果真如此，大摩為何要定10億美元的價(jià)格?“在資本市場上有很多計(jì)算方法，剛才是以成本計(jì)算，但是大摩按照市盈率。”上述高管介紹，大多國外的計(jì)算股價(jià)的方法為盈利能力乘以市盈力，主要考慮到未來的盈利能力。
在一些分析師看來，10億美元的價(jià)格似乎也并不為過。“買家最看重莫泰的應(yīng)該是地理位置和商業(yè)物業(yè)。如果靠自身發(fā)展，還需要時(shí)間。畢竟酒店行業(yè)還處于跑馬圈地的時(shí)代，因此門店資源相當(dāng)重要。”一位不愿透露姓名的酒店行業(yè)分析師告訴時(shí)代周報(bào)記者。
東方證券旅游行業(yè)資深分析師楊春燕也指出，莫泰以直營店為主，因此盡管比預(yù)期高，但實(shí)屬正常。一方面，在好地段拿到好物業(yè)的可能性越來越小。另一方面，快捷酒店在未來的五年時(shí)間內(nèi)仍處于快速發(fā)展時(shí)期，因此莫泰不可能賤賣。
但是，任何一家公司的賬面都沒有過多的流動(dòng)資金，因此各種收購方式都成為了可能性。“二級(jí)市場增發(fā)，現(xiàn)金加換股，引入戰(zhàn)略投資以及銀行貸款等都有可能�？傊粫�(huì)賤賣。但是最后是否有人出10億美元的價(jià)格，我們還要打個(gè)問號(hào)。”楊春燕說。
實(shí)際上，收購莫泰，與其說是考驗(yàn)公司的經(jīng)營能力，倒不如說是資本運(yùn)作能力。任何一家企業(yè)要想拿出10億美元來，都需要融資，或者與風(fēng)險(xiǎn)投資的合作，包括與大摩的談判。
但是如家CEO孫堅(jiān)的一番話倒是值得玩味，“交易的最后定價(jià)不是媒體上說多少就是多少，最后需要由每家公司進(jìn)行評(píng)估。”他指出，任何一個(gè)企業(yè)都有自己的估價(jià)原則。必須兼顧到收購對(duì)公司未來經(jīng)營的影響，尤其是資金上的考量。最重要的是要為股東創(chuàng)造價(jià)值。“盡管收購并購，從市場廣告效應(yīng)上來說似乎影響很大，但我們考量的最終標(biāo)準(zhǔn)是為股東創(chuàng)造價(jià)值。”
“資本市場上，一切皆有可能。定價(jià)的高低，只有到開標(biāo)的那一天，才會(huì)最終知道是什么樣的數(shù)字。”孫堅(jiān)如此告訴時(shí)代周報(bào)記者。
是蛋糕還是燙手山芋
莫泰的出售計(jì)劃，是否會(huì)改寫國內(nèi)經(jīng)濟(jì)型酒店的市場格局?
目前莫泰在全國共有276家門店，43801間客房，主要集中在長三角地區(qū)，客房數(shù)量排在如家、7天、錦江之星和漢庭之后，位列中國經(jīng)濟(jì)型酒店第五位。這對(duì)于尚處在跑馬圈地階段的連鎖酒店來說，收購成功與否將影響其行業(yè)排名和地位。
“成功收購莫泰后，業(yè)務(wù)增長，市場占有率提高。第一品牌地位的影響是不言而喻的。尤其是美國上市的公司，市場對(duì)它的認(rèn)知度完全不一樣。只有前兩位的排名才能記住。”一位業(yè)內(nèi)人士指出，排名的靠前自然會(huì)影響公司在美國二級(jí)市場上的股價(jià)。
也有人認(rèn)為莫泰出售引起的變局并非是決定性的。“我認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)型酒店的整體發(fā)展機(jī)會(huì)都很大。在發(fā)展過程中，數(shù)量確實(shí)重要，但并非唯一考評(píng)要素。要想達(dá)到收購的目的，還需要面臨整合。無論是從經(jīng)營表現(xiàn)上，還是未來股東利益上，很多事情值得考量。”孫堅(jiān)認(rèn)為，對(duì)整個(gè)市場經(jīng)濟(jì)的格局，對(duì)未來經(jīng)濟(jì)型酒店的發(fā)展，以及自身品牌的發(fā)展壯大都不應(yīng)該是件絕對(duì)性的事情。
在旅游行業(yè)復(fù)蘇的形勢(shì)下，中國經(jīng)濟(jì)型酒店正在迅速增長。中國旅游業(yè)的一名高級(jí)官員在去年12月預(yù)測稱，去年中國國內(nèi)旅游總次數(shù)為21.2億次，比2009年增長12%-13%，總收入為1750億美元。
因此，收購并購必然成為快速占領(lǐng)市場的重要方式。然而，值得注意的是，并購成功后所面臨的挑戰(zhàn)絲毫不亞于之前的并購爭奪戰(zhàn)。
“第一，需要把品牌運(yùn)營好、把資產(chǎn)盤活，能夠持續(xù)獲利并且達(dá)到行業(yè)較高水平。第二，要融合好企業(yè)在文化上的差異。這方面的挑戰(zhàn)短期對(duì)業(yè)績肯定有影響。但從長期來看，依然是利好。規(guī)模大了，區(qū)域優(yōu)勢(shì)和全國優(yōu)勢(shì)也會(huì)更加明顯。”東方證券旅游行業(yè)資深分析師楊春燕認(rèn)為。
一位業(yè)內(nèi)人士也指出，最后把莫泰變成如家或者漢庭，都不劃算。“莫泰具有一定的知名度以及獨(dú)立的市場內(nèi)部運(yùn)營體系。如果說，項(xiàng)目給市場帶來了挑戰(zhàn)，那么我認(rèn)為，收購這個(gè)品牌的企業(yè)，其本身將會(huì)面臨更大的挑戰(zhàn)。究竟是保留模態(tài)品牌還是營運(yùn)體系?怎樣把現(xiàn)有的體系與莫泰的進(jìn)行整合，使之降低成本，包括地理位置、客源的重合沖突問題。這都是很大的課題。”
莫泰的接盤者仍撲朔迷離，而無論最終的幸運(yùn)者是誰，依然要面對(duì)兩個(gè)品牌整合的難題與挑戰(zhàn)。
