有市場分析人士認為，接連幾天的大量拋盤，顯然不是普通投資者所為，后面應該有機構(gòu)投資者的影子。聯(lián)想到新方案出臺前，茂業(yè)商廈意在董事會的臨時提案，這或許已顯露，第二階段已成為各方為爭奪控制權(quán)的一種較力。

　　大商股份一季報顯示，前十大流通股東除去大商國際、大連國商及茂業(yè)商廈持有的股權(quán)外，基金、險資等機構(gòu)合計持有21.07%。而大商國際作為關(guān)聯(lián)方需回避表決，因此機構(gòu)的態(tài)度至關(guān)重要，無疑成為雙方爭取支持的重中之重。

　　“看法可能不盡相同，但機構(gòu)在改良方案出爐后大幅拋售還是讓人難以理解，這樣的行為不符合各方包括自己的利益，這一做法或有他圖，很可能是一次高拋低吸的市場操作。”一位券商分析師如此對記者表示。

　　一位消息人士透露說，券商等相關(guān)操作方對新方案中增發(fā)價格的最后建議只有40多元，并沒有那么高，但公司為了獲得市場廣泛認同最終把價格大幅上調(diào)到了53元，這其中應該有對控制權(quán)爭奪的考量，以便獲得更多的支持，也表達了大股東對未來業(yè)績增長充滿了信心。

　　上周五新方案披露后，雖然券商研報基本都是積極評價，但網(wǎng)上還是充斥了許多反對聲音，認為資產(chǎn)估值過高，增發(fā)價雖然提高，仍不合理。而復盤后大幅高開的大商股份放量上沖到漲幅逾9%時，便有大量拋盤把股價打了回來，當天股價最終僅上漲4.40%。這也讓許多搶盤的散戶措手不及。接連幾天的下跌更是讓這些人牢牢的套在了里面。

　　“本以為會賺一筆，沒想到會套里。”沈陽的一位王姓股民就表示了他的不解與疑惑。“大商在百貨業(yè)還是有一套的，這些年取得的成績有目共睹，沈陽的幾個店都經(jīng)營的有聲有色，如果單從未來發(fā)展的角度看，我更愿意讓大商國際來掌控大商股份的未來。”

　　對于未來，記者詢問的幾個投資者，多數(shù)表示不愿看到公司控制權(quán)的紛爭，如果真到那一步，紛爭的亂局肯定會影響到大商的經(jīng)營和發(fā)展。有行業(yè)分析師認為，大商股份一旦陷入“控制權(quán)之爭”，必將陷入經(jīng)營混亂與人事動蕩，勢必影響公司的經(jīng)營業(yè)績與發(fā)展，受損害的是全體股東的利益。這種“多輸”的局面，是誰都不愿看到的。

　　而對于最受爭議的資產(chǎn)估值，有會計表示：“上海東洲是全國排名前三的專業(yè)資產(chǎn)評估公司，評估結(jié)果應該是真實可信的，不會因外力的影響做出不嚴肅的評估而損害自己的聲譽。”而一位熟悉零售業(yè)的專業(yè)人士則表示，百貨零售業(yè)更側(cè)重于盈利能力和未來預期為定價原則。估值看起來高，主要是因為裝入的資產(chǎn)盈利能力較強；二是一些新開店面剛開始贏利，賬面凈資產(chǎn)值仍然較低，還有就是許多是租賃店鋪，帳面的資產(chǎn)較少，從表面數(shù)據(jù)來看，標的資產(chǎn)的評估增值率就顯得較高。如果從這些資產(chǎn)的贏利能力來看，就好理解了。

　　盡管多數(shù)券商對新重組方案給予了積極評價，但受累大盤及多方面影響，大商股份的股價卻依舊不斷下跌，以昨日收盤價32.27元／股計算，其動態(tài)市盈率已不足十倍，低于行業(yè)平均水平 。種種跡象表明，大商控制權(quán)之爭已經(jīng)從幕后走向了臺前。最后誰能勝出，眾機構(gòu)的鼎力支持至關(guān)重要，秉承價值投資理念的機構(gòu)投資者將會給出最后的答案。
　�。ㄗC券日報 作者：李勇）

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