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紅商網(wǎng)訊：毛利大幅提升、業(yè)績高速增長 保利地產(chǎn)公布2011年中報。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入152億元，同比增長35%；實現(xiàn)凈利潤28億元，同比增長72%。EPS為0.47元。售價提升及高毛利項目結(jié)轉(zhuǎn)使得凈利潤大幅增長，毛利率由去年34%提升至42%。
市占率明顯提升、商業(yè)地產(chǎn)適時發(fā)力 上半年實現(xiàn)銷售金額395億元，銷售面積341萬平方米，同比分別增長81%和27%。除1月和2月淡季外，其余月份銷售額都在66億元以上。報告期末公司市占率較2010年提升0.25個百分點至1.6%；24個有項目銷售城市中有16個銷售業(yè)績進(jìn)入當(dāng)?shù)厍叭�。同時，公司順應(yīng)市場主動加大商業(yè)地產(chǎn)推售力度，實現(xiàn)銷售金額109億元，占上半年銷售金額的比重達(dá)到28%，創(chuàng)歷史新高。
逆市平價拿地、財務(wù)延續(xù)高杠桿 投資方面，公司逆市拓展了13個地產(chǎn)項目，其中12個以底價獲取。平均樓面地價2269元/平方米，較2010年下降27%。報告期末，公司的凈負(fù)債率為158%，較去年年底的133%提高25個百分點，延續(xù)高杠桿的擴張思路。
投資建議：買入 維持全年1.35元/股的盈利預(yù)測。目前萬保金招都已經(jīng)出中報。從銷售業(yè)績看，四大公司均表現(xiàn)出色，金地后勁略顯不足；從投資策略看，保利和招商積極拿地，逆市擴張，萬科和金地相對謹(jǐn)慎；從財務(wù)穩(wěn)健性看，萬科和招商最優(yōu)，金地保利次之；從業(yè)績保障度看，萬科保利的保障度最高，金地招商次之。從估值角度看，萬保金估值相對便宜，招商估值略高。綜合以上分析，我們認(rèn)為萬科和保利處在選股的第一梯隊，相對而言，保利依舊保持高杠桿擴充，屬于牛市品種，而萬科更側(cè)重防守，是弱市品種。招商和金地屬于第二梯隊，相對而言，金地次之。金地受制于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和區(qū)域分布等，銷售壓力較大。
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