|
負債率高企 資金趨于緊張
目前內地房地產市場已經進入到一個小周期的調整，在銀行貸款支持趨緊的情況下部分二三線城市房地產市場短期內還會繼續(xù)向下調整。
不過，紅星美凱龍依舊選擇在二線城市大舉擴張，本次44.5億元募集資金中將有3/4即33.3億元投入家居商場建設類項目。將募集資金全線押寶二線城市地產業(yè)，不禁令人為紅星美凱龍捏一把汗。“我認為紅星美凱龍在城市賣場所在區(qū)域的選擇上是有風險的。”前述地產業(yè)內人士稱。
業(yè)內人士分析，紅星美凱龍是單一的家居用品，吸納人群的能力肯定不如綜合商業(yè)體。商戶之間沒有互相提升價值的空間，想要進一步提升租金難度很大。一邊是樓市存風險的中小城市，一邊是商業(yè)飽和的一線城市，紅星美凱龍的成長性值得懷疑。
據紅星美凱龍招股書顯示，公司2013年、2012年、2011年分別錄得營收66.5億元、55.5億元、59.9億元，2011年至2012年，公司營業(yè)收入出現負增長，下降7.35%;而2013年同比上升19.8%。2013年至2011年三年間，公司凈利潤分別為13.5億元，11.5億元，11.96億元，2012年和2013年分別增長-3.8%和17.4%。
報告期內，紅星美凱龍關閉5家商場;2013年，急速擴張為其帶來高增長，與之同來的是高負債。披露信息顯示，2011年~2013年母公司口徑的資產負債率分別為67.91%、65.01%、66.96%，合并口徑的資產負債率分別為74.29%、72.29%、75.59%，資產負債率處于較高水平。紅星方面的解釋是，公司注重自有商場的建設，由于原有資本金規(guī)模及融資渠道的限制，公司主要通過銀行借貸解決資金需求，造成公司資產負債率較高。如果公司經營狀況發(fā)生重大不利變化，可能存在一定的賠償風險。
而紅星美凱龍的資產中很大一部分恰恰體現為二線及以下城市商場建筑物和土地使用權。包括尚待進一步辦理有關手續(xù)的房產在內，據統(tǒng)計發(fā)現，紅星美凱龍共有278.76萬平方米主要經營房產，其中僅三分之一位于北京及上海。
再來看土地使用權，其在報表上體現為無形資產。在公司披露的55宗共160余萬平方米的土地使用權中，上海和北京僅分別有26.19萬和5.05萬平方米，而包括鄭州、中山、盤錦、廊坊、大慶等三四線城市在內的土地使用權卻達57.95萬平方米。
此外，公司在建工程除星龍房地產和北京世紀歐美外，也均位于二線及二線以下城市。截至去年年底，公司土地使用權與在建工程賬面價值分別為87.26億元和26.8億元，合計約占公司總資產近四成。
如果占到公司總資產近七成的商業(yè)地產和土地使用權價值出現資產減值，公司資產負債率上升不論，還將嚴重威脅到公司本已緊張的資金鏈，如果追加擔保物又有可能面臨無可追加的局面。分析師指出，紅星美凱龍的高資產負債率使得其可能面臨包括資金周轉困難、籌資能力不足、綜合償債能力下降等諸多風險。
據今年4月30日紅星美凱龍在中國貨幣網公布的未經審計的《2014年第一季度合并和母公司財務報表》顯示，紅星美凱龍在2014年第一季度經營活動產生的現金流量凈額10.95億元，比去年同期上升21.3%。
（來源：新華家居 作者：王日晨） 共3頁 上一頁 [1] [2] [3] 紅星美凱龍IPO擬募集資金44.5億元 紅星美凱龍IPO預披露 擬募集資金44.5億元 紅星美凱龍IPO擬募資44.5億 家居市場日子難混 紅星美凱龍遭地方賣場“圍剿” 紅星美凱龍世界杯營銷鬧劇：謊稱球星來中國 搜索更多: 紅星美凱龍 |
