紅商網(wǎng)訊：北京時間4月1日，繼上周莫泰第二輪競價流標(biāo)后，在10億美元售價上僵持了4個月的大摩終于愿意降價出售了。據(jù)第一財經(jīng)日報3月29日報道，大摩正和買家私下接觸試圖以協(xié)商價格的方式將莫泰出售，并將要價調(diào)低至6億美元左右。該報價較之前的10億美元降低了40%。據(jù)i美股了解，在第二輪競標(biāo)中7天和雅高都放棄了報價，而如家和漢庭的報價均不到5億美元；最后因買賣方能接受的價格差距太大而流標(biāo)。
大摩降價之后如家、漢庭、7天、錦江和雅高等之前的競購者態(tài)度都不積極；但大摩目前6億美元的報價應(yīng)該有較大的吸引力。以莫泰4.3萬間的客房計算，此報價折合到每間客房為9萬元人民幣左右，略高于行業(yè)6-8萬元/間的自建成本。昨日21世紀(jì)網(wǎng)報道稱黑石集團(tuán)也加入了競購之列，其大中華區(qū)負(fù)責(zé)人梁錦松目前已負(fù)責(zé)對莫泰的收購事宜。莫泰最后將花落誰家現(xiàn)在還不得而知，但我們可以從各家目前的狀況來猜猜誰是最可能的收購者，各有什么優(yōu)劣勢；收購之后會對行業(yè)有什么影響。
猜想一：如家、漢庭、7天、錦江之星等本土品牌中標(biāo)
如果這四家中的一家收購了莫泰，中國經(jīng)濟(jì)型酒店的行業(yè)格局將因此而改寫。如家競購成功則意味著他將擺脫7天、漢庭的追趕，短期內(nèi)沒人能再撼動其老大的位置；漢庭、7天或錦江之星中的任何一家競購成功都將成為行業(yè)新的老大。
注：如家、漢庭、7天市值為截止2011年3月30日收盤市值；錦江之星市值為東方證券分析師楊春燕在其財報公布后計算出的估值57億，按匯率1：6.55計算得出。
這里面如家一直被認(rèn)為是最可能的買家，他之前發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資1.6億美元應(yīng)該就是為收購做準(zhǔn)備的。值得一提的是莫泰出售的消息也是由如家CFO顏惠萍在北京的一次會議上放出的。作為行業(yè)老大，如家的客房數(shù)和酒店數(shù)雖然遠(yuǎn)高于其他競爭對手，但后面的7天和漢庭都在迅速追趕。2010年7天已經(jīng)在新開酒店門店數(shù)量上超過了如家。如果能收購莫泰他的老大位置就會更加穩(wěn)固；同時加強(qiáng)其在長三角地區(qū)的競爭力。手上有3.6億美元的現(xiàn)金，市值也由16億美元，需要用股權(quán)收購也不會稀釋太多股份。加上之前有并購七斗星的經(jīng)驗(yàn)，在整合上相對有一定優(yōu)勢；但莫泰的風(fēng)格與如家差異較大，在品牌和客源的整合上挑戰(zhàn)也不小。
一向以穩(wěn)健發(fā)展著稱的錦江之星去年也收購了金廣快捷，加速了其擴(kuò)張步伐。作為中國最早的中國經(jīng)濟(jì)型酒店品牌，錦江之星在2007年被如家奪去老大位置后，2010年又被7天超越；收購莫泰無疑是他重登老大之位最好的機(jī)會。當(dāng)然這不是一時沖動下的“快意恩仇”！作為中國老牌酒店集團(tuán)--錦江酒店集團(tuán)旗下的成員，他在中國酒店行業(yè)具備相當(dāng)?shù)膶?shí)力的；i美股也了解到如果收購很可能是有錦江酒店集團(tuán)直接出面，這不管是對收購資金還是收購后的資源整合都有很大的優(yōu)勢。錦江之星也莫泰的定位也相近，收購后不管是整合還是獨(dú)立運(yùn)營都相對容易些。但是莫泰60%的直營店比例和錦江之星以加盟為主的發(fā)展方式并不相符；錦江之星本身86%的入住率也低于如家、漢庭和7天，接收莫泰后在管理上也有不小的挑戰(zhàn)。
漢庭也是之前被傳的熱門人選，他的商務(wù)型定位和莫泰是最相近的，加上有多年多品牌運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，收購后不管是讓莫泰獨(dú)立運(yùn)營還是與漢庭的品牌和客源體系整合都有一定的優(yōu)勢。一向注重物業(yè)位置的季琦對莫泰一些優(yōu)秀的自由物業(yè)應(yīng)該也是比較喜歡的；收購也可以讓他在中國最大的酒店市場--長三角地區(qū)占據(jù)絕對優(yōu)勢。不過雖然漢庭現(xiàn)在手上有1億美元的現(xiàn)金，但離大摩6億美元的報價還有5億美元的缺口。漢庭現(xiàn)在的市值是10億美元，如果通過股權(quán)收購也將稀釋原有股東較大的股權(quán)。而且漢庭已經(jīng)有20%左右的酒店在上海了，再收購莫泰能加強(qiáng)在長三角地區(qū)的優(yōu)勢但并不能取得互補(bǔ)，反而是在某些地段會有重合。在這個行業(yè)都向二三線市場擴(kuò)張時候，如果因?yàn)槭召徬拇罅康馁Y金和精力；這將導(dǎo)致在二三線城市的發(fā)展放慢。這對一個全國性品牌來說并不是好事。
