紅商網(wǎng)訊：距上次啟動重組方案過去三年了，在消除同業(yè)競爭道路上無所獲的武漢商聯(lián)（集團(tuán)）股份有限公司（下稱“武商聯(lián)”）再度出手。
近日，武商聯(lián)旗下的三家上市公司——鄂武商A、中百集團(tuán)和武漢中商齊發(fā)公告，稱大股東武商聯(lián)承諾爭取在5年之內(nèi)，采取多種方式逐步解決武商集團(tuán)（鄂武商A）、中百集團(tuán)和武漢中商三家上市公司的同業(yè)競爭問題。
“武商聯(lián)成立的初衷是希望通過國有資產(chǎn)的整合，做大做強區(qū)域龍頭企業(yè)，但其實內(nèi)部業(yè)務(wù)的重疊度非常大。”中國購物中心產(chǎn)業(yè)資訊中心主任郭增利對《第一財經(jīng)日報》表示，這種業(yè)務(wù)的重疊是與生俱來的，不過武商聯(lián)在整合方向上可以借鑒百聯(lián)集團(tuán)模式。
不過也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，武商聯(lián)自身的短板讓這場整合有難度。
坎坷重組路
據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，長期以來，鄂武商A、中百集團(tuán)、武漢中商三家企業(yè)在武漢商圈有著舉足輕重的商業(yè)地位。
第一季度財報顯示，中百集團(tuán)實現(xiàn)營收47.93億元，鄂武商A實現(xiàn)營業(yè)收入46.92億元，武漢中商實現(xiàn)營業(yè)收入12.19億元。
2007年，經(jīng)湖北省人民政府批準(zhǔn)，具有獨立法人資格的武商聯(lián)注冊成立，由武漢國有資產(chǎn)經(jīng)營公司控股，并成為鄂武商A、中百集團(tuán)、武漢中商三家上市公司的第一大股東。
2011年4月，鄂武商A、中百集團(tuán)、武漢中商發(fā)布“關(guān)于因重大事項停牌的公告”，稱公司大股東武商聯(lián)正在籌劃公司的重大資產(chǎn)重組事項。
6月份，鄂武商A發(fā)布“中止籌劃重大無先例資產(chǎn)重組事項暨公司證券復(fù)牌公告”，稱“重組方案中涉及的相關(guān)利益復(fù)雜”，無法達(dá)成共識。鄂武商A率先退出重組。
同年9月，“武漢中百集團(tuán)股份有限公司換股吸收合并武漢中商集團(tuán)股份有限公司暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案”出臺，擬由中百集團(tuán)新增股份以換股方式吸收合并武漢中商。根據(jù)計劃，本次換股吸收合并完成后，中百集團(tuán)作為合并完成后的存續(xù)公司，而武漢中商將注銷法人資格，其全部資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益、業(yè)務(wù)和在冊職工將并入存續(xù)公司。
2012年3月，武商聯(lián)開始對重大資產(chǎn)重組預(yù)案進(jìn)行調(diào)整。同年8月份，發(fā)布“中百集團(tuán)吸收合并武漢中商并配套融資預(yù)案的修訂說明”，將中百集團(tuán)換股價格由12.39元/股調(diào)整為6.83元/股，武漢中商換股價格由11.49元/股調(diào)整為6.49元/股，武漢中商與中百集團(tuán)的換股比例由1：0.93調(diào)整為1：0.9503，同時增加非公開發(fā)行股份募集配套資金部分，擬募集配套資金總額不超過本次交易總額的25%。
而在中百集團(tuán)2012 年第三次臨時股東大會上，《關(guān)于公司以換股方式吸收合并武漢中商集團(tuán)股份有限公司并募集配套資金符合相關(guān)法律、法規(guī)規(guī)定的議案》以高達(dá)66.90%的否決票被否決。武商聯(lián)歷時一年多的重組，以失敗收場。
