4月23日，多年以來(lái)，投資人一直極度耐心地忍受著亞馬遜犧牲利潤(rùn)換取營(yíng)收快速增長(zhǎng)和開(kāi)發(fā)新業(yè)務(wù)的做法。不過(guò)投資人的這種耐心，可能已經(jīng)消耗殆盡。

　　湯森路透旗下基金分析公司Lipper最新提供的數(shù)據(jù)顯示，持有亞馬遜股票的大盤(pán)股基金平均已將亞馬遜持股市值降至資產(chǎn)的1.4%，遠(yuǎn)低于去年同期的23%。在過(guò)去的12個(gè)月當(dāng)中，市值資產(chǎn)超過(guò)10億美元的116只基金減持或清空了亞馬遜股票。在它們當(dāng)中，包括了知名的共同基金Fidelity Contrafund、華盛頓互惠投資人基金（Washington Mutual Investors Fund）、Touchstone Sands Select Growth fund以及T. Rowe Price成長(zhǎng)基金。

　　一些投資人和市場(chǎng)分析師表示，共同基金持有亞馬遜股票數(shù)量的大幅下滑--在亞馬遜股價(jià)持續(xù)攀升之時(shí)--意味著大盤(pán)股基金經(jīng)理人越來(lái)越認(rèn)為亞馬遜當(dāng)前的股價(jià)被市場(chǎng)高估，特別是亞馬遜當(dāng)前把巨額資金投入到從自有智能手機(jī)到自有電視劇集等業(yè)務(wù)當(dāng)中。

　　路透社與25位過(guò)去一年中拋售亞馬遜股票最多的25位共同基金經(jīng)理取得了聯(lián)系，沒(méi)有一位愿意實(shí)名接受采訪。一位在過(guò)去6個(gè)月中清空所有亞馬遜持股的基金經(jīng)理表示，“亞馬遜一直有潛力成為盈利極高的公司，但是這家公司的股價(jià)當(dāng)前主要依賴(lài)于最新的消息。按照我們的觀點(diǎn)，我們認(rèn)為需要觀察一下。”

　　這已不是投資人第一次對(duì)亞馬遜偏愛(ài)投入資金擴(kuò)展業(yè)務(wù)，而不是實(shí)現(xiàn)盈利感到惋惜。亞馬遜首席執(zhí)行官杰夫·貝索斯（Jeff Bezos）長(zhǎng)期來(lái)一直表示，他當(dāng)前對(duì)滿(mǎn)足消費(fèi)者換取他們長(zhǎng)期的業(yè)務(wù)，而不是短期盈利指標(biāo)更感興趣，而且貝索斯也一直沒(méi)有設(shè)定亞馬遜何時(shí)將迎來(lái)利潤(rùn)持續(xù)攀升的拐點(diǎn)。

　　截至目前，亞馬遜方面對(duì)此報(bào)道未予置評(píng)。

　　估值分歧

　　這一次打擊投資人的不同之處在于，亞馬遜的增長(zhǎng)速度與同為大市值科技公司的蘋(píng)果、谷歌等公司相當(dāng)，但估值卻遠(yuǎn)高于后者。

　　湯森路透的調(diào)查顯示，亞馬遜當(dāng)前的股價(jià)為其賬面價(jià)值的16.2倍。與之形成對(duì)比的是，蘋(píng)果當(dāng)前股價(jià)為其賬面價(jià)值的6.5倍；已經(jīng)把業(yè)務(wù)擴(kuò)展至與核心業(yè)務(wù)毫不相關(guān)的無(wú)人駕駛汽車(chē)領(lǐng)域的谷歌，當(dāng)前的股價(jià)僅為其賬面價(jià)值的3.4倍。蘋(píng)果和谷歌在去年均實(shí)現(xiàn)了大幅盈利，而亞馬遜則出現(xiàn)了虧損。

　　湯森路透的數(shù)據(jù)顯示，2010年至2014年期間，谷歌的稅前利潤(rùn)超過(guò)了680億美元，而亞馬遜同期的稅前利潤(rùn)卻僅為26億美元。

　　3月9日把亞馬遜股票評(píng)級(jí)調(diào)降至“中性”的投資公司SunTrust Robinson Humphrey分析師羅伯特·佩克（Robert Peck）表示，現(xiàn)金流是評(píng)估亞馬遜正在做什么的更好的計(jì)量指標(biāo)。他預(yù)計(jì)亞馬遜本財(cái)年的運(yùn)營(yíng)自由現(xiàn)金流將攀升至89億美元，高于2010年時(shí)的34億美元，只不過(guò)近乎所有的額外現(xiàn)金都被用于擴(kuò)展亞馬遜的貨物快遞或網(wǎng)絡(luò)服務(wù)。

　　在去年第四季度的業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期之后，亞馬遜股價(jià)從今年1月份發(fā)布去年第四季度財(cái)報(bào)至今累計(jì)漲幅已接近26%。亞馬遜的營(yíng)收漲幅依舊超出市場(chǎng)平均水平。該公司本周四將發(fā)布第一季度財(cái)報(bào)，市場(chǎng)分析師預(yù)計(jì)亞馬遜當(dāng)季的營(yíng)收增幅將達(dá)到13.7%。

　　在過(guò)去的五年間，亞馬遜股價(jià)累計(jì)漲幅大約為167%，較標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)同期的漲幅高出近90個(gè)百分點(diǎn)。按照2015年每股收益計(jì)算，亞馬遜股價(jià)的動(dòng)態(tài)市盈率高達(dá)414倍，遠(yuǎn)超過(guò)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)同期的17.1倍。

　　整體而言，華爾街似乎仍給予了亞馬遜時(shí)間。過(guò)去8年一直持有亞馬遜股票的白橡樹(shù)精選成長(zhǎng)基金（White Oak Select Growth fund）聯(lián)席基金經(jīng)理馬克·歐斯拉格（Mark Oelschlager）表示，“管理層已從懷疑中得到了實(shí)惠。對(duì)我們而言，亞馬遜的核心零售業(yè)務(wù)依舊是該公司的重點(diǎn)，亞馬遜巨大規(guī)模的平臺(tái)，讓任何一家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手很難復(fù)制。”

　　路透社的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在45位追蹤亞馬遜股價(jià)走勢(shì)的分析師當(dāng)中，僅有2位分析師給予了亞馬遜股票“賣(mài)出”評(píng)級(jí)，27位分析師推薦客戶(hù)積極“買(mǎi)入”亞馬遜股票。

　　4月2日把亞馬遜股票評(píng)級(jí)下調(diào)至“賣(mài)出”的Elazar Advisors分析師哈依姆·西格爾（Chaim Siegel）表示，“市場(chǎng)整體仍處于牛市，所以亞馬遜股價(jià)仍處于上漲中。但是一旦整體市場(chǎng)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，亞馬遜股價(jià)很可能會(huì)跳水。”

　　Smead價(jià)值基金基金經(jīng)理比爾·史密德（Bill Smead）表示，雖然他看好消費(fèi)者支出將會(huì)增長(zhǎng)，但他當(dāng)前并不持有亞馬遜的股票。頗具諷刺意味的是，史密德認(rèn)為，當(dāng)亞馬遜能夠展示出可觀的利潤(rùn)時(shí)，該公司股價(jià)將會(huì)大幅的下滑。他說(shuō)，“亞馬遜股價(jià)最終將會(huì)根據(jù)利潤(rùn)的多少進(jìn)行定義，而不再是投資人對(duì)亞馬遜戰(zhàn)略的信任。”

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