招股書顯示，此次曲美家具發(fā)行6052萬股，共募資10.87億元。募集資金將用于東區(qū)生產(chǎn)基地項目、曲美家具品牌推廣項目、償還銀行貸款、補充流動資金。但《投資時報》記者發(fā)現(xiàn)，在該公司的募資使用比例中，償還銀行貸款和補充流動資金共3.87億元，占了三成多，而有2.2億元用于廣告宣傳，這也就意味著，近五成的募集資金將用來還債和打廣告。

如此巨額的資金用于廣告宣傳是否適當？《投資時報》記者致電曲美家具證券部，但對此并未做任何回應(yīng)。

中國家具協(xié)會理事長朱長嶺告訴《投資時報》記者，“家具行業(yè)經(jīng)過前些年的爆發(fā)式增長，現(xiàn)在已經(jīng)進入平穩(wěn)期，難以重復以前的輝煌，最近幾年家具業(yè)將持續(xù)疲軟，主要是經(jīng)濟下行使然。企業(yè)想獲得發(fā)展，需要在質(zhì)量和創(chuàng)新以及貼近市場方面下更大的工夫。”

競爭激烈

曲美家具主要從事中高檔民用家具的設(shè)計、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品范圍涵蓋了客廳、書房、臥室以及餐廳等。

不過據(jù)記者了解，中國家具行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)眾多，雖然近幾年來市場份額有向優(yōu)勢品牌集中的趨勢，但仍未形成占絕對優(yōu)勢的品牌，中小型企業(yè)數(shù)量仍占全行業(yè)企業(yè)數(shù)的90％左右。目前市場競爭激烈，并且因為門檻低，越來越多的企業(yè)涌入該行業(yè)。

另外，家具行業(yè)的發(fā)展與房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展密切相關(guān)，近年來，各地房價漲幅較大，為控制投機性房地產(chǎn)需求，遏制房價過快增長，國家出臺了一系列政策對房地產(chǎn)市場進行調(diào)控，打壓房地產(chǎn)投機性需求，導致中國房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展速度放緩。

受國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控政策影響，2011年度、2012年度規(guī)模以上企業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值增速有所下滑，分別為15.78％和7.78％。據(jù)中國家具協(xié)會統(tǒng)計，2013年上半年，家具行業(yè)受宏觀經(jīng)濟減速和國際傳統(tǒng)市場缺乏活力的影響，行業(yè)增速回落，行業(yè)內(nèi)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入同比增速僅為12.66％，利潤總額同比增速為15.85％。

據(jù)公開信息，曲美家具2008年銷售額為6億元，2009年為10億元。2010年，董事長趙瑞海稱曲美家具2015年的銷售目標是100億元。但其招股書顯示，2011年-2013年，曲美家具的營收分別為9.08億元、9.23億元和10.17億元，與其規(guī)劃相去甚遠。

易居中國分析師嚴躍進告訴《投資時報》記者，“2014年第四季度，部分購房需求已經(jīng)得到較好的釋放，所以在2015年，家具市場的需求比較疲軟。近幾年房地產(chǎn)形勢也難言樂觀，相關(guān)企業(yè)的發(fā)展形勢尚需觀察。”

宣傳是靈丹妙藥？

曲美家具此次募資，明確表示將投入2.2億元用于宣傳。這在眾多IPO企業(yè)中比較少見。

該公司在招股書中坦言，家具行業(yè)為耐用消費品行業(yè)，消費者做出購買決策的時間較長，相對更注重消費品的品牌美譽度。因耐用消費品的品牌廣告費用投入較大，且在短期內(nèi)投入產(chǎn)出效果不明顯，所以，公司根據(jù)品牌發(fā)展戰(zhàn)略需要，會選擇性地投入部分品牌廣告費用，以提高消費者對“曲美”品牌的認知度和美譽度，擴大品牌影響的廣度和深度。

曲美家具表示，公司將充分利用當前新媒體的發(fā)展趨勢，根據(jù)消費群體的媒體接觸和使用習慣，結(jié)合采用網(wǎng)絡(luò)媒體、平面媒體、戶外媒體等形式開展品牌宣傳和廣告投放，并對公司的渠道建設(shè)在業(yè)務(wù)培訓、設(shè)計服務(wù)、宣傳推廣、裝修等方面提供資金支持。該項目總投資2.2億元。

有業(yè)內(nèi)人士表示，宣傳有利于提高知名度，但也是一把雙刃劍，如果不以產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)創(chuàng)新支撐，宣傳必然會起負面作用，三株口服液就是典型的例子。

此外，值得注意的是，自稱資金緊張的曲美家具還在IPO之前突擊分紅。2011年-2013年，公司分紅分別達500萬元、1764.52萬元和3500萬元。不但堅持分紅，分紅數(shù)額還每年遞增。

除了突擊分紅，曲美家具2012年還購買了7640萬元的理財產(chǎn)品。2013年支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金為1.38億元，也是用來購買銀行理財產(chǎn)品。

一邊突擊分紅、購買理財產(chǎn)品，一邊募資補充流動資金，曲美家具玩的這一手，只能讓外界產(chǎn)生“圈錢”的質(zhì)疑。
　�。ㄍ顿Y時報 劉成昆）

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