“武商聯(lián)成立的初衷是希望通過國有資產(chǎn)的整合，做大做強區(qū)域龍頭企業(yè)，但其實內(nèi)部業(yè)務(wù)的重疊度非常大。”郭增利認(rèn)為，早期的重組鄂武商A、中百集團(tuán)、武漢中商在資產(chǎn)和業(yè)務(wù)層面沒有達(dá)成清晰的戰(zhàn)略，武商聯(lián)通過硬性戰(zhàn)略，將三者綁在一起，雖然能夠把資產(chǎn)放大，但并不能將三家企業(yè)各自的優(yōu)勢發(fā)揮出來，反而抑制了商業(yè)活力。
近日，武商聯(lián)舊事重提，在規(guī)范前承諾，在條件成熟時，按照市場規(guī)則擇機逐步對三家上市公司進(jìn)行資產(chǎn)重組，優(yōu)化業(yè)態(tài)和資源配置，通過整合逐步解決上市公司之間的業(yè)態(tài)交叉競爭狀態(tài)；而在規(guī)范后的承諾為，爭取在 5 年之內(nèi)，采取多種方式逐步解決武商集團(tuán)、中百集團(tuán)和武漢中商三家上市公司的同業(yè)競爭問題。
借鑒百聯(lián)模式
“武商聯(lián)的整合方向可以借鑒百聯(lián)集團(tuán)的模式。”郭增利表示，這兩家在重組之前所面臨的問題差不多，如今重組之后的百聯(lián)集團(tuán)在業(yè)務(wù)上分為幾條清晰的線，旗下不同公司各有側(cè)重點，整體發(fā)展形勢較好。
2003年4月，百聯(lián)集團(tuán)成立，直接和間接控股百聯(lián)股份、物貿(mào)股份、友誼股份、第一醫(yī)藥、聯(lián)華超市等5家上市公司。在實施資產(chǎn)化轉(zhuǎn)后，百聯(lián)集團(tuán)從四大下屬集團(tuán)分散的控股型組織架構(gòu)向八大事業(yè)部集權(quán)管理制度轉(zhuǎn)變，整合各業(yè)態(tài)資源優(yōu)勢，其整體優(yōu)勢更加明顯。
“武商聯(lián)雖然成立的時間不短，但旗下的三家上市公司在業(yè)務(wù)和經(jīng)營上仍然各自為政，均擁有獨立而完整的綜合零售業(yè)態(tài)，三家企業(yè)的業(yè)務(wù)甚至?xí)谑袌錾咸幱诟偁庩P(guān)系。”有業(yè)內(nèi)人士表示，在圈子里會遇到中百的人、鄂武商的人和武漢中商的人，但這些人基本不會自稱武商聯(lián)的人，而百聯(lián)集團(tuán)整合后，旗下企業(yè)基本會統(tǒng)稱“百聯(lián)的人”。
多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，武商聯(lián)雖然為三家公司的大股東，擁有表決權(quán)，但在具體的公司文化和經(jīng)營權(quán)方面，滲透甚少，“殼”的概念比較明顯。
德邦證券零售行業(yè)分析師李項峰此前也曾表示，武商聯(lián)的整合是有難度的，其中一方面原因是武商聯(lián)本身是個沒有實質(zhì)性資產(chǎn)的平臺，這和上海百聯(lián)集團(tuán)不太一樣。
“在區(qū)域市場，武商聯(lián)擁有很大的優(yōu)勢，三家企業(yè)也各有所長。”郭增利認(rèn)為，比如中百集團(tuán)在超市、便利店業(yè)務(wù)上優(yōu)勢明顯，鄂武商的百貨基因，以及武漢中商擅長的購物中心模式，“假如能夠讓這三家企業(yè)在合理的協(xié)調(diào)機制下各自發(fā)揮優(yōu)勢，協(xié)同作戰(zhàn)，不失為一個好的發(fā)展路徑。”
在零售業(yè)經(jīng)營環(huán)境每況愈下的大環(huán)境下，武商聯(lián)選擇在這個時候重組時機是對的，但能否達(dá)成最后的結(jié)果，主要看武商聯(lián)的執(zhí)行力度，以及四方面能否達(dá)成共識。（來自：第一財經(jīng)日報 作者：彭甜甜）
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