電商沖擊兇猛，傳統(tǒng)零售業(yè)增速下滑或轉入負增長，紛紛轉型大背景下，民營上市公司永輝超市一年來頻頻在資本市場舉牌引發(fā)了關注。
上月初，公司作價超過7億元，參股聯(lián)華超市21%的股份，這被視為零售行業(yè)的“黑馬”抄底“老大哥”。這是永輝和武商聯(lián)爭奪中百控股權落下帷幕后的又一大動作。但業(yè)內(nèi)人士分析，靠店面規(guī)模取勝的時代過去了，永輝擴張也面臨資金鏈風險。
民營黑馬“抄底”過氣老大哥
今年4月9日，福建民企永輝超市與百聯(lián)股份同時發(fā)布公告稱，上海百聯(lián)集團將與永輝超市進行商談，擬就其所持有的聯(lián)華超市（港股上市公司）股權予以協(xié)議轉讓。
根據(jù)公告，永輝超市將以3.92港元/股受讓聯(lián)華超市不超過21.17%的股份(約2.37億股)，按相關匯率折算，此宗股權交易約花費永輝超市7.44億元人民幣。
“昔日的超市業(yè)霸主要被一家快速崛起的民營黑馬抄底，有意思。”4月10日，有投資者在雪球股吧里評論道。
這次，百聯(lián)股份出售聯(lián)華超市21.17%的股權作價為7.44億元左右，而在2010年，百聯(lián)股份通過發(fā)行股份方式向大股東百聯(lián)集團購買該部分股權的作價為29.02億元人民幣，四年時間價值縮水了7倍。
此外，這筆交易引發(fā)外界關注，還因聯(lián)華和永輝發(fā)展態(tài)勢的分野。
上海聯(lián)華，曾經(jīng)的“超市一哥”，早在2000年的時候，其全國的網(wǎng)點就突破了600家，年銷售額超過70億元，是國內(nèi)超市業(yè)名副其實的“領頭羊”。但在過去十幾年中，全國范圍內(nèi)大舉擴張的戰(zhàn)略之后，聯(lián)華并未實現(xiàn)預期中的盈利，并一度走入巨虧境地，公司的經(jīng)營和影響力每況愈下。
而在另外一邊，永輝超市則是零售業(yè)后起新秀。
某種程度上說，永輝參股聯(lián)華，是前者意在進軍華東市場的標志，也代表著國內(nèi)超市行業(yè)新舊勢力的迭代。
4月18日，百聯(lián)股份發(fā)布董事會決議公告，同意了此前擬向永輝超市出售聯(lián)華超市股份的方案。
具體的股權比例中，在本次收購之前，作為聯(lián)華超市實際控股方的百聯(lián)集團，主要通過上市公司百聯(lián)股份、子公司百青投資及集團本身分別持有聯(lián)華超市34.03%、21.17%和8.7%的股權。而股權交割后，永輝超市將獲得百青投資所持的21.17%的股份，借機躍升為聯(lián)華超市的第二大股東，百聯(lián)系對于聯(lián)華超市的持股比例則降至42.73%。
“聯(lián)華擁有極大的優(yōu)勢，單就在上海的大賣場就有40多個，全國布局的網(wǎng)點也比較多，我們希望借雞生蛋，為永輝打開華東市場鋪路。”5月10日，在接受新京報記者采訪的時候，永輝超市的董秘張經(jīng)儀回應道。
公開資料顯示，聯(lián)華超市主要有大型綜合超市（大賣場）、超級市場和便利店三種業(yè)態(tài)，分別冠以“世紀聯(lián)華”、“聯(lián)華超市”和“快客便利”品牌，主要布局以上海為主的華東地區(qū)。截至2014年底門店規(guī)模4291家，其中直營門店1618家，加盟門店2673家。
商業(yè)模式討巧 營收增速卻逐年下滑
實際上，在2010年上市之后，起源于三線地區(qū)福建的永輝超市，從北京、安徽、浙江到華東，轉入了快速擴張的軌道。財報顯示，過去4年中，永輝超市的營收從123億元上升到367億元；凈利潤從3.05億猛增到8.51億。
在電商沖擊帶來消費者購買習慣變更后，零售業(yè)加速擴張的惡果逐步顯現(xiàn)。但永輝超市這個起家于全國三線地區(qū)的超市，不但實現(xiàn)了向北京、浙江等核心區(qū)域的快速布局，同時也保持了業(yè)績上的大幅增長。
和本次參股的公司聯(lián)華超市對比，永輝的商業(yè)模式確有可圈可點之處。
2003年后，站在“行業(yè)之巔”的聯(lián)華超市開始在全國大舉擴張，公司先后并購了浙江最大的超市公司家友超市的母公司杭州華商集團、家得利臨安地區(qū)7家門店及萬利福超市等。
但迅速擴張并未為聯(lián)華超市帶來預期的盈利，反而成為日后經(jīng)營的沉重負擔。
2007年年報顯示，聯(lián)華在當年雖然營業(yè)收入有所增長，但全年大賣場業(yè)務卻巨虧2.43億元。
粗放式擴張外，作為國企的聯(lián)華超市，高管頻頻變動再加上電商對傳統(tǒng)商超和大賣場的沖擊，使曾經(jīng)的“超市一哥”走向了沒落。其財報顯示，從2012年到2014年，其本公司擁有人應占凈利潤分別為3.39億，5295萬、3103萬。
與之相對，永輝超市成了“黑馬”。成立于2001年的永輝，起于福建，此后逐步將輻射區(qū)域范圍擴充到重慶。其經(jīng)營的模式是，主打生鮮，百貨日用和服裝輔之。
2010年的12月，公司成功登陸上交所。上市成功，給了公司擴張的資本和動力。上市之前，公司開始進入北京市場，并向河北、天津輻射；此后三年間，公司開始向安徽、浙江和江蘇進軍。
北京志起未來營銷咨詢集團董事長李志起認為，永輝有著自己討巧經(jīng)營之道。“在擴張方面，永輝比較聰敏，每次進入一個新的區(qū)域，都會避重就輕尋找市場的空白點。”李志起舉例，在北京市場里，城中心CBD的商超飽和，永輝會盡量避開，選擇在郊區(qū)、城鄉(xiāng)接合部或者新開發(fā)的居民區(qū)域進入，既避免了競爭也尋找到了扎根的市場空間。
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