據(jù)湖南當(dāng)?shù)亓私獯隧?xiàng)資產(chǎn)出售計(jì)劃的人士介紹，此次步步高方面是由上市公司的母公司步步高投資集團(tuán)有限公司出面尋求買家。步步高自身和其母公司都持有大量物業(yè)資產(chǎn)，母公司物業(yè)主要租賃給上市公司。但記者未能獲知計(jì)劃打包出售的資產(chǎn)是指步步高直接持有的物業(yè)，還是同時(shí)包括其母公司所持有資產(chǎn)。

　　值得注意的是，自有商業(yè)物業(yè)與步步高的百貨業(yè)態(tài)緊密相關(guān)，此番計(jì)劃出售該部分資產(chǎn)，可能意味著這家公司在百貨領(lǐng)域的發(fā)展計(jì)劃有所調(diào)整。有分析人士稱，從步步高的發(fā)展現(xiàn)實(shí)觀察，出售資產(chǎn)無論是否包含其母公司持有物業(yè)，甚至哪怕是單獨(dú)出售母公司所持有物業(yè)，都將對(duì)上市公司的百貨業(yè)態(tài)產(chǎn)生重大影響。

　　不過，步步高副總裁陳志強(qiáng)否認(rèn)有出售核心物業(yè)資產(chǎn)的計(jì)劃。

　　回歸依靠租賃物業(yè)經(jīng)營(yíng)老路？

　　本報(bào)記者從可靠渠道得到的信息顯示，本月中下旬有機(jī)構(gòu)收到了來自步步高方面的出售資產(chǎn)材料，主要是推介其位于長(zhǎng)沙、株洲和其他地區(qū)的商業(yè)物業(yè)，希望有關(guān)機(jī)構(gòu)能夠整體收購該部分資產(chǎn)。

　　據(jù)湖南當(dāng)?shù)匾患伊私獯隧?xiàng)資產(chǎn)出售計(jì)劃的機(jī)構(gòu)相關(guān)人士介紹，步步高方面出售核心物業(yè)資產(chǎn)總面積超過30萬平方米，主要基于兩個(gè)方面的考慮，一是希望通過出售資產(chǎn)快速獲得現(xiàn)金，另一點(diǎn)則是希望將精力集中到超市的發(fā)展中。

　　從公開資料看，步步高似乎并不缺少資金，募集資金和龐大的現(xiàn)金流為公司提供了較強(qiáng)的資金支撐，不過公司近期短期借款增加了1.8億元。因此，目前無法判斷公司通過出售物業(yè)換取現(xiàn)金的做法真實(shí)動(dòng)機(jī)何在，也不排除其母公司需要資金支持的可能。

　　步步高方面在材料中提到，在將上述商業(yè)核心物業(yè)出售后，公司希望獲得優(yōu)先租賃權(quán)，即以返租方式繼續(xù)其在上述物業(yè)上商業(yè)項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)。

　　這家公司近年自有物業(yè)建設(shè)步伐較快，除其總部所在地湘潭，長(zhǎng)沙和株洲地區(qū)物業(yè)無論是數(shù)量和質(zhì)量，都是其核心。

　　早在上市前，步步高就在風(fēng)險(xiǎn)提示中表示，公司除擁有部分經(jīng)營(yíng)性房產(chǎn)外，多數(shù)辦公和商業(yè)用房以及下屬的各地子公司的經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所均為租賃取得，而門店選址位置對(duì)公司零售業(yè)務(wù)具有重要的影響；隨著公司連鎖經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，公司的租賃費(fèi)支出也大幅增加；公司在未來仍將面臨營(yíng)業(yè)場(chǎng)所租金提高的風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，若部分經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所租賃到期后不能及時(shí)續(xù)約，也會(huì)對(duì)公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)帶來不利影響。

　　因此，有市場(chǎng)人士認(rèn)為，步步高方面突然計(jì)劃將此核心資產(chǎn)打包出售，有些令人意外。一旦交易完成，步步高將在很大程度上回歸依靠租賃物業(yè)經(jīng)營(yíng)的老路。

