kuò)大至55.3%。很明顯，當(dāng)前這種錯綜復(fù)雜的結(jié)構(gòu)是不理想的。

　　雖然國美電器尚未給出確切預(yù)測數(shù)據(jù)，但是將兩家企業(yè)的所有店鋪合在一起應(yīng)該會帶來金融效益。然而，因相關(guān)方的“特殊身份”，這樁交易將接受小心翼翼的審查。

　　本樁收購?fù)瓿珊�，國美電器零售店�?shù)目將由1136家增至最少1714家。這意味著，這家在香港上市的企業(yè)，旗下實(shí)體零售風(fēng)險(xiǎn)敞口擴(kuò)大，尤其是在中國較貧窮地區(qū)。當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)增長正在減速，而電子商務(wù)正在迅速擴(kuò)張。

　　此外，從財(cái)務(wù)方面來講，這樁交易也不是那么令人興奮。去年未審計(jì)數(shù)據(jù)顯示，藝偉發(fā)展盈利下滑20%，至284.7億元。

　　最糟糕的是，新股將折價(jià)發(fā)行。如此一來，國美電器的股東們或?qū)⒃跊]有獲得額外費(fèi)用的情況下放棄控股權(quán)。

　　外部持股人有機(jī)會阻截這樁交易，并且應(yīng)該認(rèn)真考慮這樣做。對交易條款進(jìn)行部分調(diào)整，將會讓黃光裕持有少數(shù)股份。

　　但是，對于國美電器而言，放棄這樁交易并等待更好的交易，可能是一種更好的選擇。在5年的時間里，國美電器的市值已經(jīng)遭腰斬。如果黃光裕想要重塑自己的影響力，不妨完全收購國美電器，讓股東們徹底從痛苦中走出。（騰訊財(cái)經(jīng)）

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