紅商網(wǎng)訊：7日，山東省商業(yè)集團有限公司（下稱“魯商集團”）15億元短期融資券將在全國銀行間債券市場公開發(fā)行。發(fā)行公告顯示，此次債券無擔(dān)保，采用固定利率，期限365天，到期一次性還本付息。募集資金將用于償還金融機構(gòu)借款及補充公司營運資金元。

　　值得關(guān)注的是，雖然此次為魯商集團發(fā)行的2014年度第一期短期融資債券，但近3年來，魯商集團已經(jīng)發(fā)行過3期短期融資券、1期中期票據(jù)、3期定向工具和1期企業(yè)債券。截至此次短融發(fā)行前，魯商集團存續(xù)期直接債務(wù)融資余額已達(dá)91億元，其中，短期融資券余額23億元，中期票據(jù)31億元，定向工具30億元，企業(yè)債券余額7億元。

　　若加上139.44億元的金融機構(gòu)借款，魯商集團如今承受的債務(wù)負(fù)擔(dān)頗重。公告顯示，魯商集團近年來資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)增長，2010至2012年末及2013年6月末，其資產(chǎn)負(fù)債率分別為69.58%、74.97%、75.92%和77.86%。“公司債務(wù)負(fù)擔(dān)快速擴大，債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，未來隨著投資規(guī)模的進(jìn)一步擴大，存在一定的對外融資壓力。”聯(lián)合資信評估有限公司對魯商集團財務(wù)狀況的評估報告中如此表示。

　　經(jīng)濟導(dǎo)報記者注意到，由于近年來魯商集團零售業(yè)、生物制藥業(yè)等經(jīng)營規(guī)模的擴張，需要有大量的投資現(xiàn)金，即便零售板塊經(jīng)營活動帶來了較為充裕的現(xiàn)金流，但仍不足以支撐集團的投資規(guī)模，使得集團只能依靠對外負(fù)債滿足投資需求，這導(dǎo)致其2013年1至6月份籌資活動現(xiàn)金凈流量達(dá)到15.7億元，超過2012年的6.8億元1倍多。

　　不過，面對魯商集團資產(chǎn)規(guī)模的快速擴大，資產(chǎn)收益增速卻明顯滯后，使得其總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率有所下降。2010至2012年數(shù)據(jù)顯示，魯商集團凈資產(chǎn)收益率分別為11.30%、10.23%、9.90%，呈現(xiàn)較為明顯的下降態(tài)勢。

　　“作為第一大利潤來源的零售業(yè)，經(jīng)營區(qū)域的局限及電子商務(wù)都帶來一定不利影響，而房地產(chǎn)板塊的收入近年來受市場行情、國家政策影響，波動較大。這使得魯商集團的財務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)并不太好。”一券商零售業(yè)分析人士對導(dǎo)報記者表示，魯商集團整體盈利能力下滑，多少會對其融資產(chǎn)生影響。

　　按照魯商集團提出的“十二五”實現(xiàn)“雙千億”的戰(zhàn)略目標(biāo)（即資產(chǎn)規(guī)模和收入規(guī)模雙雙突破千億元），其有意在2013至2015年再投資518億元，這無疑又會增加魯商集團的融資壓力。如何權(quán)衡融資與還債之間的平衡，或成為魯商集團管理層今后有所考慮的一個難題。（來自：經(jīng)濟導(dǎo)報 作者：時超）

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