茂業(yè)系及黃茂如的名字自2004年起才進(jìn)入公眾視野。當(dāng)年，黃茂如登上胡潤(rùn)百富榜，引起世人關(guān)注；其2011年度排名仍在44位，資產(chǎn)185億元。2005年起茂業(yè)系開(kāi)始涉足資本市場(chǎng)，尤其2008年底的連續(xù)“三次舉牌”更是如蛟龍出海攪起風(fēng)浪。

　　在地產(chǎn)和零售商業(yè)這兩大核心業(yè)務(wù)的驅(qū)動(dòng)下，茂業(yè)系不斷攻城掠地，而并購(gòu)成本的高漲、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的反擊，也使其面臨擴(kuò)張遇阻的無(wú)奈。

　　大舉北上

　　近年來(lái)，茂業(yè)系在北方地區(qū)頻頻布局。2008年10月斥資7.8億元在太原購(gòu)地，占據(jù)了黃金地段的商業(yè)資源；12月又斥資4.7億元收購(gòu)太原百貨大樓，兩月間密集的動(dòng)作，使其一躍成為太原市的商業(yè)龍頭。

　　落子包頭是茂業(yè)系在北方地區(qū)下的又一步棋。公司認(rèn)為，“在包頭開(kāi)設(shè)百貨店，將有利于發(fā)揮集團(tuán)與位于渤海經(jīng)濟(jì)圈內(nèi)集團(tuán)旗下的其他百貨門店的協(xié)同效應(yīng)，加強(qiáng)集團(tuán)于該地區(qū)的市場(chǎng)地位”。

　　環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈是茂業(yè)系在北方擴(kuò)張的后院之一，茂業(yè)系控股或大比例參股的5家上市公司中有2家位于該地區(qū)。渤海物流和商業(yè)城分別由茂業(yè)系持股比例20%和10.66%，位列第一大股東和第三大股東。前者是秦皇島最大的商貿(mào)流通企業(yè)，后者是沈陽(yáng)老牌零售國(guó)企。

　　至此，茂業(yè)系的商業(yè)版圖已從南方的深圳，西南的成都、重慶，延伸到了廣大的北方，并從東部的渤海經(jīng)濟(jì)圈推進(jìn)到西北內(nèi)陸，全國(guó)門店總數(shù)達(dá)40家，雖然算不上全面覆蓋，但已在東南、西南、華北、東北和西北這幾大片區(qū)形成了先入為主的優(yōu)勢(shì)。

　　與國(guó)美、蘇寧等主攻大城市的路線不同，除了耕耘較深的深圳、成都、重慶等地，茂業(yè)系并未染指北京、上海等其他特大型城市的市場(chǎng)，而是主攻二三線城市。例如在河北保定、山東臨沂、菏澤、淄博、江蘇泰州、淮安等地，茂業(yè)百貨已啟動(dòng)運(yùn)營(yíng)或招商，而其他大型商業(yè)品牌企業(yè)尚未進(jìn)駐。茂業(yè)由此先人一步搶占華北、華東腹地市場(chǎng)，并漸成燎原之勢(shì)。2010年是茂業(yè)系物業(yè)資產(chǎn)增長(zhǎng)最快的一年，門店面積和數(shù)量分別增長(zhǎng)了53.1%和63.6%。

　　“商品零售業(yè)是未來(lái)拉動(dòng)居民消費(fèi)的主渠道之一，并具備可持續(xù)性，尤其是在二三線城市，發(fā)展的潛力巨大。隨著城市化進(jìn)程的推進(jìn)，商品零售業(yè)是繼房地產(chǎn)之后的又一個(gè)投資熱點(diǎn)。” 北京信息科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院副院長(zhǎng)黃中文表示。

