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紅商網(wǎng)訊：三江購物今日（2012年2月1日）發(fā)布2011年度業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)2011年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入51.17億元，同比增長(zhǎng)6.08%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤1.52億元，同比增長(zhǎng)15.54%，折合攤薄每股EPS為0.37元（基本符合我們0.362的預(yù)期）；實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤1.25億元，同比增長(zhǎng)18.84%，折合扣除非經(jīng)常性損益后的攤薄每股EPS為0.3元。
2011年度，公司新開業(yè)門店11家（橫溪店、徐家漕店、上上城店、集仕港店、洞橋店、蛟川店、藕池店、航民店、鎮(zhèn)駱店、東錢湖店、布政店），關(guān)閉5家門店。截止2011年12月31日，公司共擁有門店151家。
公司11年收入增速低于我們之前11%的預(yù)期，主要是由于其全年關(guān)閉了5家門店減少了銷售貢獻(xiàn)、全年新開門店11家低于我們之前23家的預(yù)期以及其同店增速仍未有有效提升。但從利潤數(shù)據(jù)看，公司營業(yè)利潤增速達(dá)到19.8%，扣非后凈利潤增速達(dá)到18.84%，在低收入增速的基礎(chǔ)上顯示了相對(duì)較好的盈利能力，我們認(rèn)為這主要由于以下原因：1）關(guān)閉門店減少了虧損；2）新開門店數(shù)量較少且仍主要集中在寧波地區(qū)，因此培育期相對(duì)較短；3）優(yōu)化商品結(jié)構(gòu)后毛利率有所提升。
而從季度分拆數(shù)據(jù)看， 我們預(yù)計(jì)四季度營業(yè)利潤的負(fù)增長(zhǎng)可能與其年終提取部分費(fèi)用有關(guān)。總體看，我們認(rèn)為公司經(jīng)營仍處于穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。暫維持對(duì)公司2012年攤薄每股收益0.42元的預(yù)測(cè)。公司2012年1月31日收盤價(jià)為10.10元，對(duì)應(yīng)12年P(guān)E為24倍；公司目前市值為41億元，對(duì)應(yīng)2011年P(guān)S為0.8倍；PE和PS估值處于行業(yè)合理水平。
風(fēng)險(xiǎn)和不確定性：宏觀經(jīng)濟(jì)變化的影響；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加大的風(fēng)險(xiǎn)；擴(kuò)張過程中人才短缺風(fēng)險(xiǎn)；地方財(cái)政補(bǔ)貼的不確定性。
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