一直在快馬加鞭追趕如家的7天原本也想通過收購直接坐上老大位置，但他在資金和規(guī)模上并沒有優(yōu)勢；加之其定位與莫泰相去甚遠(yuǎn)，客群也難以共享，收購后整合難度會很大。雖然可以進(jìn)行多品牌運(yùn)作，但對于沒有多品牌運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，已經(jīng)走在單一中低端品牌快速發(fā)展通道上的7天來說，要停下來整合莫泰的風(fēng)險和機(jī)會成本都很大；按自己的戰(zhàn)略發(fā)展走可能還是更好的選擇。
猜想二：國際酒店品牌或PE搶下莫泰
在中國經(jīng)濟(jì)型酒店市場，排名在前五位的如家、7天、錦江、漢庭都是本土品牌；老牌國際品牌速8和宜必思雖然也很早進(jìn)入了中國，但發(fā)展并不快，目前排在第七和第八位。如果能夠收購排名第四的莫泰，到時個很好地占領(lǐng)中國經(jīng)濟(jì)型酒店市場的機(jī)會；若真如此，前面的四大本土品牌也應(yīng)該是皆大歡喜。因?yàn)樾袠I(yè)格局沒變大家都安心；自己也不用承擔(dān)整合的風(fēng)險。收購本來就是個不確定性很大的事，整合不好可能還會拖累原有業(yè)務(wù)的發(fā)展。不過對于那些對中國市場窺視已久的國際品牌來說，這又個千載難逢的好機(jī)會；資金實(shí)力雄厚的他們當(dāng)然不會輕易放棄。
擁有全球最大的經(jīng)濟(jì)型酒店品牌宜必思的雅高是最早參與莫泰并購的國際品牌。據(jù)說其新任CEO德尼埃內(nèi)坎直接介入了此事，原因是他們在中國的經(jīng)濟(jì)型酒店品牌宜必思自2004年進(jìn)入中國后才發(fā)展了不到100家。這樣的收購確實(shí)是很好的追趕機(jī)會。但是宜必思之前都是自建物業(yè)發(fā)展，對莫泰租賃物業(yè)和加盟模式的管理的整合難度會更大。
曾斥資3000萬美金認(rèn)購錦江集團(tuán)旗下錦江酒店（02006.HK)3%股權(quán)的喜達(dá)屋是在第二輪竟標(biāo)時曾被傳與錦江聯(lián)手收購莫泰的，但隨后錦江方面予以否認(rèn)。不過21世紀(jì)網(wǎng)最新報道仍將他們的組合列入了大摩私下接觸的買家名單中。喜達(dá)屋目前擁有歐洲第二大經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店集團(tuán)盧浮宮酒店，如果借此機(jī)會收購莫泰，他迅速擴(kuò)大在中國的版圖。他有個好處就是不用面對整合問題，因?yàn)樗谥袊壳斑�沒有經(jīng)濟(jì)型酒店品牌；所以只需要改善莫泰的管理讓其獨(dú)立運(yùn)營即可；不過這也并非易事�？缰形鞣轿幕墓芾韺⒃黾痈脑炷┑碾y度。
最近傳聞可能加入的黑石集團(tuán)在金融危機(jī)爆發(fā)之前的2007年以260億美元收購了希爾頓國際酒店(Hilton Worldwide)。由此看來黑石參與莫泰競購也不無可能，不過這樣話就變成使一次資本運(yùn)作。他更關(guān)心的是怎么把莫泰的財務(wù)狀況搞好，然后轉(zhuǎn)手出售或IPO。
當(dāng)然，以上各家也可能聯(lián)合起來共同收購。早在三月初一財網(wǎng)就曾報道稱如家可能聯(lián)手黑石、漢庭或聯(lián)手雅高共同參與競購；錦江和喜達(dá)屋的組合也多次被人提及。不過不管是聯(lián)合收購還是獨(dú)立收購，收購后需要面對的問題都是一樣的，只是在資本層面運(yùn)作的方式不同。如果收購后合作雙方不能形成合力，反而可能因?yàn)殡p方的沖突帶來更大的風(fēng)險。自莫泰出售消息傳出以來，在美上市的三家經(jīng)濟(jì)型酒店個股股價波動劇烈，說明資本市場并不看好此莊收購。周五收盤漢庭、如家、7天股價集體飆漲或許與此案也有一定關(guān)系；因?yàn)榇耸掳l(fā)展到現(xiàn)在大家知道他們至少不會以不合理的價格購入莫泰。
大摩這次6億美元的報價應(yīng)該是相當(dāng)有誠意，但買家到現(xiàn)在都遲遲不肯表態(tài)；可能還想獲得更多的議價權(quán)。莫泰到底值多少錢？最后又將花落誰家？
i美股將繼續(xù)關(guān)注該事件的發(fā)展，及時報道事件新動向。
