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募資開店競爭壓力凸顯
招股書顯示，截至2013年12月31日，元祖股份在全國范圍內(nèi)共有600家門店。此次募集資金中，元祖股份擬將6.2億元投向營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目。項目計劃分三年開設(shè)306家直營店，包括旗艦店25家、標準店281家。
元祖股份連鎖經(jīng)營的特點，導(dǎo)致了銷售費用占營業(yè)收入比重較大;而由于租金及人力成本提升，該項費用近年來已逐年攀高。2011年至2013年，元祖股份銷售費用分別為3.63億、4.61億、5.67億，分別占同期營業(yè)收入的35.41%、35.85%、39.02%。公司對此稱，主要由于熱門商圈的經(jīng)營性物業(yè)租賃價格、全社會勞動力成本呈持續(xù)上漲趨勢所導(dǎo)致。
此外，新設(shè)門店達到收支平衡也需要較長周期，并因地域不同呈現(xiàn)較大差異。招股書顯示，在上海、江蘇、四川等成熟市場新設(shè)門店需要1至2年達到收支平衡，在山東、廣東、湖南等新興市場則需要3年或更長時間達到收支平衡。規(guī)模的擴張還一定程度上增加了應(yīng)收賬款風(fēng)險。以2012年為例，元祖股份完成實際控制人在大陸的多家烘培公司的收購;業(yè)務(wù)規(guī)模擴張的同時，當年應(yīng)收賬款賬面余額較2011年則同比增長72.98%，增速較快。2013年應(yīng)收賬款賬面余額同比增長36.03%，增速也高于同期營收的增長速度。
而元祖股份的擴張大計，更大的壓力或來自于激烈的同行競爭。
根據(jù)中國食品工業(yè)協(xié)會面包糕餅專業(yè)委員會的統(tǒng)計資料，行業(yè)最近三年銷售收入在10億元以上的企業(yè)主要有好利來、85度C(2723.TW，股票簡稱“美食達人”)、克莉絲汀、元祖股份和稻香村;銷售收入在1億至10億元的企業(yè)主要有BreadTalk面包新語(BRET.SI)、米旗、安德魯森、羅莎等。其中，面包新語已于2003年在新加坡的證券交易所上市，85度C于2010年在臺灣交易所掛牌上市，克里絲汀則在2012年于港交所掛牌上市。
截至2013年6月30日，克莉絲汀門店總數(shù)達1056家。同為臺灣品牌的85度C，自2007年起門店從上海逐步擴大至華北、華南地區(qū)，目前已覆蓋北京、廣州、重慶、天津、深圳等城市及中國臺灣地區(qū)。而占據(jù)華北區(qū)域優(yōu)勢的北京好利來，目前在全國70多個大中型城市也已擁有近千家直營連鎖店。此外，面包新語此前也公布擴張計劃，欲在2014年將中國門店數(shù)增至550家。
根據(jù)元祖股份門店擴張計劃，浙江、安徽、四川分別計劃擴張55家、41家、29家，上海、江蘇將擴張22家門店。而據(jù)上述同行公司業(yè)務(wù)范圍分析，江浙滬已是中高端烘培品牌、本土品牌拼殺重地，行業(yè)競爭將極為激烈。
元祖股份也在招股書中稱，門店數(shù)量是衡量烘焙企業(yè)品牌影響力和核心競爭力的重要指標。對此，國泰君安食品飲料行業(yè)首席研究員胡春霞對記者稱，考慮元祖股份商業(yè)模式及A股尚無同類標的等因素，市場對公司估值預(yù)期將更多以業(yè)績表現(xiàn)為主;其中，單店盈利能力或?qū)樽钪饕膮⒖贾笜恕?/p>
以克莉絲汀為例，其在赴港上市前已擁有898家門店，年銷售額達12.8億元。與元祖股份擴張相似，克莉絲汀也以上市募集資金中逾2億港元投向新零售門店的擴張，并計劃在2013年末達到1200家門店規(guī)模。但2013年年報顯示，克莉絲汀當年底僅完成1052家門店目標，全年營收也同比下滑0.6%，同店銷售增長率下降6.06%。
上述分析師對此稱，克莉絲汀股價的下滑就極為典型，背后主要原因就是近幾年單店運營低于預(yù)期、規(guī)模擴張的同時單店盈利出現(xiàn)下滑而導(dǎo)致。(一財網(wǎng)) 共2頁 上一頁 [1] [2] 元祖月餅“長”頭發(fā) 要10倍賠償遭拒絕 元祖食品貴陽第8家分店在金陽世紀城開業(yè) 過期的元祖消費券只能提商家規(guī)定的產(chǎn)品？ 元祖月餅保質(zhì)期內(nèi)霉變 已開封索賠難 兩盒“元祖”銅鑼燒 有一盒的餡是酸的 索賠還很麻煩 搜索更多: 元祖 |
