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資金何來?
如此高強度地投資綜合體項目，南京中商要如何解決資金問題?
廣發(fā)證券的研究報告指出，僅2013年一年，南京中商僅向8個綜合體項目投入的資金就達到46.7億元。
但2012年，南京中商的資金狀況并不佳，當(dāng)期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負3億元，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為14億元。
雖然平安證券的研究報告預(yù)計，2013年南京中商可結(jié)算房地產(chǎn)項目增多，可以帶來12億元銷售收入，從而改善公司的現(xiàn)金流和降低財務(wù)費用，但這顯然不足以完全化解南京中商的資金壓力。
廣發(fā)證券的研究報告指出，南京中商用于開發(fā)綜合體項目的資金主要來自三方面：一是公司商業(yè)留存資金，二是房地產(chǎn)項目預(yù)收款，三是銀行借款。但報告同時指出，對于負債率高達90%的南京中商而言，再進行大幅借款的難度已經(jīng)很大。
“雨潤系”背景
南京中商引人關(guān)注的一點在于其“雨潤系”背景。
在8個綜合體項目相繼開工的同時，“雨潤系”也在加強著對南京中商的控制。
2012年4月25日，“雨潤系”控制人祝義材以每股27元的價格要約收購南京中商1393萬股，并于2012年6月11日完成過戶登記手續(xù)，過戶完成后，祝義材直接持有該公司股份3967.89萬股，占公司總股本的27.64%，其控制的江蘇地華實業(yè)集團有限公司持有該公司29.49%的股份。
此后，祝義材又多次增持南京中商。截至2012年12月31日，祝義材直接持有南京中商的股份達到5799.85萬股,占公司總股本的40.41%，加上其控制的江蘇地華實業(yè)集團有限公司合計持有南京中商69.90%的股份。
這一系列舉措顯示“雨潤系”正在強化南京中商作為其地產(chǎn)上市平臺的地位。
據(jù)“雨潤系”內(nèi)部人士透露，“雨潤系”將地產(chǎn)業(yè)務(wù)分為三大板塊，一塊是旅游，一塊是商業(yè)，另有一塊是住宅。此前商業(yè)地產(chǎn)主要由雨潤現(xiàn)代商業(yè)集團負責(zé)。
相比非上市公司，南京中商在融資方面更有優(yōu)勢。廣發(fā)證券的報告認(rèn)為，南京中商不排除會通過二級市場融資的方式，解決8個城市綜合體開發(fā)所需的資金。
不過令人不解的是，“雨潤系”對于將哪些綜合體項目放入上市平臺、哪些放入非上市平臺似乎并沒有特別清晰的思路。
除了將江蘇省外的綜合體項目交給非上市平臺運作外，2012年底，總投資30億、總建筑面積69萬平方米的徐州豐縣雨潤廣場項目開工，該項目與南京中商在盱眙、新沂等縣級市開發(fā)的綜合體項目定位相似，但并沒有放入南京中商這一平臺運作。
記者試圖聯(lián)系南京中商相關(guān)人士，查詢雨潤集團是否有向其注資的計劃，但截至發(fā)稿時，尚未獲得回復(fù)。
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