　　退守超市主業(yè)或加速拿地開發(fā)？

　　據(jù)了解，目前已有機(jī)構(gòu)對(duì)步步高的此項(xiàng)資產(chǎn)出售計(jì)劃表現(xiàn)出興趣，將于近日進(jìn)行相關(guān)調(diào)查。

　　盡管目前還不知道步步高方面出售資產(chǎn)的真實(shí)原因，此項(xiàng)交易能否最終完成也存在不確定因素，但從步步高的發(fā)展軌跡看，其自有物業(yè)的布局和增長(zhǎng)，多數(shù)與其百貨業(yè)態(tài)緊密相關(guān)。因此，該項(xiàng)計(jì)劃可能暗示這家公司將對(duì)其百貨板塊進(jìn)行調(diào)整。

　　上市后，步步高方面借勢(shì)拿地，主打牌就是構(gòu)建商業(yè)綜合體ShoppingMall，即在包含自身超市、百貨的同時(shí)，引進(jìn)餐飲、娛樂等項(xiàng)目，其自身百貨是戰(zhàn)略核心。公司由此完成了最初的“超市配套百貨”到“大百貨”的蛻變。

　　湖南當(dāng)?shù)匾晃婚L(zhǎng)期跟蹤步步高發(fā)展的專業(yè)研究人士在獲知公司有意出售核心物業(yè)資產(chǎn)后分析，在目前無法知曉公司真實(shí)意圖的情況下，或許存在兩種截然不同的可能：一是“退”，即開始大舉退出對(duì)自有物業(yè)的經(jīng)營(yíng)，逐漸淡出已初見成效的“大百貨”模式，集中精力回歸超市主業(yè)。另一種可能則是更大程度的“進(jìn)”，即通過出售資產(chǎn)獲得巨額現(xiàn)金，加速拿地和對(duì)現(xiàn)有土地的開發(fā)。

　　該人士同時(shí)表示擔(dān)憂，退出自有物業(yè)，轉(zhuǎn)而租賃經(jīng)營(yíng)，可以使步步高的百貨業(yè)態(tài)更純粹；但從現(xiàn)實(shí)來看，可能存在巨大的盈利萎縮風(fēng)險(xiǎn)，比如缺乏物業(yè)支撐后無法再對(duì)餐飲、娛樂等方面的招商進(jìn)行掌控，構(gòu)建“大百貨”也就成為空談，由此在拿地過程中缺乏吸引力和說服力。

　　據(jù)介紹，單純就業(yè)態(tài)經(jīng)營(yíng)來說，步步高百貨起步較晚，而且相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間定位不準(zhǔn)，因此其經(jīng)營(yíng)情況并不出色。正因?yàn)榻柚?ldquo;大百貨”的概念，使之呈現(xiàn)出一種“表面的繁榮”（即一個(gè)“大百貨”單體店的經(jīng)營(yíng)實(shí)際上包括了商業(yè)、餐飲、娛樂等，其盈利貢獻(xiàn)主要來自于餐飲、娛樂等體外招商項(xiàng)目）。一旦不掌控自有物業(yè)，商業(yè)以外的招商項(xiàng)目將與步步高無關(guān)，如何繼續(xù)在其利潤(rùn)表中體現(xiàn)出價(jià)值，值得考慮。

　　目前，步步高尚有多個(gè)商業(yè)地產(chǎn)儲(chǔ)備項(xiàng)目，因此不排除其大轉(zhuǎn)型的可能，即對(duì)已開發(fā)的物業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行出售，獲取資金后加快后續(xù)項(xiàng)目的開發(fā)，并形成循環(huán)。不過，如此一來，其“大百貨”將名存實(shí)亡，而從現(xiàn)實(shí)來看，單純的百貨業(yè)態(tài)，步步高與湖南省內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手還存在較大差距。

　　步步高11月28日收于24.48元，跌0.29%。

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