為發(fā)行一筆規(guī)模約150億元的中長(zhǎng)期債券，國(guó)內(nèi)最大的商用物業(yè)開發(fā)商萬達(dá)商業(yè)于上周五公布了今年第一季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

　　這份未經(jīng)審核的財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，萬達(dá)商業(yè)一季度營(yíng)業(yè)收入為113.4億元，同比去年同期上升11%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為36.96億元，同比增長(zhǎng)14%。凈利潤(rùn)為28.68億元，同比上升17.8%。

　　不過，這些營(yíng)業(yè)利潤(rùn)幾乎都來自于公允價(jià)值變動(dòng)收益。根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，萬達(dá)商業(yè)在一季度共獲得35.32億元的公允價(jià)值變動(dòng)收益，公允價(jià)值收益通常來源于股票、債券等金融資產(chǎn)的升值收入或者持有投資性房地產(chǎn)項(xiàng)目的評(píng)估升值收入。但這部分利潤(rùn)通常停留在財(cái)務(wù)報(bào)表的賬面財(cái)富上，如果這些資產(chǎn)沒有出售，那么這些利潤(rùn)并不會(huì)為企業(yè)帶來實(shí)際的收入。

　　比如，根據(jù)萬達(dá)商業(yè)的數(shù)據(jù)顯示，其一季度的總營(yíng)業(yè)收入為113.4億元，而營(yíng)業(yè)成本則高達(dá)112.09億元，其毛利僅為1.31億元，毛利率1.16%。這也意味著萬達(dá)商業(yè)在一季度的利潤(rùn)主要來源于物業(yè)的評(píng)估升值收入。

　　財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，萬達(dá)商業(yè)一季度的貨幣資金由去年末的930.34億元減少到一季度末的626.7億元。從現(xiàn)金流的表現(xiàn)來看，萬達(dá)商業(yè)一季度也呈現(xiàn)出現(xiàn)金大幅流出的局面。數(shù)據(jù)顯示，萬達(dá)商業(yè)一季度的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額缺口為220億元，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額較去年同期減少88.43億元。投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為負(fù)的88.69億元。

　　而它通過籌資獲得的現(xiàn)金流金額則只有18億元，這使得萬達(dá)商業(yè)一季度的現(xiàn)金減少290.72億元，一季度末持有的現(xiàn)金較去年同期下降超過五分之一。持續(xù)規(guī)模頗大的現(xiàn)金流出，顯示了這家擁有國(guó)內(nèi)最多商場(chǎng)的房地產(chǎn)商仍然在不停地?cái)U(kuò)張。但目前尚不清楚這些資金具體流向了哪里，這需要在萬達(dá)商業(yè)的半年報(bào)出來以后才有可能知曉。不過，這些現(xiàn)金流出表明，萬達(dá)與它要轉(zhuǎn)型的輕資產(chǎn)方向似乎仍有不小的距離。萬達(dá)商業(yè)對(duì)此不予置評(píng)。

　　今年4月，王健林在一場(chǎng)演講中表示，萬達(dá)要在未來5年后把公司名字中的“地產(chǎn)”二字去掉，轉(zhuǎn)型成為一家投資管理公司，掌控著名下屆時(shí)可能多達(dá)500個(gè)的萬達(dá)廣場(chǎng)。而這個(gè)目標(biāo)的核心，就是未來萬達(dá)利潤(rùn)的三分之二要來自于房地產(chǎn)之外的業(yè)務(wù)。

　　過去，萬達(dá)實(shí)現(xiàn)了一個(gè)可以快速擴(kuò)張的模式，這使得它的萬達(dá)廣場(chǎng)數(shù)量已經(jīng)超過100個(gè)。在此前的模式中，萬達(dá)會(huì)在一個(gè)城市建造一個(gè)大型的萬達(dá)廣場(chǎng)，旁邊配套建設(shè)一些寫字樓、商鋪、住宅等，把配套物業(yè)進(jìn)行銷售，用銷售產(chǎn)生的現(xiàn)金流投資持有的萬達(dá)廣場(chǎng)。王健林將這種通過銷售住宅業(yè)務(wù)來支持商用物業(yè)的做法稱為“重資產(chǎn)”模式。根據(jù)萬達(dá)此前發(fā)布的業(yè)績(jī)報(bào)告，萬達(dá)去年的物業(yè)銷售收入占比達(dá)到85%。

　　“投資建設(shè)萬達(dá)廣場(chǎng)，全部資金別人出，萬達(dá)負(fù)責(zé)選址、設(shè)計(jì)、建造、招商和管理，使用萬達(dá)廣場(chǎng)品牌和萬達(dá)全球獨(dú)創(chuàng)的商業(yè)信息化管理‘慧云’系統(tǒng)。所產(chǎn)生的租金收益萬達(dá)與投資方按一定比例分成。”王健林在4月的一場(chǎng)演講中說，這就是萬達(dá)廣場(chǎng)的輕資產(chǎn)模式。

　　這些資金缺口，讓萬達(dá)商業(yè)將目光對(duì)準(zhǔn)內(nèi)地資本市場(chǎng)。上周，萬達(dá)商業(yè)向監(jiān)管部門申請(qǐng)發(fā)行150億元的中期債券。根據(jù)公告顯示，這筆債券融資所得將有122億元用于償還利息，另外28億元將用于商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)。本月初，萬達(dá)商業(yè)刊發(fā)預(yù)案公告稱，將在A股市場(chǎng)發(fā)行不超過3億股股份，募集資金最高可達(dá)120億元。若發(fā)行得以完成，這筆資金將用于5個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)。來源：人民網(wǎng)

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