湘鄂情則沒(méi)那么好運(yùn)，去年全年湘鄂情實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入92317萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)25.12%，雖然收入出現(xiàn)明顯增加，但歸屬于母公司的凈利潤(rùn)卻同比下降達(dá)到24.38%，每股收益僅為0.29%。值得一提的是，相對(duì)于三季報(bào)，湘鄂情年報(bào)收入明顯增長(zhǎng)同時(shí)，凈利潤(rùn)卻和三季度基本持平，可見(jiàn)湘鄂情去年四季度基本“顆粒無(wú)收”。

　　全聚德外地盈利困難

　　雖然表面看全聚德業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)壓力也在逐步顯現(xiàn)。公司在年報(bào)中表示，自去年11月起，養(yǎng)殖北京鴨所需的豆粕、玉米等飼料的價(jià)格呈整體上漲趨勢(shì)，公司毛鴨收購(gòu)價(jià)格均有所上升；電力、燃力等也都出現(xiàn)價(jià)格上漲的趨勢(shì)；依據(jù)北京市勞動(dòng)局相關(guān)規(guī)定，企業(yè)新支出農(nóng)民工養(yǎng)老保險(xiǎn)等相關(guān)費(fèi)用使公司勞動(dòng)力成本有一定上升。

　　此外，全聚德在北京之外的多地區(qū)仍處于持續(xù)虧損的窘境。截止2010年12月31日，全聚德共有控股子公司18家，參股公司2家，報(bào)告期內(nèi)，包括重慶全聚德餐飲經(jīng)營(yíng)管理有限公司在內(nèi)的8家企業(yè)虧損。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，公司連鎖效果不好，而且大都處于虧損狀態(tài)，部分地區(qū)扭虧困難較大。公司也把2011年解決連鎖店的虧損列為重要任務(wù)。

　　某券商食品行業(yè)分析師在接受記者采訪時(shí)表示，“我對(duì)全聚德并不太看好。雖然2010年全聚德業(yè)績(jī)出現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)今年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)都會(huì)較為困難。如果公司外地業(yè)務(wù)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，全年業(yè)績(jī)最好的情況也就是較2010年出現(xiàn)小幅增長(zhǎng)。”對(duì)此觀點(diǎn)，該分析師繼續(xù)表示，“目前，北京地區(qū)以外的多數(shù)地區(qū)仍在持續(xù)虧損，長(zhǎng)春、青島、鄭州等地虧損幅度較2009年還出現(xiàn)擴(kuò)大的不利局面。全聚德的烤鴨不僅僅是一種食品，更多的是一種食品文化產(chǎn)業(yè)，別的地區(qū)不一定能接受，這也是導(dǎo)致外地經(jīng)營(yíng)困難的因素之一。事實(shí)上，公司超過(guò)九成的主營(yíng)收入來(lái)自北京地區(qū)，如果外地經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)甚至扭虧，對(duì)公司業(yè)績(jī)影響仍十分有限，更何況部分地區(qū)扭虧存在較大難度。”

　　2011年度，公司還計(jì)劃在國(guó)內(nèi)、海外繼續(xù)增加連鎖店的數(shù)量。對(duì)此，上述行業(yè)分析師直言不諱，“外地?cái)U(kuò)張如果結(jié)果是帶來(lái)虧損，那就屬于無(wú)效擴(kuò)張。以投資人的角度，公司執(zhí)意外地?cái)U(kuò)張只會(huì)令本已入不敷出的外地經(jīng)營(yíng)"雪上加霜"。”

　　在北京地區(qū)之外地區(qū)盈利問(wèn)題上，全聚德一位證券部人士表示，“雖然這部分收入占公司總體收入比例較小，但如果盈利仍將會(huì)對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極作用，但何時(shí)會(huì)盈利就需要看各個(gè)地區(qū)未來(lái)的發(fā)展。對(duì)于不同的地區(qū)需要區(qū)別對(duì)待，因?yàn)槊總�(gè)地區(qū)的培育期不同，以及攤銷(xiāo)的問(wèn)題，導(dǎo)致實(shí)現(xiàn)盈利的時(shí)間存在不確定性。”

　　機(jī)構(gòu)態(tài)度迥異

　　雖然全聚德在業(yè)績(jī)表現(xiàn)上優(yōu)于湘鄂情，但是機(jī)構(gòu)投資者的態(tài)度卻截然相反。業(yè)績(jī)下滑十分明顯的湘鄂情2010年四季度獲得機(jī)構(gòu)大舉建倉(cāng)，業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的全聚德卻在四季度中遭遇減倉(cāng)。

　　全聚德年報(bào)顯示，三季度新進(jìn)的廣發(fā)系旗下兩只基金在四季度股價(jià)沖高中廣發(fā)大盤(pán)成長(zhǎng)出現(xiàn)大幅減倉(cāng)。湘鄂情年報(bào)卻顯示出機(jī)構(gòu)迥然不同的態(tài)度。截至去年底，共有5只基金選擇新進(jìn)建倉(cāng)，合計(jì)持股占流通股本超過(guò)20%。值得一提的是，一向抱團(tuán)進(jìn)出的中郵系基金，旗下三只基金在四季度快速建倉(cāng)，合計(jì)持股達(dá)到1358萬(wàn)股，占流通股本超過(guò)15%，看好態(tài)度可見(jiàn)一斑。

　　在采訪過(guò)程中，上述行業(yè)分析師的一席話或許可以解釋機(jī)構(gòu)為何給予兩公司不同的“待遇”。“我正在寫(xiě)湘鄂情的報(bào)告，雖然湘鄂情業(yè)績(jī)下滑，但主要是由于新店擴(kuò)張速度加快，費(fèi)用銳增導(dǎo)致。湘鄂情的擴(kuò)張基本都是盈利的，是有效擴(kuò)張。而全聚德的無(wú)效擴(kuò)張，只會(huì)讓投資者遠(yuǎn)離，這次不會(huì)給全聚德過(guò)高的評(píng)級(jí)。”

　　記者在對(duì)兩股最新券商報(bào)告查閱發(fā)現(xiàn)，湘鄂情昨日發(fā)布年報(bào)后包括申銀萬(wàn)國(guó)、國(guó)金等實(shí)力券商紛紛第一時(shí)間發(fā)布報(bào)告。而全聚德僅僅只有第一創(chuàng)業(yè)證券給予“審慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。

　　湘鄂情雖然業(yè)績(jī)不佳，但仍被市場(chǎng)人士所看好。其中申銀萬(wàn)國(guó)證券分析師趙悅在最新報(bào)告中指出，公司2010年業(yè)績(jī)低于預(yù)期，主要源于擴(kuò)張速度的加快。經(jīng)過(guò)一年市場(chǎng)培育期，2010年新開(kāi)門(mén)店均有望在2011年進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放期，帶來(lái)營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)的快速上漲。此外2011年公司擴(kuò)張速度有望回落、老店改造項(xiàng)目也將大幅下降�？紤]到公司未來(lái)幾年增速較高，前期投入將帶來(lái)業(yè)績(jī)集中釋放，維持“增持”評(píng)級(jí)。