紅商網(wǎng)訊：位于廣州的天創(chuàng)時尚鞋業(yè)股份有限公司（下稱“天創(chuàng)時尚”）眼下正在為IPO一事苦苦奮斗。天創(chuàng)時尚招股書顯示，擬募集約6.05億元，用于女鞋銷售體系的擴張，其中，僅用于建設(shè)女鞋銷售連鎖店的資金高達4.66億元。
此外，在天創(chuàng)時尚的擬募資規(guī)劃中，除用于建設(shè)亞太產(chǎn)品設(shè)計中心項目投資3877.45萬元外，余下資金均被用于擴張項目，其中1億元用于補充流動資金，天創(chuàng)時尚認為，項目完成后，將在全國新增428家直營店鋪和20家旗艦店。
自2012年下半年以來，國內(nèi)女鞋行業(yè)一直處于低迷期，不少鞋企多在收縮或放緩開店速度，天創(chuàng)時尚如此逆襲擴張，讓外界疑慮重重。就此，時代周報記者向天創(chuàng)時尚等相關(guān)方求證，截至發(fā)稿前仍未得到回應(yīng)。
隨著國內(nèi)女鞋市場集中度的提高，市場份額逐步向擁有多品牌和完整產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)集中，女鞋行業(yè)競爭激烈。
招股書顯示，天創(chuàng)時尚收益呈下降趨勢，2011年至2013年，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為約1.02億元、1.19億元和1.04億元。而在報告期內(nèi)，天創(chuàng)時尚存貨居高。2011年至2013年末，公司存貨賬面價值分別為3.97億元、4.50億元和4.74億元。分別占據(jù)同期資產(chǎn)總額的44.36%、40.91%和36.255%。
存貨居高直接影響公司運營，還引發(fā)代工產(chǎn)品質(zhì)量問題頻發(fā)，還使得凈資產(chǎn)收益率下降明顯。2011—2013年，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（歸屬于普通股股東的凈利潤）分別為24.80%、21.87%和16.27%。
在此情形下，天創(chuàng)時尚通過IPO融資擴張并不被市場看好，反被看做是一場豪賭。
行業(yè)呈現(xiàn)低迷 存貨高企
自從2012年以來，女鞋市場一直處于低迷態(tài)勢，各大鞋企也進行相應(yīng)調(diào)整。據(jù)媒體報道顯示，佛山星期六鞋業(yè)股份有限公司歸屬于母公司凈利潤較上年同期下降近4成；百麗國際今年一季度前二個月呈現(xiàn)負增長，同樣在今年一季度達芙妮核心品牌的銷售點減少53個，其中關(guān)閉12家直營店和41家加盟店，千百度減少54家門店。各鞋類品牌的門店大幅縮水，顯示出行業(yè)普遍不景氣的現(xiàn)狀。
天創(chuàng)時尚也難以幸免，其主營業(yè)務(wù)是女皮鞋研發(fā)、生產(chǎn)、分銷及零售業(yè)務(wù)。招股書顯示， 2011年至2013年分別為約10.54億元、12.91億元和15.09億元，雖然主營收入增加，但是不可避免的存貨居高影響了公司運營。
長期以來，天創(chuàng)時尚的銷售模式以直營為主，依賴于在國內(nèi)大型城市重要商圈的大型商場設(shè)立直營店或加盟店，截至報告期末，公司營銷體系已覆蓋全國30余個省市自治區(qū)等，布局370余個大中城市繁華商圈，直營店和加盟店總量達到1960個。2011年至2013年，直營店鋪收入增長對公司主營業(yè)務(wù)收入增長的貢獻度分別為80.93%、86.90%和68.60%。
2011年末至2013年末，天創(chuàng)時尚存貨賬面價值分別為3.97億元、4.50億元和4.74億元，分別占據(jù)同期資產(chǎn)總額的44.36%、40.91%和36.25%。
天創(chuàng)時尚認為，公司存貨逐年增加主要源于直營銷售終端快速擴張導(dǎo)致備貨的增加。
招股書顯示，2011—2013年，天創(chuàng)時尚庫存商品占存貨比重分別為90.28%、88.57%和88.81%。公司認為主因是直營店鋪擴大，導(dǎo)致庫存增加。2011—2013年，直營店鋪分別為913間、1193間和1340間，其中，直營店單店平均儲備存貨額為39.91萬元/間，34.41萬元/間和32.38萬元/間。
天創(chuàng)時尚同時認為，在報告期末，公司單店庫存商品數(shù)量已經(jīng)得到有效控制，2011年至2013年，公司按期末直營店數(shù)量折算單店評價庫存商品數(shù)量分別為2011雙、1749雙和1806雙。
公司官網(wǎng)顯示，女鞋大部分定位在中高端時尚人群，時尚女鞋產(chǎn)品是有季節(jié)性周期的，如果市場在短期內(nèi)難以消化存貨，勢必會占用公司運營資金，給公司帶來重大影響。
此外，資金承壓下，天創(chuàng)時尚融資數(shù)量猛增，報告期內(nèi)，天創(chuàng)時尚向銀行的短期貸款猛增，從2011年的1.46億元飆升到2013年的3.17億元。財務(wù)成本也呈現(xiàn)井噴狀態(tài)，報告期內(nèi)，應(yīng)付利息數(shù)額顯示，2011年應(yīng)付利息為2.24萬元，2013年應(yīng)付利息達到110萬元，3年飆升50倍。
招股書顯示，在擬募集資金中，不僅包括1億元的補充流動資金，另外4.66億元的女鞋銷售連鎖店擴建項目中，亦有2.35億元鋪底流動資金，合計3.35億元的流動資金，占比募集資金總額過半，可以預(yù)見天創(chuàng)時尚給予資金的渴望。
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