　　“雙核”互哺

　　地產(chǎn)和零售商業(yè)是茂業(yè)系的兩大核心業(yè)務(wù)，業(yè)內(nèi)人士將這一“地產(chǎn)+零售商業(yè)”模式概括為“地產(chǎn)鋪路、商業(yè)后續(xù)、資金互補(bǔ)”，意思是地產(chǎn)項(xiàng)目為商業(yè)物業(yè)提供基礎(chǔ)，商業(yè)物業(yè)成為后續(xù)經(jīng)營(yíng)的落腳點(diǎn)，也是地產(chǎn)項(xiàng)目的托底，而資金方面相互支持、循環(huán)利用。這種模式是茂業(yè)系的崛起之道，并繼續(xù)沿用在擴(kuò)張的道路上。

　　黃茂如1992年以房地產(chǎn)起家，最早的項(xiàng)目是深圳茂業(yè)城，茂業(yè)系由此得名。1996年深圳商廈成立，發(fā)展重心轉(zhuǎn)向商業(yè)，其首家門店于1997年在深圳東門開(kāi)業(yè)，“地產(chǎn)+零售商業(yè)”的發(fā)展模式自此開(kāi)始，深圳商廈成為重要的投融資平臺(tái)之一。之后每年茂業(yè)系都會(huì)發(fā)展新的商業(yè)物業(yè)，大部分是立足自有的地產(chǎn)項(xiàng)目。

　　地產(chǎn)與商業(yè)零售之間的互補(bǔ)突出體現(xiàn)在現(xiàn)金流的循環(huán)上。“茂業(yè)系當(dāng)前主要還是靠地產(chǎn)業(yè)務(wù)支撐，零售業(yè)利潤(rùn)貢獻(xiàn)相對(duì)較少，但零售業(yè)的反哺能力很強(qiáng)。”一位分析人士指出，“這是因?yàn)榱闶蹣I(yè)發(fā)展穩(wěn)定，有較充足的現(xiàn)金流，除了銷售收入之外還有大量的預(yù)收柜臺(tái)租金，可在一定的期限內(nèi)對(duì)房地產(chǎn)板塊形成資金供給。同時(shí)，商業(yè)物業(yè)本身也是辦理抵押貸款時(shí)容易被銀行接受的抵押物。”

　　茂業(yè)系常以并購(gòu)方式將陷入虧損但有潛在價(jià)值的商業(yè)物業(yè)收于囊中，旗下成商集團(tuán)即以此種方式取得。成商集團(tuán)是成都市老牌國(guó)有商業(yè)企業(yè)，2005年，茂業(yè)系以3.8億元（2.31元/股）入主成商，這一出價(jià)高于1.90元/股賬面值。茂業(yè)系并非僅為買殼而來(lái)，所看重的是成商集團(tuán)的大量物業(yè)資產(chǎn)。成商擁有分布在成都、重慶等地的多家商業(yè)門店，均位于黃金地段；多達(dá)300余畝的土地儲(chǔ)備更讓以房地產(chǎn)起家的黃茂如垂涎，其中包括天府廣場(chǎng)附近的鹽市口鬧市區(qū)50畝。這樣的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)成為植入“地產(chǎn)+零售商業(yè)”模式的絕佳對(duì)象。

　　茂業(yè)入主之后，首先對(duì)成商現(xiàn)有商業(yè)管理體系進(jìn)行改造提升，并大刀闊斧對(duì)土地儲(chǔ)備進(jìn)行規(guī)劃，如鹽市口二期城市綜合體、九眼橋大型商業(yè)中心等。為給新的投資計(jì)劃募集資金，茂業(yè)系萌生了將已盤活的成商系部分資產(chǎn)打包赴港上市的念頭。2008年4月，以“茂業(yè)國(guó)際”命名的資產(chǎn)包赴港IPO，成功募集資金26億港元。自此，茂業(yè)系旗下有了兩大上市公司。

　　“茂業(yè)國(guó)際獲得資本市場(chǎng)認(rèn)可主要憑的是大量的優(yōu)質(zhì)物業(yè)，其物業(yè)資產(chǎn)總量在香港各家上市公司中居前列。”分析人士指出，“對(duì)成商集團(tuán)的并購(gòu)重整以及茂業(yè)國(guó)際的上市，成為茂業(yè)系實(shí)踐‘地產(chǎn)+零售商業(yè)’模式的經(jīng)典之作。”

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